美股新股前瞻 目标打造国际领先品牌，EGC能否成为毛氏翡翠的保护

　　聊到中国电子产品，很难不提到华强北，而若要聊到中国珠宝，深圳水贝也是同样的存在。
 

　　在水贝珠宝交易中心，每天来这的人形形色色，有人穿着时尚、名牌傍身，也有不少大叔大妈提着塑料袋穿梭其中。这时，一些有经验的人士可能就会附耳低语：“别小看这些人，里面装的可能都是黄金”。

　　作为珠宝界的“华强北”，水贝已形成包括原材料采购、设计生产，到交易、展示、推广、检测质检各流程在内的完整珠宝产业链。

　　据数据显示，水贝聚集了约800家法人珠宝企业，1200多家个体工商户，27个专业交易市场，国人每年购买的珠宝有一半以上来自水贝。因此，也有了中国珠宝看深圳，深圳珠宝看水贝的说法。

　　近日，一家总部位于水贝国际珠宝交易中心的珠宝商毛氏翡翠选择赴美递表，拟在纳斯达克进行上市。然而，作为二级市场中小众赛道的选手，此次毛氏翡翠递交的招股书也显得与众不同。

总部位于珠宝界“华强北”，有引领行业野心

　　了解到，毛氏翡翠经营主体成立于2011年，全球运营总部位于水贝国际珠宝交易中心。
 

　　目前，公司业务涵盖玉石首饰的设计、生产、销售，具体包括：1.原材料市场(主要包括进口玉石原材料、玉石成色和质量鉴定);2.玉石首饰设计;3.玉石首饰制作;4.玉石首饰销售与流通(包括玉石定价、第三方质检、交付线下连锁店、线上商城、抖音、展览等终端渠道销售)。

　　除玉石在生产与销售方面几乎覆盖产业链各个环节外，毛氏翡翠还有一个更为宏大的目标——化。

　　据毛氏翡翠在招股书中提到，通过以行业产业链数字化、科技化、创新升级为核心，公司专注于打造以玉石首饰消费艺术交易为主的数字产业，构建国内创新的OSO超级供应链数字技术体系。

　　而与此同时，立足于艺术设计、产品加工、场景交易数字化，毛氏翡翠也同时为专业展览、论坛分享、资源对接、合作和数字交易提供全方位服务，以打造玉石首饰全产业链的生态系统。

　　这一愿景在玉石行业中而言是远大的，对于毛氏翡翠而言，其目标是通过打造数字化高端玉石珠宝产业链，成为玉石行业国际生态圈的领先品牌企业。

　　为此，公司表示，其未来将拓展上千家毛氏翡翠连锁门店，主营高性价比消费品路线，让大师级玉饰产品走进千家万户。通过新媒体营销、私人订货商圈、丰富的玉石珠宝文化产业资源等，触达知名企业、资本、供应链、银行、高端私人大客户、会员等，加强玉石文化跨界赋能，提升行业共识标准，强化玉石文化价值并加速玉石流通。

　　为实现这一远大目标，毛氏翡翠目前已于9个重要城市设立了20余个翡翠珠宝联盟合作单位，并分别在深圳、揭阳、四会、瑞丽建立创新型智能供应链(服务中心)基地，并由逾百名国内外珠宝玉石专家和教授组成的专业咨询小组为公司发展提供智库服务。

　　此外，毛氏翡翠此次IPO募资资金用途，也主要围绕玉石产品研发和专利申请、玉石联盟基地搭建、大数据中心展览、部件产品加工及销售点扩张及建设所展开。

　　不过，与目标形成对比的是，毛氏翡翠目前仍为一家财年收入不足10.7亿美元的新兴成长型企业(emerging growth company)，同时也暂未在此次递交的招股书中披露财务数据。

EGC并非万能“保护伞”，毛氏翡翠能否突围?

　　在美股上市公司招股书中，Emerging Growth Company(新兴成长型企业，简称“EGC”)是一个较常出现的提法。作为一家新兴成长型企业，公司通常也会在IPO招股书中列出所获得的多项豁免特权。
 

　　据了解到，EGC主要由美国的乔布斯法案(JOBS ACT)所定义，该法案旨在通过适当放松管制，鼓励和支持中小企业在美IPO。2012年4月，由奥巴马签署的JOBS法案正式生效，也对美国IPO流程起到了重大影响。

　　在乔布斯法案影响下，EGC公司的IPO流程获得了极大简化和优化(如仅需披露两个年度财务数据)，信息披露负担也得以减轻(如免除审计师证明的要求)，企业在过程中得以节约大量成本。

　　不过，企业被持续认定为EGC也有多项条件，若满足部分特定条件时，企业将被视为丧失EGC资格，包括：1.公司年收入超过10亿美元;2.首次IPO满五周年;3.符合large accelerated filer(全球公开发行量超过7亿美元);4.在过去三年内发行超过 10 亿美元的不可转换债券。

　　也就是说，一旦企业符合上述条件，将不再受到EGC特权的保护，其需要面临信息披露负担将大大提升。而企业若要保留其EGC特权，上述各类条款对于公司发展而言则将成为限制。

　　此外EGC企业还面临一个关键问题，即财务报告内部控制评估可免除审计师证明，使得外界对于公司财务真伪的警惕性提升。此外，一旦企业不再符合EGC认定条件，独立注册会计师事务所就将必须证明其财务报告内部控制的有效性。

　　而这一过程中，企业有可能会面对公司管理层认为其对财务报告的内部控制有效，而独立注册会计师事务所进行独立测试后可能对公司内部控制的设计、操作或审查水平不满意，对公司财务报告内部控制有效性发表不利意见的局面。

　　纵观玉石行业市场未来发展，受相关政策影响，行业市场规模复合年增长率将略有下降，但人们对玉石行业的需求仍具备一定韧性。随着产业结构调整的深度，市场未来仍有望迎来平稳增长。

　　而另一方面，由于新冠疫情等对行业的冲击，玉石行业正面临资源洗牌，由于下游企业缺乏核心技术，投融资主要集中在玉石行业的主流资源型企业和综合运营能力上。

　　目前，珠宝行业处在高度分散的状态。毛氏翡翠仍面临由周大福、周生生、TSL、六福珠宝等主要对手的竞争。而珠宝作为一个典型重资产模式的行业，公司能否突出重围，则仍是个未知数。