黄金交易提醒

　　周一（7月3日）亚洲时段，现货黄金窄幅，目前交投于1915.02美元/盎司附近，因市场仍预计美联储加息路径偏鹰派。上周五金价大幅反弹，一度创三个交易日新高至1922.61美元/盎司，收报1919.02美元/盎司，因为美国PCE数据弱于预期而且消费者支出放缓，美元指数从近两周半高点回落，美债收益率也小幅走弱，给金价提供反弹机会。

本周将迎来一个超级周，一方面有ISM制造业和非制造业PMI数据，还有“小非农”ADP数据和美国非农就业报告，另一方面，还将有美联储会议纪要公布和多位美联储票委的讲话。

但市场对美联储7月份加息预期仍然较高，调查显示，分析师对黄金后市走势分歧较大，而看空黄金后市的散户比例略高一些。

根据CME的Fedwatch工具，投资者认为7月加息25个基点的可能性为84%，11月有可能再加息25个基点，使利率达到5.5%-5.75%，然后在2024年降息。

本交易日恰逢美国独立日假期，美国股市提前休市，估计黄金市场纽约时段尾盘交投也会受到限制，但日内将出炉美国6月份ISM制造业PMI数据，投资者仍需重点关注，另外，需要留意欧美国家6月制造业PMI数据终值。周二(7月4日)为美国独立日，美国股市休市，黄金市场提前休市。5月美国消费者支出放缓，PCE物价指数同比涨幅为逾两年来最小
美国消费者支出在5月放缓，在借贷成本提高的情况下，家庭减少购买新的轻型卡车和其他耐用制成品，这表明经济在第二季度失去了一些动能。

经济学家表示，虽然商务部上周五公布的报告显示，5月年通胀率降至逾两年来最低，但核心价格压力仍太大，无法阻止美联储在7月恢复加息。到目前为止，通胀仍高于美联储2%的目标。

消费者支出疲软使本月稍早公布的一系列关于劳动力和住房市场的乐观数据失去一些光彩，这些数据曾描绘出一幅颇具韧性的经济景。

满地可银行资本市场高级经济学家SalGuatieri表示：“最近消费者支出停滞和通胀数据略微改善的消息支持了美联储本月跳过加息的决定，但核心价格涨势仍具粘性，可能需要联储在7月再次踩下刹车。”

5月消费者支出环比增长0.1%，4月数据修正为增长0.6%，前值为增长0.8%。接受路透访查的经济学家此前预测，占美国经济活动三分之二以上的消费者支出5月增长0.2%。

劳动力市场吃紧之际，消费者支出仍受到强劲的薪资增长支撑。5月个人所得增长0.4%，薪资上涨0.5%。

通胀放缓正在提高消费者的购买力，实际可支配收入反弹0.3%。储蓄率从4月的4.3%攀升至4.6%，这可以在经济衰退时带来一些缓冲。

不过，前景不太乐观。大多数低收入家庭据信已经耗尽了在新冠疫情期间攒下的储蓄。

随着消费支出趋软，通胀有所缓解。个人消费支出(PCE)物价指数在4月环比上升0.4%之后，5月上升0.1%。5月PCE物价指数同比上升3.8%，这是2021年4月以来最小的同比增幅，4月为同比上升4.3%。

不过，核心物价压力仍颇具粘性。扣除波动较大的食品和能源部分，核心PCE物价指数5月环比攀升0.3%，4月升幅为0.4%。

核心PCE物价指数5月同比上升4.6%，4月为上升4.7%。美联储在制定货币政策时追踪PCE价格指数。决策者正密切关注不包括住房的核心服务价格，经济学家估计这部分在4月上升0.4%后，5月上升0.2%

世企研首席经济学家DanaPeterson表示：“鉴于通胀顽固，以及强劲的就业市场和不断上升的实际收入等继续支持消费者支出，我们预计（美联储）至少还会再升息一次，并为进一步升息留有余地。”

