国信期货早评

　　股指：市场乐观，股指多单轻仓；
随着新冠病毒大面积感染高峰过去，人们已经开始适应这种状况，心理上的承受逐步让行动回归正常。经济恢复的基础性乐观。稳定经济层面上，政策提前发力，尤其是对房地产的支持，货币政策、行业政策双双鼓励。官方媒体也舆论全面转为支持，刺激经济的开头势头很足。M2依旧维持在10%以上。股市政策层面好转的基础存在。资金短期乐观，股指多单轻仓。

国债：节前需求波动大，国债多单暂离；
在春节之前，国内货币需求状况波动较大。在短期方面，元旦后至春节期间货币需求存在一定的减弱，从而导致shibor大跌。由于政策提前发力，从而导致信贷需求出现脉冲性需求，总体上货币需求上升，央行公开市场操作逆回购货币投放。货币供求的短期波动较大，尤其是日间的需求波动较大，短期利率暴跌暴涨。国债日间波动巨大，观望。

锌镍：锌镍逢高做空；
周五晚间沪锌主力合约较前一交易日上涨1.29%。供给端，欧洲今年属于暖冬天气，能源消耗季节性增量不多，能源危机对锌价支撑减弱。国内方面，国产矿加工费维持高位，锌精矿进口盈利窗口关闭。需求端，现货升水快速下行，下游企业已经开始放假。终端方面，房地产企业资金状况明显改善，叠加国内疫情防控政策放松，终端需求预期乐观。但接近年底，下游企业实际需求未有太大起色。库存方面，LME库存处于低位且持续下行。国内上期所库存、社会库存累积速度较快。内盘基本面相对偏弱，交易单边保持逢高做空的节奏，套利买外空内。
周五晚间沪镍主力合约较前一交易日下跌1.84%。镍铁方面，市场前期成交较多，加上12月国内镍铁厂减产力度随之增加，印尼铁基本签订订单，1月现货市场供应预期继续偏紧。目前铁厂方面，由于雨季矿价高企，加上电费上涨，手中货物均为成本较高时生产，因此挺价意愿较强。精炼镍方面，进口纯镍盈利状况受内外盘期货价格波动影响较大。需求端，近期不锈钢市场参与者陆续开始放假，部分地区的汽运及船运也将受限。钢厂也逐渐开始年度检修，1月减产面较大。在新能源领域，硫酸镍供给趋向宽松，硫酸镍价格下行，生产亏损，后期或减产。库存方面，LME库存略有下降、上期所库存略有增加。镍短期基本面偏弱，不过基差过高不利于盘面做空，建议节奏上逢反弹做空。

花生：油厂陆续停工歇业花生交易接近尾声；
周五，花生期货小幅上行。主力合约PK2304冲高遇阻回落，收10396，较上一交易日涨0.58%，减仓0.1万手，持仓10万手。今年春节时间较往年提前，春节前市场交易时间逐渐缩短。基层收购提前收尾，产区部分油厂陆续停工歇业，仅少量油厂零星到货。虽然下游需求较前期有所提振，但销量不及往年同期。操作建议节前暂时观望，关注节后油厂收购以及进口米的情况。苹果：强势拉涨节前观望；
周五，苹果期货增仓上行。主力合约AP2305震荡走高，收8786，较上一交易日涨3.49%，增仓2万手，持仓21万手。据卓创资讯统计，全国冷库目前存储量约为798.88万吨，冷库去库存率为8.85%，冷库周度出库33.83万吨，出货速度环比增加，略高于去年同期，低于去年春节前两周。年关将近，备货进入尾声，下游批发市场实际销售情况不及去年同期水平，操作建议节前暂时观望，关注节日期间消费表现。

豆类：利多报告仍在发酵美豆震荡收涨；
周五CBOT大豆期货收盘互有涨跌，其中基准期约收高0.7%，USDA报告美豆偏紧的供求格局仍在发酵，此外阿根廷旱情仍在扰动市场。因公共节日，美国市场下周一休市。3月期约收高9.25美分，报收1527.75美分/蒲式耳。受此影响，夜盘连粕高位震荡收涨，多空资金离场迹象凸显，市场前高处或有压力。短线操作为宜。

