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　　 一直备受市场关注的ETF期权上市交易。9月19日，深交所创业板ETF期权、中证500ETF期权、上交所中证500ETF期权上市交易。这是继2019年沪深300ETF期权上市以来，ETF期权市场的再度扩容。据

　　 从首日运行的情况来看，3只新上市的ETF期权运行平稳，整体隐波水平有所抬升。截至收盘，以沪市中证500ETF期权为例，当天成交量近27万手，持仓超11万手，双双领跑新品种。现货标的方面，南方基金管理的中证500ETF(510500)收跌0.62%，日成交额超9亿。

　　 专家：将吸引更多资金“入场”

　　 据了解，创业板ETF期权是创业板首只场内标准化衍生品，也是首个面向创新成长类股票的风险管理工具。自9月2日证监会宣布启动创业板ETF期权上市工作后，场内创业板ETF交投活跃。9月2日前一周内，期权标的创业板ETF日均成交额为7.1亿，9月3日至9月16日之间日均成交额上涨到8.6亿，期权上市首日创业板ETF成交额达9.15亿元。

　　 在中证500ETF期权上市前，上交所已经推出了上证50ETF期权、沪深300ETF期权两个股票期权品种，不过，从侧重点来看，上证50ETF的金融行业权重较高，沪深300ETF主要聚焦于沪深两市的大盘股。而此次中证500ETF则立足中小盘股票覆盖，功能上三者呈互补关系。

　　 物产中大（600704）期货副总经理景川对

　　 据了解，中证500指数是代表A股中盘成长新经济的核心指数，囊括了剔除A股市值前300的股票后，总市值排名在第301名至第800名的上市公司，对应的500家上市公司以100-500亿元的公司为主，主要定位于中盘，与沪深300大盘蓝筹风格形成互补，且所占行业比例相对均衡，整体呈现分散性大、“新经济”含量高、成长性强的特点，是高成长型宽基指数。

　　 景川表示，新上市的ETF期权与已经上市的品种相互补充，差别定位，共同构成A股市场的投资与风险管理，必然会吸引更多的资金进场。从市场开盘后的交易看，市场的活跃程度有所增加，参与交易的主要以机构为主，尤其是在波动率提高的情况下，机构的投资风险管理的需求也同步增加，带动ETF期权的活跃度。

　　 与此同时，中信期货分析师姜沁也对

　　 姜沁称，从首日交易情况来看，市场情绪较为割裂。以创业板ETF期权为例，出现了几个现象，一种现象是看跌期权成交量大于看涨期权成交量，看跌期权一方交易活跃，资金倾向卖出看跌期权一般认为深跌可能性不大，否则看跌卖方存在大幅亏损的可能性，而资金倾向买入看跌期权通常认为短期仍存在调整的可能性，资金买入看跌避险。

　　 “另一种现象是行权价为2.5的创业板ETF当月看涨期权早盘成交量接近10000，暗示有大量资金对赌1个月内的大幅反弹，这点可以从早盘虚值看涨期权IV中枢抬升可以印证。从上述现象中，可以发现首日资金交易逻辑千差万别，可能是不同想法的散户资金共同交易所致，在首日标的大幅波动的情形下，可以推断机构资金参与比例应该不高。”姜沁称。

　　 首日成交额合计23.39亿元

　　 所谓ETF期权是指一种在未来某特定时间，以特定价格买入或者卖出的交易开放性指数基金的权利和合约。从地域来看，ETF期权在北美、欧洲以及亚洲等主要市场均有产品上市交易，近年来中国的ETF期权市场规模增长极为迅速，其市场比重也在快速增长。

　　 景川对

　　 据数据显示，截至2022年8月底，全市场有20只中证500ETF上市，相关指数基金规模达到580.93亿元。其中嘉实基金管理的中证500ETF（159922）是深市跟踪中证500指数中规模最大的相关现货ETF，也是首批中证500ETF，该产品自2013年成立以来运作稳健。

　　 与此同时，据沪深交易所发布公告显示，此次被选为期权标的是嘉实中证500ETF、南方中证500ETF，以及易方达创业板ETF三只产品。截至收盘，3只ETF期权上市首日成交额合计为23.39亿元。

　　 具体看来，中证500ETF期权合约标的南方中证500ETF成交金额为9.41亿元，创业板ETF期权标的易方达创业板ETF和中证500ETF期权标的嘉实中证500ETF成交金额分别为9.15亿元、4.83亿元。

　　 姜沁对

　　 “如果短期震荡，可以选择备兑策略进行增厚。如果短期看涨，可以构建牛市看涨期权加杠杆，不同类型的资金均能找到最为合适的选择。其次，新期权品种为全市场投资者提供了观察市场情绪的新模式。场内市场中，偏度指数、波动率指数对于盘面具有一定预警作用，若两者走势异常，可能意味着避险情绪升温，此时资金可根据期权市场信号，动态调整策略以及仓位。”姜沁称。

　　 普通个人投资者是否可以参与？对此，姜沁表示，鉴于期权的高门槛，不建议刚刚熟悉期权市场的个人投资者在期权市场直接交易。而在期权容量扩升以及公募大规模参与场内期权市场交易后，一个替代的选项是配置备兑指数型产品，这类产品在欧美成熟市场较为常见。

　　 “此类产品的优势是，可以追踪标的指数的大致趋势，长期来看又可以对策略进行收益增厚。而对于期权市场有一定认知的投资者，上市之初可重点关注流动性不足而引发的套利机会。如300ETF期权与500ETF期权的隐含波动率差值严重偏离于两者历史波动率的差值，此时可以通过跨市策略构建相应策略，此类机会在流动性不足的环境中多见。”姜沁称。