港股下午茶

　　 小摩：关注新世界发展(00017)高派息比率可持续性 评级“减持”

　　 小摩发布研究报告称，新世界发展(00017)为保持稳定的派息，已在连续三个财年，将派息比率上升至逾100%，并来自于负债率上升和非核心资产处置的支持，令该行关注其高派息比率的可持续性。即使现时负债率升至72%，可支持股息流，但融资成本不断增加，正侵蚀其基本盈利。

　　 非核心资产出售方面，该行认为，最好的情况是跟随在短期内，美国加息上升走势见顶，新世界也能出售自己的非核心资产;以市盈率计，新世界较新鸿基地产(00016)及长实集团(01113)存分别41%及57%估值溢价，该行维持新世界发展目标价29.4港元，评级“减持”。

　　 交银国际：维持阿里巴巴-SW(09988)“买入”评级 目标价降至120港元

　　 交银国际发布研究报告称，维持阿里巴巴-SW(09988)“买入”评级，上调2023年调整后净利润约4%，基于美债利率上升及汇率调整因素，目标价由151港元下调20.5%至120港元。

　　 报告中称，公司2023财年第二季(截至9月底止季度)业绩作预测，预计收入同比增4%至2093亿元人民币，国内电商业务增4%、海外电商增8%、本地生活增9%、菜鸟增9%、云增8%，以及数娱跌10%。另估计季内调整后除息税及摊销前盈利(EBITA)利润率14%，淘特、淘菜菜等业务亏损收窄超预期。

　　 该行估计，集团第二财季国内电商总商品交易额(GMV)同比跌2%，到款率恢复正常，而CMR(广告+佣金)收入表现与GMV趋势一致。本地生活预计收入同比增9%，饿了么单量增长速度恢复至15%以上。另外，预计季内海外电商同比增8%，云业务收入增8%。

　　 招银国际：重申兖煤澳大利亚(03668)“买入”评级 目标价53港元

　　 招银国际发布研究报告称，重申兖煤澳大利亚(03668)“买入”评级，目标价53港元，股价现处在1.7倍22年市盈率/股息率21%，非常具备吸引力。根据该行现有的煤炭价格假设，兖煤的净现金在2023年底将达到30亿澳元，相当于当前市值的40%。

　　 报告中称，公司宣布将提前偿还10亿美元(约15.6亿澳元)债务，该行对公司此决定感到鼓舞，预计相关利息的节省将使公司2022E/23E/24E的净利润增加0.3%/1%/1%。最重要的是，此举将显著降低美元走强和加息所带来的潜在风险。鉴于公司强劲的自由现金流(据该行估算今年约40亿澳元)，测算提前还款将不会影响兖煤澳大利亚今年实现50%派息率。

　　 大和：维持阿里巴巴-SW(09988)“买入”评级 目标价降至130港元

　　 大和发布研究报告称，维持阿里巴巴-SW(09988)“买入”评级，调整23财年第二季客户管理收入(CMR)及中国电商业务毛利率预测，以反映疫情的影响，目标价由150港元降至130港元，2023财年盈利预测下调7%，以反映国内电商业务毛利率下降。

　　 该行相信，当市场及宏观环境改善时，集团的表现将会跑赢大市，因其总商品交易额(GMV)规模大及非必需品消费敞口;较其他互联网股份比较，阿里的资金流入量较大;GMV增长重新加快将纾缓投资者对其市场份额流失的忧虑;以及其云收入可能会随着宏观环境改善而重新加快。

　　 瑞银：予新世界发展(00017)“中性”评级 目标价30.1港元

　　 瑞银发布研究报告称，予新世界发展(00017)“中性”评级，目标价30.1港元。2022财年全年基本溢利71亿元，同比增2%，大致符合预期。盈利增长主要由于期内内地与香港发展物业的预售量减少，被较高的租金收入贡献所抵销。全年派息共2.06元，同比持平，占核心派息率74%。

　　 报告中称，新世界预期2023财年基本溢利将持平或小幅下跌，管理层预计由于平均融资成本或飙升，将带来额外12亿元的利息成本。公司目标于2023及2024财年实现出售100亿及150亿元的非核心资产，相对于2022年实现139亿元。

　　 美银证券：维持新世界发展(00017)“中性”评级 全年基础溢利符合预期

　　 美银证券发布研究报告称，维持新世界发展(00017)“中性”评级，认为其于内地的执行能力依然稳健，合同销售和租金贡献增长稳定，而且公司股价相对于资产净值折让68%，估值不高。

　　 报告中称，公司2022财年全年基础溢利70.85亿元，同比升2%，符合该行预期，但略低于市场预期。全财年每股派息2.06元同比持平，但较该行预测低0.1元。开发利润同比跌11%主要由于预订量减少，但毛利率52%高过预期。

　　 该行认为，中期而言新世界的获市场重评潜力很大，虽然管理层已透过处置非核心资产、管理资本支出及费用，来应对利率上升的影响，但其优质投资物业贡献及高净负债率仍是关键因素。