港股各大机构最新研报（20221214）

　　 机构最新研报观点汇总：

　　 大摩：维持中国铁塔(00788)“与大市同步”评级 目标价1港元

　　 大摩发布研究报告称，维持中国铁塔(00788)“与大市同步”评级，目标价1港元。公司与三大电信商签定新的五年定价协议，预计明年铁塔及室内分布系统(DAS)业务收入将同比基本持平，经营利润率也将保持稳定，略好于该行原先预期。

　　 该行指出，中国铁塔新协议所带来的财务影响好过预期，估计今年铁塔、室分业务收入以及经营利润率都将较去年同期下降约1%，由于不明朗因素及悬而未决的续约问题已解决，相信市场情绪会有所改善。

　　 中银国际：上调腾讯音乐-SW(01698)评级至“买入” 目标价升至36.5港元

　　 中银国际发布研究报告称，将腾讯音乐-SW(01698)评级上调至“买入”，预计2023-25年ARPPU将同比增长6%，音乐收入或同比增长约15%，目标价由20.5港元升至36.5港元。

　　 报告中称，公司音乐业务在收入增长及毛利率提升方面的长期前景均清晰，订阅量、用户付费率及平均每付费用户收入(ARPPU)增长，以及音乐广告的拓展，都将为音乐业务收入带来支持。该行预测，未来三年音乐业务订阅量同比增幅将达到十数个百分点，在内容付费策略、会员权限、产品功能升级及密集营销推动下，估计公司音乐用户付费率可由2021年14%提高到2025年22%，每年净付费增量超过1000万。

　　 瑞银：下调科济药业-B(02171)评级至“中性” 药明巨诺-B(02126)目标价降至5.5港元

　　 瑞银发布研究报告称，将科济药业-B(02171)评级由“买入”降至“中性”，2030财年销售预测由135亿元降至108亿元，目标价由34.5港元下调至18港元。另将药明巨诺-B(02126)评级由“买入”降至“中性”，目标价由21港元降至5.5港元，销售预测也由45亿元降至34亿元，以反映低渗透度及未来CAR-T产品均价受压。

　　 报告中称，随着产品Yescarta和Carteyva的推出，内地细胞疗法行业于去年崛起。但该行业仍未成熟，适应症批准有限，而且渗透度低。基于近期不利因素及高于预期的复发率，该行对内地细胞疗法行业看法不太正面，但长远而言仍保持乐观。

　　 高盛：下调明年上半年布油价格预测 Q3/Q4或回升至100/105美元

　　 高盛发布研究报告称，油价过去一个月进一步下跌20%，已抵销今年以来升幅，更令人忧虑的是，时间价差及现货市场持续走弱，削弱上周等待欧盟实施石油禁运的市场参与者看好现货基本面。下调23Q1/Q2布伦特油价预测，由每桶110美元，降至每桶90/95美元，并预计23Q3/Q4将回升至每桶100/105美元。

　　 该行提到，目前中国石油需求较数个月前的预期下降约每日120万桶，而俄罗斯的出口仍接近冲突前水平，哈萨克斯坦和尼日利亚的供应中断近日也开始逆转。这导致该行预测今年第四季及明年首季分别每日供应过剩130万桶及160万桶，从而降低冬季油价飙升风险。

　　 国金证券：予京东健康(06618)“增持”评级 目标价90港元

　　 国金证券发布研究报告称，予京东健康(06618)“增持”评级，考虑其供应链独特优势和集团赋能效应，目标价90港元。短期：防疫政策优化带动线业绩有望快速增长。长期：1)监管趋严有望加速淘汰不规范企业，头部市占率进一步提高;2)线上医疗渗透率提高趋势确定，供应链与品牌效应有望打造其核心竞争力。

　　 华泰证券：维持滔搏(06110)“买入”评级 目标价升至7.1港元

　　 华泰证券发布研究报告称，维持滔搏(06110)“买入”评级，考虑到防疫政策优化利好零售商，以及经营杠杆将在明年逐步改善，目标价上调11%至7.1港元。四季度以来，终端零售环境尚未完全恢复，线下客流仍较疲软，公司短期收入增速受拖累明显。尽管如此，凭借优秀的零售管理效率及品牌伙伴支持，在具有挑战的零售环境下仍维持健康库存周转及较可控折扣力度。

　　 该行提到，自三季度以来，终端零售受外部扰动明显，截至10月底纺织服装、服饰业产成品存货金额仍高于疫前水平。该行预计四季度行业继续处于清库存阶段，或保持较大的促销力度。凭借自身高效的零售管理能力、国际品牌合作伙伴更强的品牌力及产品力、以及品牌伙伴逐渐重启各项营销活动并帮助召回部分库存，截至11月中旬，滔搏库存水平同比取得双位数降幅，9-11月中旬库销比在4-5个月的健康水平范围内波动，因此库存压力较为可控，零售折扣同比仅扩大低单位数。该行预计随着终端零售环境回暖，滔搏经营杠杆及利润率有望持续取得改善。