缩表

　　，美联储的资产负债表规模变化不大，一般在8000亿美元左右。而经过金融危机，到2015年前后，其资产规模已达到4.5万亿美元左右。 2015年起，美国告别降息周期，进入加息周期，并一直致力于“

　　示，若从长期衡量，强财政政策是利大于弊的。申万宏源证券认为，2021年美联储超预期提前缩表的概率在听证会后会进一步降低。 不过，招商证券提示，债务的快速累积蕴含着不容忽视的尾部风险。原因是，为

　　，不仅目前其利率已降无可降，的赤字规模也在不断地扩张，迄今其债务已攀上20多万亿美元的新高。在特朗普任内，即使在暴发之前，美国经济表现还算不错的几年内，他仍然一再要求美联储停止“缩表

　　，将是拜登时代的政策组合选择。   想一想奥巴马时代，什么时候开始的缩表和加息，是谁的缩表和加息。如果股市泡沫不利于分化治理，不符合拜登左翼政策“富济贫”的总体思，那么新一届就可能做出

　　，2013年开始，美联储仍在大幅扩表，总资产由3万亿美元，扩张至2015年以后的4.5万亿附近，而欧洲央行正实施小幅缩表，欧洲与美国呈现“一收一放”的节奏差，美元指数小幅走低。2014年后，美联储QE完

　　间央行也曾阶段性缩表），但结果是经济增长受到更大程度的冲击，P名义增速也由10.1%大幅降至7%，最终宏观杠杆率不降反升，由200%升至227%。 再如，2016年至2019年期间，虽然实体的债务

　　，主动加杠杆；大幅缩表，令杠杆率被动提高，而共同之处就是利率多数时间下降，例如10年期国债收益率同差多数时间处于负值区间，且波动剧烈，波幅在-150BPs至100BPs之间。而在2016年至2019年

　　到接近零。中国跟上，就是著名的“四万亿”，但中国是长债务周期的中继。到了2015年，美联储觉得危机差不多过去了，要回归正常化，开始加息缩表，整个公共债务在边际上开始收缩，直到2020大爆发，新的一

　　到8万亿，这对银行平衡资产负债表又是一层。   这种情况下银行怎么办是每家银行需要思考的，在不存在缩表的可能性前提下，银行需要在资产负债表其他项目中进行业务处理，实现表的平衡：如同业存单（有缺口