三立期货

　　焦炭：钢厂库存持续下降，补库需求仍在
价格：今日01合约跌2.31%收于2765.5，港口准一级资源仓单成本2742元/吨。主流市场暂稳运行，第二轮提涨暂未全面落地。
供给端：考虑焦化利润持续倒挂，以及原料煤到货不畅，焦企限产力度进一步加强，影响焦炭供应再度收紧，另外除西北地区因疫情防控厂内重新累库外，其余地区焦企多保持低库存运行，短期焦炭供应端销售及库存压力暂不明显。
需求端：下游钢厂开工暂稳，然而钢厂也因防疫管控原料到货趋缓，厂内库存依旧偏低，在冬储补库下，对焦炭采购积极性较好。整体看，焦炭供需格局依旧偏强，支撑焦炭第二轮提涨范围逐步扩大，后期市场仍需关注钢厂补库进度以及成材盈利情况。观点与建议：回调看多为主，整体高位震荡。重点关注钢厂利润以何种方式转好。

螺纹钢：低位库存出现小幅累积，表需继续季节性走弱
价格：螺纹钢2301合约继续延续震荡走势，收十字星，收盘价3752元/吨，小幅收涨0.19%。上海中天现货价3740元/吨，较昨日暂稳。
供给端：本周螺纹钢产量为284.14万吨，环比减少0.14万吨，整体供应持稳。本周厂库社库均出现小幅累库。其中厂库为187.07万吨，环比增加3.17万吨。社库为354.57万吨，环比增加1.2万吨。
需求端：受疫情加重和寒潮来袭的影响，终端需求继续转弱。本周表需279.77万吨，环比减少11.49万吨。实际建材成交也出现明显下降，昨天建材成交量为11.36万吨，为最近成交低位。
总结：本周螺纹钢数据进一步转弱，供稳需减，库存开始出现累库，基本面偏空。目前螺纹钢仍处于宏观强预期和弱现实的博弈当中。随着基本面季节性转弱，弱需求对价格压制作用明显增强，盘面受现实因素增大。对螺纹钢而言，短期有下行压力。观点与建议：短期强预期与弱现实继续博弈。但随着现实基本面进一步转弱，螺纹钢价格或承压趋弱。短期仍处移仓换月阶段，螺纹主力即将切换至05合约，注意价格波动。

原油：EIA库存下降，原油小幅收涨
期货市场，布油在86美元附近震荡整理，国内SC2301合约小幅收涨，收盘价572.0。
宏观方面：美国10月PPI升幅同比放缓至8%，环比上升0.2%，均低于市场预期。10月核心PPI同比放缓6.7%，环比降至0，也均低于市场预期。数据再次表明，美国通胀正在显著放缓，美联储可能已无必要继续大幅加息。
供应：沙特出口开始下降，OPEC减产或已开始。美国宣布豁免沙特王储，美沙关系改善。市场消息称欧盟或将俄罗斯原油价格上限设置65-70美元区间，但各国在这一价格下有分歧，市场对原油的供应担忧有所缓解。市场传言OPEC+将在12月会议上考虑进一步减产。
需求：EIA数据显示美国汽油表需弱柴油表需强，原油油品出口仍在高位，总油品需求有韧性。国内疫情反弹，动态清零政策下，需求端疲软。
库存:截至11月25日，API原油库存下降785万桶，汽油库存上升285万桶，馏分油库存增加401万桶。截至11月25日，EIA原油库存下降1258万桶，汽油上升277万桶，精炼油上升354万桶。美国抛储减少，炼厂开工提升，出口继续创新高，原油去库成品油累库。
最新报告:欧佩克再度下调石油需求展望，为今年4月以来第五次下调。欧佩克预期，2022年全球石油需求将增加255万桶/日，较此前减少10万桶/日。2023年全球石油需求增长预测较此前下调10万桶/日至220万桶/日。
国际能源署（IEA）发布月度原油市场报告，将2022年石油需求增长预测上调18万桶/日至210万桶/日，并预计2023年全球石油需求增长将放缓4万桶/日至160万桶/日。观点及建议：目前原油的运行主逻辑依旧是需求端疲软，最新API和EIA库存数据显示原油库存下降，随着市场对供应端的忧虑有所缓解，原油价格震荡运行。国内需求端依旧疲软，疫情反弹，原油短期预计维持震荡偏弱走势，近期建议关注12月4号的OPEC会议的动态，看欧佩克是否会在油价不断下跌的时候减产。