油脂：马棕油下挫拖累国际油脂走低；
周五CBOT豆油期货收盘下跌，其中基准期约收低0.3%，主要马棕油走低拖累，美豆油多头平仓打压起价。3月期约收低0.19美分，报收63.06美分/磅。受此影响，夜盘连豆油先抑后扬，价格重心有所下移。
周五BMD棕榈油期货下跌，棕榈油出口需求放慢，令吉汇率创下10个月新高，对棕榈油价格构成压力。但是印尼棕榈油出口供应趋紧，原油上涨，有助于限制棕榈油下跌空间。3月毛棕榈油报收3,842令吉/吨，较上一交易日下跌69令吉或1.76%。受此影响，连棕油夜盘探底回升，价格重心走低。
周五ICE加油菜籽期货收盘下跌，其中基准期约收低0.3%，芝加哥豆油和豆粕市场下挫，欧洲油菜籽和马来西亚棕榈油走低，令加拿大市场承压。3月期约收低2.40加元，报收840加元/吨。郑菜油低位震荡收涨。马棕油的走低拖累国际油脂，但国际原油走高抑制了下跌空间。内盘油脂跟随外盘而动，市场震荡筑底行情仍在继续中。短线交易快进快出。

生猪:供需宽松猪价偏弱；
过去一周生猪现货价格继续下跌，因节前旺季窗口缩短，部分养殖户有一定认价出栏的行为，继续形成供应压力，截至15日基准地河南现货价为14.46元，较上周下跌1.38元，期货方面，近端合约继续受到现货拖累而下跌，正向结构变陡，而远端合约继续在成本附近波动。往后来看，从供应端来说，根据能繁母猪存栏及仔猪出生的数据来看，未来生猪供应整体呈现增多的趋势，而短期来看，前期压栏及二次育肥形成的大肥猪消化仍然偏慢，表现均生水平仍处于偏高的水平，随着春节长假临近，留给解决大肥猪消费的时间逾加缩短，这可能将矛盾延续到春节之后。从需求来看，时间进入春节前最后一周，从屠宰开工计划来看到下半周将大面积放假，整体对生猪需求将逐步减少。从政策方面来看，近日发改委开始建议屠宰企业增加商业库存，并暗示了收储的可能，或将部分提振市场信心。综合来看，短期供大于求的矛盾难有效化解，猪价现货及近端合约依然承压，但绝对价格已经跌至低位，且行业亏损面较大，后期养殖端扛价及屠企做库存的短期提振的因素或增加，从而增加价格双向波动。操作上，观望。激进者关注远端合约逢低买入机会。

玉米:购销趋淡偏稳为主；
过去一周玉米现货市场总体倾向于平稳，因春节临近，市场购销转淡，一方面销售进度偏慢余粮较多，另一方面中小贸易商收购量有限，但个别大型贸易商收购意愿较强。期货市场总体表现强于现货，因市场传闻国家或将启动1000万吨增储收购。往后来看，未来一段时间国产玉米余粮偏多，节后仍有上市压力，而进口玉米到港增加，整体供应趋于宽松，需求方面，淀粉加工及生猪养殖利润亏损，需求端缺少提振。库存方面，近期贸易商及用粮企业库存有所上升，但仍处于偏低水平，整体补库行为受价格偏高及未来预期影响偏向谨慎。综合来看，目前玉米市场多空因素交织，但缺少太强单向驱动，预计暂时延续震荡为主，操作上，观望。

棉花:美棉收高油价上涨提振；
美国农业部月度供需报告利空，但油价上涨，棉价小幅上涨。03合约上涨0.25美分/磅，涨幅为0.3%。美国农业部1月供需报告上调美棉44万包至1468万包，出口下调25万包至1200万包。导致期末库存显著上升。压制棉价。但棉价80美分存在支撑。夜盘郑棉偏弱运行。春节临近，纺企逐步放假，成交转弱限制棉价上方空间。但低库存对棉价尚存支撑。操作上建议短线交易为主。

