制造业企业“结队”冲刺Ａ股，科创板成下周新股“抢滩”香饽饽

　　 据Wind数据统计，下周（9月5日至9月9日）网上公开发行的新股共有10家，比上周多一家，其中包括科创板公司有5家、创业板４家、深证主板1家；行业类别集中于通用设备制造业、电气机械和器材制造业、家具制造业、医药制造业以及计算机、通信和其他电子设备制造业五大行业。

　　 值得注意的是，在10家新股公司中，有6家集中于通用设备制造业和计算机、通信和其他电子设备制造业。通用设备制造业作为各行业提供技术装备的战略性产业在国民经济中占有重要地位；而计算机、通信和其他电子设备制造业也是我国高新技术产业部门中的重要行业。

　　 《红周刊》发现，在上述两个较为集中的行业中，科捷智能（688455.SH）、磁谷科技（688448.SH）、德邦科技（688035.SH）、帕瓦股份（688184.SH）的关注度较高，且上市板块集中于科创板。其中，科捷智能、磁谷科技同属于通用设备制造业公司，德邦科技、帕瓦股份则同属于计算机、通信和其他电子设备制造业。

　　 从财务数据来看，前述公司增长态势均较为稳定，不过，其在各自细分领域内的优劣势则不尽相同。

　　 在即将网上申购的公司中，科捷智能、磁谷科技虽属于同一个大行业，但却是不同细分子行业的公司，两家公司的研发实力、竞争优势和风险点均有所差异。

　　 公开资料显示，将于9月5日进行网上申购的科捷智能是一家智能物流和智能制造解决方案提供商，主要客户包括顺丰、德邦、燕文物流、印度Delhivery等大型快递物流集团，以及韩国Coupang、京东、苏宁、印度Flipkart等知名电商。

　　 伴随着国内外智能物流和智能制造行业快速发展，2019年至2021年，科捷智能的营业收入分别为4.62亿元、8.80亿元和12.77亿元，三年营业收入年均复合增长率达到66.19%；归属于母公司股东的净利润分别为1272.83万元、6146.42万元和8649.30万元，年均复合增长率达到160.68%。

　　 从研发能力来看，截至2021年末，科捷智能的研发人员共计227人，占员工总数的比例约为34.71%，拥有26项发明专利，145项实用新型专利和56项软件著作权。公司通过自主研发掌握了多项关键技术，并将该等关键技术应用于产品服务，报告期内，公司核心技术产品收入占比在99%以上，主要依靠核心技术开展经营，科技成果转化能力较为突出。

　　 将于9月8日进行网上申购的磁谷科技自冲刺科创板以来也备受关注。从招股书来看，公司主营业务为磁悬浮流体机械及磁悬浮轴承、高速电机、高速驱动等核心部件的研发、生产和销售，主要产品为磁悬浮离心式鼓风机，目前在生物发酵、物料输送、脱硫氧化等领域已经实现了对传统鼓风机的替代，更加符合高效、环保、节能的生态发展理念，公司产品的高技术含量和节能环保效果获得了行业和监管机构的认可。

　　 2019年至2021年，公司磁悬浮离心式鼓风机销售收入占各期主营业务收入比例均在90%以上，产品结构较为单一且在污水处理领域的应用占比较高，存在一定风险。此外，磁谷科技的磁悬浮离心式鼓风机属于新型鼓风机，在国内起步时间较晚，售价明显高于罗茨鼓风机（相同功率下，公司产品价格约为罗茨鼓风机的两倍）。

　　 同时，磁悬浮离心式鼓风机在有喘振风险的工况（小流量高压力）无法运行，而在设备功率需求小、运行时长较短的领域或电价较低的地区，磁悬浮离心式鼓风机的节能效益受限，产品投资回收期较长，因此，其应用场景存在局限性。

　　 另外，在研发能力方面，红周刊曾在《磁谷科技深陷“价格战”，技术、产品被对手全方位超越》一文中对其进行了深入分析，在磁谷科技与南航合作研发期间，取得了大量研发成果，这其中与南航技术团队的支持密不可分，此后双方研发合作结束，其研发能力就大打折扣。