甲醇:关注宏观政策转变，甲醇短期震荡为主
期货市场，甲醇2301合约小幅收跌，收盘价2572。现货端，港口库存较低，目前现货强势于期货。
供应端：上周甲醇产量为153.28万吨，较上上周增加2.38万吨，装置产能利用率为73.94%，环比+1.58%。海外装置逐渐恢复，港口压力较大，关注伊朗装置的动态。
需求端：国内甲醇制烯烃装置产能利用率较上周微幅走高。青海盐湖装置满负荷运行，其他装置均维持前期水平生产。传统需求表现没有亮点，拉动有限，维持前期水平。
库存：上周甲醇港口库存窄幅去库，周期内部分区域频繁封航影响船只卸货速度。
宏观方面:国家对疫情政策有所调整，利好甲醇下游需求。观点及建议:目前甲醇主要受宏观和市场情绪的影响，供给端供应充足，关注需求端的动态，备受关注的浙江兴兴短期开工的可能性较低。成本端，煤炭小幅收跌，甲醇成本支撑不强，甲醇震荡为主，关注国家政策的变化。

棕榈油：美豆油市场走弱+马币走强，小幅拖累棕油走势
棕榈油2301合约日内跌0.45%，收盘8496元/吨；广州市场棕榈油8660元/吨。
最新动态：近期国内棕榈油到港量显著增加，棕榈油库存处于2020年4月以来高位，供应压力增大叠加消费淡季令基差持续疲软，根据船期监测，11、12月我国棕榈油进口逐月下降。
供应：马来西亚棕油产量下降，印尼库存恢复正常加上levy政策重启，且目前将棕榈油出口配套系数从1：9下调至1：8，出口步伐缩紧；东南亚在拉尼娜气候下天气多雨，棕榈油未来一段时间的供应存在担忧。
需求：国际上印度需求小幅收窄，国内油脂消费缺乏进一步提振；同时棕油冬季易凝结，属于棕榈油的消费淡季；再加上疫情限制终端需求，下游消费同比稍弱，对市场提振不足。国内棕油库存继续累积，制约价格上行。
其它影响：俄乌紧张局势下，或限制乌克兰葵花籽油运输，植物油作为替代品来说有需求支撑；黑海协议虽然延长120天，但仍扰动油脂油料市场；以及欧洲、中国、印度和美国的气候变化可能会导致对棕榈油的“需求转移”。巴西矿业和能源部表示，之前其生物柴油的强制掺混比例将保持在10%，而从4月起将提高到15%。不过巴西下一届政府将于明年1月就职，可能会改变这一决定。该国约70%的生物柴油原料为豆油。按照15%的要求，到2023年，用于生产生物柴油的大豆总需求将增至约3000万吨。
总结：棕榈油供应端有支撑，短期处于宽幅震荡中的上涨趋势中。观点及建议：短期棕油维持宽幅震荡运行，区间思路对待即可，关注上方空间；国际上波动频繁，单边或较难把握，不过棕油基本面强于豆油和菜油，可采取逢高看空菜棕、豆棕价差对待。

豆粕：豆粕近强远弱格局明显，注意远月机会
豆粕2301合约日内跌0.02%，收盘价4276元/吨，现货张家港43%蛋白豆粕4970元/吨
产地供应端：南美大豆来看，巴西播种进度正常，但阿根廷进度偏慢，但总的来看今年南美再次遭遇如去年一样的大干旱的概率可能性不高，暂时全球大豆供应宽松的格局未改。美国密西西比河水位受降雨增加而逐渐升高，供应缓慢恢复。
国内供应：国内大豆到港开始补足，原料库存触底回升，随着油厂开机，豆粕整体紧张情绪缓解，豆粕现货价格开始下行。
需求端：年底猪肉需求尚可，饲料需求维持平稳，且明年春节时间较早，下游企业备货或提前开启，年底豆粕需求尚可。
其它因素：黑海协议虽然延长120天，但俄乌冲突下仍易扰动油脂油料市场。
总结：供应端紧缺问题或逐渐改善，豆粕价格或随着成本的降低而逐渐下移。观点及建议：豆粕价格或随着供应问题的缓解逐步走弱，但暂时阿根廷干旱与国内备货需求，下行之路并不流畅，建议短期近月震荡思路对待，中长期逢高看空为主。