第四季度财报季即将揭幕 市场需要关注些什么？

　　随着在高通胀下的即将到来的全球经济衰退，企业盈利较去年相比困难重重，第四季度财报季对整体市场和个别企业来说将充满挑战。进入告季的预期已被大幅削减，收益预计降幅将同比下降超过4%。影响收益的因素包括经济增长放缓、企业营运成本上升以及美元持续走强。而公司是否拥有通过提高价格来保护利润率的能力仍然是一个关键变量。

　　自第三季度末以来，市场对第四季度财报季的预期大幅下降，由于存在种种不利因素，实际业绩盈利可能将会相对更低超过先前的预期。随着美联储加息、企业运营成本压力增加以及2023年经济衰退即将带来风险的上升，企业针对财报季所公布的前瞻性指引对市场来说至关重要。

　　获悉，九家标普500指数公司定于本周公布财报，主要是以银行股为代表的金融行业公司。其余例如达美航空、贝莱德(BLK.US)以及联合健康(UNH.US)等公司也将于同一时间公布季度收益。据悉，即将于本周发布财报的银行股包括摩根大通(JPM.US)、花旗(C.US)、First Republic Bank(FRC.US)、纽约梅隆银行(BK.US)、美银(BAC.US)以及富国银行(WFC.US)等。因此，即将出炉的财报收益将对第四季度整体市场的大环境观察提供一个良好的视角。根据FactSet的数据，市场对金融行业板块公司财报的普遍预期收益较去年同比下降了12.2%。虽然该季度银行的资本市场和财富管理业务将拖累其整体业绩，但其核心贷款业务的实力以及信贷损失的状况将受到市场关注。

　　能源行业公司股将继续成为能源价格上涨的巨大受益者，行业公司收入预计将同比增长60%以上，销售额增长近34%。一些市场投资者也对该行业持乐观态度，主要由于监管文件显示伯克希尔哈撒韦(BRK.A.US)增持了西方石油(OXY.US)的股票，目前已拥有后者20%以上的股份。而据此前消息显示，沃伦巴菲特的伯克希尔哈撒韦对西方石油十分看好。

　　数据显示，虽然本季度企业的销售额增长有所上升，但主要是由高通胀率所推动产生的。而销售额增长与名义GDP增长密切相关，名义GDP增长结合了通胀后的经济增长(实际GDP)与实际通胀变化。由于预计第四季度名义GDP同比增长率将达到高个位数，标普500指数成份股企业的销售额同比增长3.8%的普遍市场预期看起来将非常有可能实现。

　　但实际上，预期主要的名义GDP增长是由通货膨胀所导致的，而不是实际经济增长。

　　一个简单的模型分析考察了PPI(生产者物价指数)增长与CPI(消费者价格指数)上涨之间的差异关系，表明利润率将持续承压。因此，标普500指数成份股企业中等个位数的销售额增长预期将导致财报季企业的整体盈利增长同比下降。

　　尽管第四季度能源商品价格出现下跌，但石油和天然气价格同比却有上涨。虽然能源成本的大幅上涨有利于能源行业公司的盈利，但本季度同比平均上涨超10%的油价对许多非能源公司的成本都产生了负面影响。本季度，所有企业都将就于成本上涨受到的影响以及转嫁价格上涨以保护利润率的能力被市场密切关注。劳动力成本的上涨也将成为影响企业利润率的不利因素，数据显示，去年12月社会平均工资(时薪)同比增长了4.6%。而相较抵消上涨的劳动力成本来说，市场新增就业岗位与疫情时期的峰值相比仅增加了0.8%，而经济活动现已远高出疫情前的水平。

　　此外，国际航运运输成本现已恢复正常水平为积极的一面。如果货物运输价格居高不下，对应的高额燃料和薪资成本也将持续对企业利润率构成压力。

　　美元的持续走强将对在国际市场开展业务的企业的收益产生负面影响。由于标普500指数成份股企业约40%的销售额

　　预期市场的季度盈利同比将整体下降4%，这将是美股自2020年第三财季以来的首次出现整体市场盈利下修，实际盈利降幅可能将超过预期。由于美联储鹰派的加息政策，市场预期2023年将出现经济衰退，本次财报季企业所公布的前瞻性业绩指引将成为市场关注的焦点。