美元从逾两周高点回落
周一（7月3日）亚洲时段，美元指数窄幅震荡，目前交投于102.96附近。上周五美元指数冲高回落，盘中一度创近两周半高点至103.55附近，但PCE等数据出炉后，美元指数大幅走弱，并回吐了上周四的全部涨幅，因为数据显示美国通胀增速放缓而且美国消费者支出降温，使人们对美联储对抗通胀的潜在激进程度产生一些怀疑。“消费疲软，特别是经通胀调整后，”AnnexWealthManagement的首席经济学家BrianJacobsen说。“商品支出下降，甚至服务支出看起来也在减少。通胀正在回落。不过，通胀朝着2%下降的路还很长。”

美元指数上周五下跌0.41%至102.92，周线接近收平，涨幅约0.05%。

上周早些时候，美元指数持续反弹，因此前美联储主席鲍威尔的发言和稳健的经济数据增强了市场对联储今年将再加息两次的预期，同时降低了对年底前可能降息的预期。

根据芝商所(CME)的FedWatch工具，美国5月份PCE数据公布后，美联储7月会议上加息25个基点的可能性略有下降，目前市场认为加息的可能性为84.3%，上周四为89.3%。

芝加哥联储主席古尔斯比表示，他和同事们将仔细分析从现在到7月底美联储会议召开前出炉的“大量数据”，以评估是否需要进一步提升借贷成本以降低通胀。

美元指数二季度上涨0.32%，结束此前季线连降的趋势。上半年，美元指数下跌了0.5%。

美债收益率依然相对强势
美国国债收益率周五小幅下滑，此前美国5月份消费支出放缓幅度超过预期，不过期货市场仍预测美联储将在7月恢复加息以平抑持续的高通胀，周一亚市，美债收益率小幅上涨，目前已经收复了上周五大部分跌幅。

美国10年期国债收益率目前交投于3.838%附近，涨幅约0.5%，上周五该收益率下跌0.83%，收报0.819%，盘中一度创三个半月新高至3.893%。富瑞金融集团(Jefferies)的货币市场经济学家TomSimons说，当4月和5月的数据放在一起时，这暗示第二季度的消费相对于第一季度确实放缓了不少。债券市场正在关注美联储再加息两次的预测，但“数据开始显示，消费者越来越难以保持（支出水平），。

他说，“如果没有消费者进一步推动增长，这表明增长形势出现了更多的下行风险，因此美联储最终可能不会进行第二次加息，”

道明证券美国利率策略主管GennadiyGoldberg表示，市场很难解读上周五公布的一系列数据。“这一系列数据中最重要的一个是核心PCE数据偏弱，尤其是核心的核心，也就是除住房以外的核心服务价格指数”。

耶伦称美国经济虽略有降温，但能在劳动力市场保持健康的同时推动通胀回落
美国财政部长耶伦上周五表示，美国经济走在劳动力市场保持强劲、同时通胀下降的道路上，尽管经济有所降温。

耶伦在为新奥尔良一家住宅太阳能公司准备的发言中称，强劲的家庭和企业资产负债表，以及工厂生产持续猛增，将成为美国经济力量的。

耶伦称，今年美国经济已经打破了一直以来的衰退预测，事实证明经济比预期更具韧性。她正在对新奥尔良进行竞选拉票访问，为总统拜登的经济议程摇旗呐喊。

耶伦在PosiGen太阳能工厂表示：“我仍然相信有这样一条道路，即在保持健康的劳动力市场的同时，推动通胀下降。在不轻视未来重大风险的情况下，我们迄今看到的证据表明，我们正走在这条路上。”

耶伦说，企业高管们已经越来越多地表达了对美国经济的信心。

“虽然我们经济中的某些部分正在放缓，但家庭正在以强劲的步伐支出，企业也在继续投资，”她说。“展望未来，我预计目前劳动力市场的力道以及强劲的家庭和企业资产负债表将成为经济力量的源泉，即使我们的经济确实随着通胀下降而有点降温。”