　　 德邦科技研发实力不俗

　　 原材料价格波动问题亟待解决

　　 在下周即将网上申购的新股中，计算机、通信和其他电子设备制造业也是较为集中的行业之一，其中，德邦科技作为国家级“专精特新”重点“小巨人”企业，很受关注。

　　 公开资料显示，德邦科技是一家专业从事高端电子封装材料研发及产业化的企业，产品广泛应用于集成电路封装、智能终端封装和新能源应用等新兴产业领域，在集成电路封装、智能终端封装、动力电池封装等领域均实现技术突破，并已在高端电子封装材料领域构建起了完整的研发生产体系并拥有自主知识产权。

　　 凭借强大的研发实力，手机制造大厂华为、苹果，汽车制造商比亚迪、宝马、特斯拉、长城汽车，还有知名制造企业歌尔股份、京东方、宁德时代等均为德邦科技的客户。

　　 2019年至2021年，德邦科技的营业收入分别为3.27亿元、4.17亿元和5.84亿元；归属于母公司所有者的净利润分别为3573.80万元、5014.99万元和7588.59万元，业绩稳定增长。

　　 值得关注的是，报告期内德邦科技直接材料占主营业务成本的比例均在八成以上，占比较高，特别是银粉，是其用量最大的原材料。银粉为贵金属，单价较高，随着公开市场银价的不断上涨，其采购成本也大幅增加，进而影响到了其毛利率，据公司披露，报告期内，其主营业务综合毛利率分别为40.02%、34.88%和34.59%，整体呈下降趋势。

　　 受银粉等贵金属粉体、树脂等原材料价格变动影响，德邦科技根据原材料价格变化对利润总额以及毛利率影响进行了敏感性分析，在其他因素保持不变的前提下，报告期内公司的原材料价格每上升（或下降）5%，毛利率将分别下降（或提高）2.43%、2.62%和2.71%，净利润将减少（或增加）20.36%、19.19%和17.66%。就原材料价格变动对其产生的影响来看，德邦科技需要采取更多有效的应对措施。

　　 Ａ股锂电池产业链再添新丁

　　 帕瓦股份新品研发方面仍需发力

　　 帕瓦股份将于本周三进行网上申购，由于产品主要应用于锂电池产业，所受到的关注度也颇高。

　　 帕瓦股份主要从事锂离子电池三元正极材料前驱体的研发、生产和销售，专注于单晶型中高镍NCM三元前驱体这一细分市场，是国内较为先进的单晶型NCM三元前驱体生产商，其主要产品用于三元正极材料的制造，并最终应用于新能源汽车动力电池、消费电子、电动工具等领域。

　　 报告期内，帕瓦股份单晶型NCM三元前驱体的销售金额大幅上升，成为公司的核心产品，2021年度NCM5系产品贡献的收入超八成。但随着新能源汽车对锂电池的能量密度、循环寿命、安全性能等要求不断提高，三元正极材料前驱体呈现单晶化、高镍化和低钴化的技术发展趋势，其NCM5系产品并不属于高镍产品。

　　 《红周刊》曾在《帕瓦股份“高镍”产品布局慢一步，销售过于依赖两大客户有经营风险》一文中提到，帕瓦股份目前公司还没有单晶型NCM8系高镍三元前驱体的生产能力，其虽然将单晶高镍三元前驱体产品委托第三方研发，但截至招股书发布，仍未研发出相关产品的生产工艺。在行业内产品逐渐呈现单晶高镍化的趋势下，其恐怕还需在产品布局方面谨慎决策，在研发方面付出更多努力。

　　 此外，报告期内，帕瓦股份来自前五大客户的销售收入占比接近九成，其中，来自前两大客户的收入接近八成，客户集中度相当高。因此，对于其产品布局及客户依赖方面问题，需要投资者提高警惕。