刚建两厂房又要募资8.6亿扩产？华鸿股份拟IPO引质疑

　　日前，家居饰品企业华鸿画家居股份有限公司正式递交招股书，拟登陆上交所主板。

　　2019~2021年，华鸿股份分别实现营业收入7.77亿元、7.64亿元、10.22亿元，分别实现归母净利润1.52亿元、1.93亿元、1.89亿元。公司每年的外销收入占比均超九成，每年超七成收入

　　华鸿股份本次IPO拟募资8.62亿元，用于扩产项目、研发中心建设项目、营销与服务网络建设项目，其中最大的一笔资金6.18亿元拟投入扩产项目。

　　建成新厂房才一年，产能利用难言饱和的情况下，华鸿股份IPO募资用于扩产的合理性在哪？

　　数据

　　募资8.62亿投3个项目

　　华鸿股份本次IPO拟发行不超过2837万股，拟募资8.62亿元，投入3个项目，其中扩产项目拟投入资金超过6亿元，金额最大。扩产项目分为两个子项目——年产1626万幅镜子类相框扩建项目、年产1526万幅装饰画扩建项目，项目建设期均为1.5年。

　　公司也对扩产项目的必要性进行了说明，表示随着生产场地的扩大，将解决公司原有的生产场地拥挤问题，并可以根据不同系列、型号的主要产品设置专门的生产线，避免了过去由于场地需要频繁调整生产计划导致的时间及人力成本浪费，有利于精细化管理，进一步缩短生产周期。同时，将在生产线中引进自动化生产设备，实现多流程自动加工能力，提高生产运行效率。

　　拆除旧厂房，建现代化的新厂房，确实符合商业逻辑。值得一提的是，本次拟募资扩产，不仅将替换旧产能，并且还将新增产能。华鸿股份招股书明确表示：“达产后将新增1626万幅镜子及相框和1526万幅装饰画的生产能力”，“通过扩建装修并引入自动化生产设备和智能仓库……并对公司现有装饰画的产能进行扩张”，“上述扩产项目的投产将有利于扩大公司家居饰品的产能规模”。

　　华鸿股份是否需要那么多产能呢？

　　另外，在新厂房投入使用的第二年，华鸿股份的产能利用率急速下滑。2021年，华鸿股份的装饰画类、相框类、镜子类的产能利用率分别为89.43%、86.30%、94.85%，2022年一季度却分别下滑至45.01%、65.81%、74.08%。据公司称，“主营业务收入无明显的季节性”，这就意味着2022年一季度急剧下滑的产能利用率可能并非单季度的特殊情况。

　　华鸿股份2022年一季度消化新产能的过程中是否遇到了一定的障碍？在这样的一季度产能利用率背景下，公司为何还计划在短期内新建厂房、新增产能？若继续新增产能，是否可能造成产能过剩？

　　华鸿股份在招股书中列举了其他第三方建筑公司及锦厦建筑其他合同的建筑单价，对比说明本次关联交易定价的公允性。

　　招股书披露，在建设4号、5号厂房前，华鸿股份长期向控股股东华鸿控股集团有限公司租赁厂房和停车场，每年需向华鸿控股支付租金667万~704万元。华鸿控股也是华鸿股份实控人龚品忠兄弟共同持有。

　　“为解决生产场地同时规范和减少关联交易，公司新建了4号、5号厂房并于2021年投入使用。2022年1月开始，公司不再向华鸿控股租赁厂房。”华鸿股份表示。

　　为了建设4号和5号厂房，2020年度、2021年度和2022年1~3月，华鸿股份已分别向锦厦建筑支付工程建设金额4001.51万元、4292.44万元和100万元，合计8393.95万元，工程建设款项已经支付完毕。这笔超过8000万元的工程款，替代每年的租金，换了另外一种方式再次进入实控人关联企业的口袋。

　　值得一提的是，既然实控人参股一家建筑公司，并且此前有过合作经验，那么本次拟募投项目中的工程建设环节，是否会继续由锦厦建筑来施工？目前，华鸿股份暂未披露募投项目施工方名称。

　　公司3年分红达3.85亿

　　华鸿股份是典型的家族企业。公司实控人为龚品忠、龚新明两兄弟，其各自的配偶王爱香、王荷仙与其构成一致行动关系。4人通过间接和直接的方式合计控制华鸿股份89.80%的股份。

　　53岁的龚品忠任华鸿股份董事长，51岁的龚新明任总经理，龚品忠的妻子王爱香任华鸿股份副总经理、天画家居事业部负责人，龚新明的妻子王荷仙任华鸿股份供应链管理中心负责人、画之都监事、画之都义乌分公司负责人。

　　此外，上述两对夫妻的子女也占据了华鸿股份不少的职位。首先是龚品忠、王爱香一家，其女儿龚翔翔任公司营销中心负责人，女婿陈淇灵为董事会办公室副主任。其次是龚新明、王荷仙一家，其女儿龚惠兰任总经理助理，上演了一场“我给总裁老爸当助理”这类电视剧里才出现的情节。此外，这对夫妻的另外一个女儿龚伟莉任子公司画之都销售部总监，儿子龚伟平任画之都经理助理。

　　可以说，龚氏家族对华鸿股份拥有绝对的控制权和管理权。

　　不仅如此，其他董监高的家人也出现在华鸿股份的员工名单里。如监事、研发中心总监秦玉梅的配偶朱龙为公司成控部经理，董事、副总经理、生产中心负责人章庆洪的配偶应惠仙为公司生产打样员，监事会主席、画家居事业部相框项目产品部总监孟建华配偶的弟弟王建军为公司生产设备操作组长。

　　值得一提的是，自2019年起，华鸿股份截至目前共进行5次现金分红，分别是2019年3月分红2500万元，2019年8月分红1.10亿元，2020年10月分红1.50亿元，2021年11月分红8000万元，2022年6月分红2000万元，3年共计分红3.85亿元。