美债收益率快速上行 黄金经历“黑色2月”

　　2月，随着全球疫苗接种人数的持续快速增加，加上欧美逐渐受到控制，市场对经济复苏前景变得更加乐观，美债收益率当月快速上行使黄金价格遭到下行压力，作为无息资产在利率上升时机会成本上升而遭到抛售，更在月末美债收益率和美元指数同步走强的情况下，金价遭到连续重挫而跌至8个月来的低位，当月累计下跌6.3%录得2016年11月以来最差的月度表现。白银则在有色板块普涨的带动下相对黄金更加抗跌。

　　美国1.9万亿的财政刺激方案有望在3月初落地，尽管美联储“”信号承诺维持当前的宽松规模，但仍难美债收益率的走强。当前金融市场进入对利率阶段，而近期美联储官员对于名义收益率的上行态度较为乐观，认为这是经济前景和通胀预期改善的现象。对于市场出现通货紧缩的恐慌情绪，有必要关注美联储后期是否考虑收益率曲线BP的上行空间，此后会吸引一些非美国家和机构的资金重新选择购买美债可能会收益率上行。在此之前，由于通胀水平在美国就业市场和个人消费支出维持温和增长的情况而难以快速走高，因此黄金价格难以发挥抗通胀的作用，预计到二季度仍将呈现弱势震荡，价格在1820美元下方宽幅波动。白银光伏新能源和“碳中和”等政策影响下需求将持续增加，价格在全球工业品涨价的带动下在26美元上方支撑较强，国内白银库存较低但需求有所下降，总体下行空间有限。

　　2月，随着全球疫苗接种人数的持续快速增加，加上欧美逐渐受到控制，市场对经济复苏前景变得更加乐观，在此情况下美债收益率当月快速上行34BP，涨幅超过31%。而实际通胀水平维持偏低，因此实际利率上行使黄金价格遭到下行压力，作为无息资产在利率上升时机会成本上升而遭到抛售，黄金ETF基金SPRD持仓当月下降66.6吨，市场多头情绪减弱CFTC投机净多头持仓降至近期的低位。尽管美国党1.9万亿美元的刺激法案通过预期一度刺激国际金价回到1800美元上方，但月末在美债收益率和美元指数同步走强的情况下，金价遭到连续重挫而跌至8个月来的低位，当月累计下跌6.3%录得2016年11月以来最差的月度表现。国内金价则由于人民币汇率有小幅贬值，跌幅相对较外盘更少，沪金主力2106合约当月累跌4.85%，成交和持仓量均有增加。

　　在1月底2月初华尔街散户的“逼空”行为结束之后，白银回归基本面行情，2月走势相对黄金则更加抗跌，在有色板块普涨的带动下，工业属性对银价有支撑作用，国际银价整体维持在27美元附近波动，在月末黄金大跌时表现出韧性，当月累计下跌仅1.3%。白银ETF基金SLV持仓当月减少145吨但总体持仓维持在近期的高位，CFTC白银投机持仓多空头均有增加。

　　1、2月27日，美国投票通过了1.9万亿美元新一轮经济救助计划。这项由美国拜登提出的总额达1.9万亿美元的新一轮经济救助计划，旨在为受影响的美国家庭和企业提供财政支持。其中包括直接向符合条件的美国人支付1400美元的补助金，为符合条件的失业者提供每周400美元的失业救济金。党人正争取无需党支持在3月中以前通过刺激案，刺激方案需要在获得60票才能通过，但党人打算利用预算和解程序（51票通过）绕过党人的反对。

　　2、2月24、25日，美联储鲍威尔在党控制以来首次的听证会上发表偏“”言论。他表示经济前景改善但未来道并不确定，美国或需三年才能实现通胀目标，美债收益率攀升体现投资者对经济更有信心，但美联储希望看到“实际数据”表明正在接近目标后才会减慢债券购买速度。

　　3、2月11日，美国爱达荷州批准了一项法案，该法案使州财政部长可以通过持有实物黄金和白银来州储备基金免受通胀和金融风险的影响。最近美国多个州都在立法授予州财政部持有黄金储备的，由于美国人民对金融动荡产生了新的担忧，持有黄金和白银对于投资者来说是有意义。

　　4、2月25日，美国拜登空袭叙利亚，对叙利亚境内伊朗支持的民兵组织的多处设施发动空袭。法新社最新消息称，美国在叙空袭已造成17名支持伊朗的武装。