金融科技行业终现曙光 首推360数科

　　进入2023年，瑞士信贷、里昂证券等国际投行相继就中国金融行业发布一系列展望报告。核心观点是，鉴于政策转向、经济复苏、金融风险降低和估值低迷等多重因素，2023年将迎来信贷科技行业的重启之年。

　　金融科技政策风险逐步释放

　　投行认为，为期2年的全面整改阶段已经基本完成，大部分法规已经出台。归根结底，政策出台的本意，并非扼杀行业，而是追求金融风险和创新之间的平衡。

　　2022年，监管方面开始出现了一些积极迹象，如银保监会3月和人民银行5月对整改工作的积极说明，蚂蚁消金的增资落地，以及360数科11月在香港二次上市等。投行预计，13 家的整改工作将在2023年年中完成，这或将成为上市价值修复的重要催化剂。 继2021年4月人民银行、银保监会等监管机构与13家公司会面后，整改工作已经取得了相当显著的进展。当局提出的大部分要求已经完成，很少有未解决的问题。

　　而蚂蚁集团的整改有望在2023年迎来新的里程碑。蚂蚁集团整改取得的任何进展，都将被解读为对整个金融科技行业的利好。

　　除此之外，2023年将有更多目前在美上市的金融科技公司完成二次上市，也会有更多的私营公司将会进行IPO。市场认为，360数科获准在香港二次上市具有风向标意义一方面显著降低了ADR 退市风险，另一方面也说明隐含的监管风险相对可控，结果将会大大提振投资者的情绪。

　　疫情开放带来需求复苏

　　从宏观层面看，疫情的消退将会使资金的供给和需求呈现上升态势。

　　预计2023年，资金供需双方的下降势头可能出现逆转，尤其是在新冠病例激增的初期阶段(推测在2023年第一季度)之后。从供给端看，金融科技可能会逐渐提升风险偏好，放宽信贷审批。从需求端看，因为中小企业主预期会有更好的投资回报，而消费者预期会有更稳定的现金流入，所以对于资金的需求也在加大。然而，中小企业贷款信用质量的触底反弹可能落后于消费贷款。

　　与此同时，资产质量也将回升。更强劲的供需导致贷款量增加，而更好的贷款质量表明新贷款的拨备水平较低。瑞信预估，对于以消费贷款为主的，预计2023年全年贷款发放量同比增长16%，而拨备占贷款量的百分比将同比改善6-77个基点。

　　定价继续下调空间有限

　　价格因素是行业发展的另一个关键指标。2022年，金融科技企业协同金融机构完成了降低贷款定价的大部分重任。大多数已将APR降至24% 以下或接近24%。

　　到2023年，预计贷款定价下调的速度将放缓，因此对营收能力的负面影响将更小。一方面，因为中国整体利率(例如 LPR)的下行空间有限，另一方面，国家也需要鼓励去服务传统金融机构无法充分覆盖且利率相对较高的长尾借款人，如18-24%区间人群，所以可以预判，监管机构在2023年进一步降低APR上限的可能性很小。

　　特别地，两家投行都重申，360数科仍是中国金融科技公司的首选。里昂证券将360数科目标价从21.70美元上调至31.70美元。公司已完成香港重新上市，消除了退市风险。360数科是重新开放的受益者，跟随消费增长的复苏，将迎来更强劲的贷款需求和更高的资产质量。