港股各大机构最新研报（20221130）

　　 机构最新研报观点汇总：

　　 天风证券：维持海昌海洋公园(02255)“买入”评级 合作打造新系列主题公园

　　 天风证券发布研究报告称，维持海昌海洋公园(02255)“买入”评级，考虑疫情影响客流，预计2022-24年业绩为-2/+0.8/+5.7亿元。公司掌握稀有海洋生物资源、具备全流程服务运营能力，短期IP打造成功、上海项目一期扩容+提价、中期看好上海二期开业+轻资产扩张带来收入增量，长期期待IP新消费拔高收入业绩空间。与大连森林公园和乐漫文化合作项目有望进一步增厚业绩。

　　 广发证券：维持京东集团-SW(09618)“买入”评级 合理价值259.87港元

　　 广发证券发布研究报告称，维持京东集团-SW(09618)“买入”评级，预计2022-24年non-GAAP归母净利润为263/331/398亿元，合理价值259.87港元。公司3Q22收入增长符合预期，Non-GAAP归母净利润同比翻倍，远超市场预期。活跃用户规模达到5.88亿，其中核心零售业务用户环比增加1000万。“降本增效”策略的执行成效显著，京东零售经营利润率突破5%，京东物流连续2个季度盈利。

　　 报告中称，分板块看，商城：3Q22收入同比增长7%，开放连续7个季度商家数量同比20%+增长，广告及佣金收入增长13%至190亿元，FENDI入驻使得京东成为首家与LVMH集团旗下九大顶级时尚品牌全面合作企业。经营利润率提升1.2pct至5.2%，创历史新高。物流：京东物流收入为358亿元，同比增长39%(受益于德邦并表等因素)，如果剔除德邦的影响，京东物流同比增长16%;经营利润率同比提升3.5pct至0.7%，连续两季度实现盈利。

　　 麦格理：予腾讯控股(00700)“跑赢大市”评级 目标价降至415港元

　　 麦格理发布研究报告称，予腾讯控股(00700)“跑赢大市”评级，2022-24年每股盈利预测上调4%/0.5%/2.6%，目标价由433港元下调至415港元，以反映预期线上广告业务增长放缓等。该行认为，公司最有可能从明年的广告、游戏及金融科技行业复苏中受惠，看好企业数字化转型可成为其长期增长动力。

　　 该行预计，游戏商业化、成本优化以及周期性广告与金融科技复苏，将推动明年经调整每股盈利同比增长18%，对比今年预将下跌6%。腾讯今年第三季经调整每股盈利在连续四个季度取得下跌后终于恢复同比正增长，展示出成本控制措施见效，因此预测明年度经调整后净利润率将从今年预测的21%提升至22.6%。

　　 中信证券：维持中教控股(00839)“买入”评级 高股息率凸显投资价值

　　 中信证券发布研究报告称，维持中教控股(00839)“买入”评级，伴随其旗下学校容量扩张，看好业绩实现稳健增长，叠加各省营利性转设的逐步推进，认为估值有望进一步修复。公司FY2022业绩表现符合预期，收入/经调整净利润分别同增29%/12%。同时拟每股派息0.37港元，对应股息率达4.8%。

　　 报告中称，公司新校区扩建提供增量，高股息率凸显投资价值。1)持续提升容量奠定增长基础。公司肇庆新校区二期已于2022年完工，并已收购一块新的372亩土地用于建设第三期新校区，同时澳大利亚纽卡斯尔新校区已于2022年迎来第一批学生，2022/23学年新招生数达到7.1万人/+48%，为新财年增长奠定良好基础。2)高现金分红延续：公司FY2022拟每股派息0.37港元，约占经调整净利润44.4%，延续高现金分红，对应公司11月28日股价股息率达4.8%。

　　 高盛：上调中金公司(03908)评级至““买入” 目标价升至16.84港元

　　 高盛发布研究报告称，上调中金公司(03908)评级至“买入”，憧憬疫情复苏势头持续，预计明年净利润将增长22%，目标价升至16.84港元。同时该行将广发证券A股列入“确信买入”名单，预计该公司明年财富及资产管理业务收入占比将提升至总收入约40%。

　　 报告中称，内地券商持续面对在岸收入增长放缓的问题，但中国市场持续步向制度化，推动财富管理及资产管理增长。该行指出，随着内地券商积极从传统经纪业务，转型为更具附加价值的财富及资产管理营运商，预计在多元化业务方面，线上券商竞争将加剧，目前见到广发证券(01776)、中金公司及中信证券(06030)在财富及资产管理业务市场份额均有提升。由于市场竞争加剧，该行相应将券商明年在岸收入预测从6370亿元下调至5010亿元。

　　 小摩：首予金斯瑞生物科技(01548)“增持”评级 目标价30港元

　　 小摩发布研究报告称，首予金斯瑞生物科技(01548)“增持”评级，目标价30港元。公司于四个子领域作多元化发展，在基因合成领域具领先地位，而且在生命科学研究和应用领域累积技术知识。

　　 该行预计，公司在细胞/基因治疗(CGT)相关业务的销售加速，加上嵌合抗原受体T细胞(CAR-T)产品的商业化推动下，未来三年收入年均复合增长率约为40%，预计经调整溢利将于2026年转盈。此外，金斯瑞持有传奇生物53%股权，后者市值达79亿美元，意味非细胞治疗业务估值只有8亿美元，但该行预计有关业务将在2022财年贡献收入约5.41亿美元(同比增长77%)，故认为公司被低估。