白糖:原糖小幅上涨供应偏紧仍有支撑；
原糖期货小幅走高，短期供应依旧偏紧。03合约上涨0.14美分/磅，涨幅为0.71%。巴西燃油税政策仍存不确定性。或将解除燃油税豁免，取决于总统。印度出口配额尚未增发。糖价仍存在支撑。夜盘郑糖小幅震荡。短期受到套保压力增加，糖价震荡下跌。关注5600元/吨一线表现。预计春节前转为震荡。操作上建议短线交易为主。

PTA：短期PTA跟涨油价；
周五夜盘TA2305收涨1.20%。PTA检修装置部分重启，但开工率仍然不高，新产能量产进度滞后，市场供应维持低位，江浙织造陆续放假，负荷降至年内低位，短期市场供增需减，PTA累库节奏加快，但低开工约束下累库或低于预期。成本端，PXN价差维持坚挺，PTA加工费中性偏低，油价反弹支撑成本。短期PTA跟随成本走强，关注油价走势及新线投产进度。建议依据成本滚动短多操作。

聚烯烃：市场偏强震荡运行；
周五夜盘塑料2305收涨1.13%、PP2305收涨1.20%。供应端，存量装置开工不高，但新产能投产窗口临近，国内产量预期增加，年底外商报盘不多，进口到港量维持低位。需求端，春节假期将至，下游工厂陆续放假，且成品库存偏高，节前补库接近尾声。短期基本面变化不大，市场预期提振下，节前市场或延续偏强震荡运行，关注装置投产进度。

沥青：沥青震荡供需平衡；
本周，国际原油价格出现大幅度反弹，沥青成本端支撑明显，后市沥青或兑现原油上涨带来的成本端支撑效果。虽然目前沥青需求偏弱，但实际供应也略显不足。根据百川盈孚数据，截至1月4日，全国沥青炼厂开工率为30.67%左右，沥青供应逐渐缩紧。本周全国沥青炼厂库存率约为30.43%，目前沥青市场持续供需双弱，库存水平持续低位震荡，部分地区出现资源短缺的现象。目前北方货物向南流动，贸易商逐渐进入冬储，沥青需求虽然弱于前期，但是整体相对稳定。沥青现货止跌反弹，近期多区域出现价格小幅回升趋势，底部支撑相对稳定。

燃料油：原油震荡燃油震荡；
春节前最后一周，国际原油价格大幅度反弹，再次突破85美元/桶，燃料油成本端支撑明显，燃料油出现反弹趋势。国际方面，受宏观衰退情绪影响，欧美等西方国家柴油需求弱于往期，导致原油二次加工利润表现不佳，俄罗斯燃料油流向亚太市场，亚洲市场供应宽松，前期价格大幅度下挫，估值过低。国内方面，近期临近春节，市场需求略显不足，船用油市场相对平淡，但是现货价格回升导致焦化、加氢装置利润好于前期，对燃料油价格有一定支撑。国内原油加工量相对稳定，燃料油供应宽松，但是前期估值过低，燃油价格或跟随原油波动。

原油：中国原油进口增加油价维持区间震荡；
上周五WTI原油上涨2.14%，报收于80.07美元/桶，夜盘国内原油SC2303上涨1.36%，报收于543.1元/桶。美国劳工部上周发布12月CPI数据，整体与核心通胀均如期走低。12月份整体消费者价格指数环比下降0.1％，在能源价格下跌推动下出现了两年半以来的首次下降。该指数同比上升6.5%，为2021年10月以来最低。这使得美联储有望再次放慢加息步伐。最新发布的中国海关总署数据显示，2022年12月中国原油进口4807万吨，同比增加4.2%，高于11月的4674万吨。技术面，WTI油价短期维持70-83美元/桶区间震荡，SC2303维持在500-580元/桶区间震荡。操作建议：区间震荡思路操作。

