全球央行观察

　　由于汽油价格下跌，英国8月通胀率从40年来的最高水平回落，但对于G7央行中通胀问题最惨的英国央行而言，下周可能还是得咬牙加息75个基点。

当地时间9月14日，英国国家统计局公布的数据显示，英国8月CPI同比增长9.9%，低于预期的10.2%，脱离两位数水平，7月为10.1%。但是，不包括波动较大的食品和能源，8月核心CPI同比增长6.3%，高于7月的6.2%。

中国银行研究院研究员曹鸿宇对21世纪经济报道分析称，英国CPI同比增速回落，主要归因于国际原油价格的回落，汽车燃料价格下降对英国CPI下行贡献超过0.35个百分点。但这种回落并不意味着英国高通胀压力得到有效改观，与居民生活密切相关的食物、服装、家居用品等价格保持上涨态势，前期上游投入品价格上涨压力已经蔓延至最终需求端。未来英国通胀是否能够见顶回落仍有待观察。

此外，英国8月未季调输入PPI年率为20.5%，8月未季调输出PPI年率为16.1%，较7月略有回落，但仍然处于相对高位，这也意味着CPI数据还将继续承压。

通胀回落或是“昙花一现”

整体而言，英国8月份通胀率较此前40年高位稍有回落，主要受益于燃料价格的下跌，不过英国的生活成本危机持续存在，食品等商品价格仍在上涨。

即使英国8月CPI出现回落，未来的情况并不乐观。嘉盛集团资深分析师Joe Perry对21世纪经济报道表示，英国央行在上次会议上指出，10月通胀率可能超过13%，并在2023年大部分时候居高不下。虽然8月CPI低于预期，但降幅并不大，整体通胀率仍然处于极高的水平。

需要警惕的是，英国新首相的财政刺激计划也可能会加剧长期通胀压力。

9月8日，英国首相特拉斯在议会公布政府紧急能源计划，限制不断飙升的能源价格。方案将把家庭平均燃气费和电费控制在每年2500英镑左右，比当前上限高出500英镑，但比将于10月份实施的限额低1000英镑。

对此，特拉斯表示，她的救助计划将使英国整体通胀率降低至多5个百分点。但接受英国财政部调查的经济学家估计，英国通胀率将达到15%左右的峰值。人们担心，现在缓冲消费者成本将增加经济压力，并在未来推高价格。

预计这项救助计划将花费一千多亿英镑，货币市场对特拉斯计划的反应是，预计该计划将降低短期通胀，但同时将加剧长期通胀，交易员押注到2023年英国利率将在更长时间内保持高位。

曹鸿宇对表示，特拉斯计划通过财政刺激将未来两年的家庭年度能源账单上限定为2500英镑，以抵消能源价格上升所带来的成本。这一措施有助于在短期内缓解通胀压力，但中长期的通胀预期可能会有所上行，将通胀压力滞后的措施“治标不治本”。英国政府将增加逾1000亿英镑的财政支出，财政政策的扩张可能会使通胀再度升温，促使英国央行加息预期进一步提高。

此外，特拉斯在胜选后还表示，考虑将增值税降至15%来促进经济发展。这一减税计划也曾遭到前财政大臣苏纳克的“炮轰”：只有先控制住通胀，才能进一步考虑减税，特拉斯的大规模减税将引发更严重的通胀，甚至导致英国经济崩溃。

从机构的角度看，德银认为，鉴于黯淡的经济增长前景，英国需要大量的财政支持，但需要明确并且有针对性。目前看来，规模非常大但没有针对性的支出计划，比如削减增值税10个百分点，可能会严重恶化本已扩大的经常账户赤字，并加剧投资者对可持续性的担忧。

与此类似的是，Newton投资管理公司的投资组合经理Howard Cunningham也表示：“新增债务规模的上升、双赤字风险的增大，将意味着债券收益率进一步走高。能源价格上限可能会导致整体通胀下降，但核心通胀会更加持久，因为消费者将继续支出。”

英国央行或将加息75个基点

尽管英国央行加息很早，但速度却相当慢。昔日的“鸽王”欧洲央行上周都已经加息75个基点，美联储更是连续多次加息75个基点，而英国央行今年最大的加息力度也不过50个基点。美联储等央行的超鹰派政策正对英国央行造成越来越大的压力。

面对G7国家中最严峻的通胀形势，英国央行在8月大力加息了50个基点，是1995年以来幅度最大的一次加息，当前的利率水平也创下2008年以来最高纪录。

更糟糕的是，薪资问题引发的英国港口罢工可能会进一步加剧通胀问题。9月12日，英国第二大港口利物浦港工程部门和港口工作人员拒绝了雇主提出的加薪条件，这意味着此前计划的罢工活动将如期举行。工会此前已经计划，从9月19日至10月3日，将举行为期两周的罢工活动，逾560名工人将参与罢工。

9月13日，英国最大的集装箱港口费利克斯托港的工人也发布称，投票否决了港口公司提出的加薪条件，预计港口工人将于9月27日至10月5日期间举行罢工。

需要注意的是，费利克斯托港和利物浦港是英国最大的两个港口，在两大港口同时罢工期间，英国逾一半的集装箱进出口运输将停摆，供应链问题将进一步加剧通胀压力。

尽管英国8月通胀率略有回落，但其实仍然处于高位，而且后续仍可能再度上行，英国央行下周大力加息的压力并未减少。

曹鸿宇分析称，与美联储和欧洲央行相比，英国央行启动加息的日期更早，从2021年末至今已经进行了六次加息，前五次加息均为15或25个基点的小幅加息，第六次加息50个基点，相较于美联储加息幅度并不高。下周英国央行将公布新的加息措施，8月通胀的小幅改善难以对加息预期带来显著影响，英国央行将大力加息抗通胀。

目前市场预计，9月22日英国央行大力加息75个基点至2.5%的可能性约为80%，如果最终实现，这将是英国央行自1989年以来的最大升息。摩根大通、法国巴黎银行和瑞士信贷经济学家均预计下周加息幅度将是75个基点。美国银行还预测，英国央行将在2023年8月将利率提高至4%。

在Perry看来，此前加拿大央行加息75个基点，欧洲央行加息75个基点，市场认定加息75个基点将是“新常态”，美联储下周至少加息75个基点，英国央行下周可能也会加息75个基点。

与此同时，英国央行大幅收紧货币政策也在将英国经济推向悬崖边缘。国际货币基金组织(IMF)预测，英国今年的GDP将被印度赶超，跌落全球前五。而且明年英国还将面临比其他主要经济体更缓慢的经济增长和更持久的通货膨胀。

即使是英国央行也坦言经济衰退似乎已不可避免，预计经济衰退将从今年第四季度开始，持续到2024年初，经济衰退将持续五个季度，预计GDP将总共萎缩约2.1%。