橡胶：胶价短期维持震荡；
夜盘沪胶RU2305下跌0.81%，报收于12910元/吨。国内产区全面停割，国产原料供应逐渐收尾，虽然国外产区由于受降雨和停割影响或令新胶供应受阻，但伴随着春节假期的临近，天然橡胶市场人气逐渐降温，下游需求方面表现日趋走弱，主要下游轮胎行业即将全面进入假期模式，现货市场需求基本停滞。技术面，胶价RU2305近期维持震荡。操作建议：震荡思路操作。

焦炭焦煤：现实走弱预期乐观双焦偏强震荡；
周五夜间，焦炭2305低位开盘，震荡偏强运行，报收2840，上涨13.5，涨幅0.48%。伴随焦炭现货两轮提降，焦企再度亏损，Mysteel调研全国平均亏损89元/吨，开工动能不足。需求方面，钢厂铁水产量周环比小幅反弹，钢厂补库接近尾声，现实需求走弱。但宏观面对地产转暖预期仍在，期货盘面震荡小幅反弹，建议短线操作。
周五夜间，焦煤2305高位开盘，震荡运行，报收1886，上涨12，涨幅0.64%。年关将至，煤矿陆续放假，国内煤炭产量下滑。进口方面，个别终端开始接货澳煤，但伴随焦炭价格走弱，市场情绪偏弱。需求方面，焦钢企业利润低位，补库尾声，采购放缓。期货盘面在宏观预期引导下震荡运行，建议短线操作。

玻璃：现货滞涨盘面震荡；
周五夜盘玻璃高位震荡，截止收盘，玻璃05合约跌12至1658，跌幅0.72%。政策面对房地产再延续刺激，宣布加快对优质房企融资进度，市场对远期预期强势。现货端压力增大，随着成交停滞，需求放缓，价格滞涨，盘面压力增大横盘震荡，建议短线操作。

铁矿石：政策压力低开震荡；
周五夜盘铁矿石低开震荡，截止收盘，铁矿石05合合约跌9至861，跌幅1.03%。随着盘面持续拉升，发改委对于铁矿石的炒作加大监管力度，约谈部分咨询企业，抑制囤积居奇哄抬价格，盘面回落后，预计对铁矿石的打压还会持续，建议短线操作。

螺纹钢：发改委调控铁矿期螺轻仓沽空；
上周五夜间螺纹期货低开小幅反弹。宏观面来看，上周海外钢铁股继续大幅上涨，国家发展改革委约谈有关铁矿石资讯企业。年末现货交易停滞，螺纹钢实际需求低迷，上周上海钢联贸易商建材成交均值5.6万吨，同比回落58.5%。上海钢联新一期供需数据，螺纹钢产量238万吨，环比下降10万吨，库存671万吨，环比上升66万吨，表观需求171万吨，环比下降41万吨。螺纹钢库存回升、产量下降、需求大幅回落，市场淡季供需持续萎缩，叠加发改委调控铁矿价格，成本支撑不牢。目前位置偏高，建议投资者轻仓沽空为主。

铁合金：基本面转弱轻仓沽空；
锰硅：上周锰硅期货震荡上行，基差平水。目前从原料来看，锰矿库存绝对值高，但近几周到港锰矿到港不高，港口库存高位震荡，市场观察加蓬矿发运情况。从生产来看，北方锰硅生产微利，南方无利润。上周产量略有回落，Mysteel统计全国121家独立硅锰企业样本：开工率（产能利用率）全国59.65%，较上周减0.82%；日均产量28519吨，减37吨。同时钢材产量明显回落，五大钢种硅锰（周需求）：125052吨，环比上周减2.8%。市场步入淡季，重新转为过剩。建议观望为主。
硅铁：上周硅铁期货上涨，基差转负。硅铁生产仍有利润。Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：开工率（产能利用率）全国41.74%，较上期降0.29%；日均产量15843吨，较上期增35吨。五大钢种硅铁（周需求）：21212吨，环比上周降2.99%。硅铁供需逐步转弱，市场步入淡季，建议轻仓沽空为主。

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