欧元区6月通胀率再度下降，因能源价格猛降
上周五公布的初步数据显示，欧元区6月通胀率继续下降，燃料成本下跌盖过了服务价格的加速上涨。

该数据显示，基础通胀仅出现最小降幅，但不太可能影响欧洲央行的立场。欧洲央行预计将在7月连续第九次加息，并考虑9月也会加息。

欧盟统计局公布的初值显示，欧元区6月消费者物价调和指数(HICP)初值较上年同期上升5.5%，涨幅较5月份的6.1%下降，在过去八个月中第七次下降，德国是唯一报告通胀率上升的国家。

百达财富管理的宏观经济研究主管FrederikDucrozet说：“通胀率仍然很高，而且具有粘性，但势头正在放缓。”

但是，不包括能源和食品的“核心”通胀率只是从6.9%降至6.8%--远远没有达到央行希望看到的持续下降。欧洲央行政策制定者认为，该指标能更好地衡量基本通胀趋势。

DWS的欧洲经济学家UlrikeKastens说：“核心通胀率在未来几个月可能会保持在5%以上，这将(需要)欧洲央行进一步加息。”

服务业是价格上涨加速的唯一类别--从5.0%上升到5.4%--表明消费者在面对更高的借贷成本时仍有韧性，这主要得益于强劲的劳动力市场。

欧盟统计局周五另外报告说，欧元区5月份的失业率仍然保持在6.5%的历史低点。

欧洲央行6月将利率提高到22年来的最高水平，因预测通胀率将在2025年底前保持在2%的目标之上。

欧元区各国通胀形势仍然相差很大，西班牙和比利时6月份的整体通胀率降至只有1.6%，卢森堡为1.0%，而斯洛伐克则保持在两位数(11.3%)。

德国整体通胀率从6.3%上升到6.8%，这在一定程度上是由于去年夏天的高额火车票补贴导致的。这项补贴今年没有继续实施。

美联储论文：美国金融状况处于十多年来最紧缩状态
美联储上周五最新发表的一篇论文显示，金融领域正给美国经济活动造成十多年前金融危机以来最大的冲击。

这一发现是研究人员构建新的金融状况指数工作的一部分，新指数旨在衡量一系列广泛的金融因素如何影响整体经济活动。

经济学家们在论文中写道，根据他们工作中的最新发现，“金融状况估计将在明年给国内生产总值(GDP)增长造成大约3/4个百分点的拖累。”他们补充称，他们的FCI-G指数，即成长的金融状况脉冲，处于2008年全球金融危机爆发将全球经济推至崩溃边缘以来的“最紧水平”。

几位论文写道，自2021年底以来，股价下跌、利率大幅上升(包括影响房贷的利率)以及美元走强，推动金融状况收紧。论文指出，在2022年下半年，“未来增长的最大阻力”来自短期和长期利率以及美元，“而房价和股价在疫情期间录得的过去升值，继续成为(GDP)增长的推动力。”

新指数推出之际，市场上已经存在很多类似指标，民间和公共的都有。论文指出，他们构建的指数“大体上符合”美联储内部经济模型“通常将关键金融变量与经济活动联系起来”的方式。他们还称，与其他的金融状况指数，或FCI相比，新指数能更好地追踪过去金融变量变化的影响。

论文还指出，新指数现在并不完全与其他指数处于同一水平。们写道：“最近几个月，FCI-G和其他FCI之间出现了差异，反映出2022年金融状况快速且持续地收紧作为未来GDP增长的一个阻力的滞后性。”

鉴于货币政策的变化通过影响金融状况来影响经济，金融状况是美联储的一个关键关注点。联储在过去一年中激进加息，以推动通胀降温，并试让金融状况收紧，以令经济活动放缓。

后市前瞻——“超级周”来袭
OANDA高级市场分析师EdwardMoya表示，如果1900美元失守，将会出现重大的技术性抛售。但Moya指出，金价保持坚挺的原因之一是市场尚未消化美联储的两次加息。

“通胀是否会变得更加棘手?美联储是否会再加息两次?”价格已经反映出来了吗?并没有，”Moya说。“今天的个人消费支出数据显示，通胀正在降温，但幅度非常小。”

Moya补充称，目前黄金的吸引力不大，但当市场重新评估美联储需要采取多大力度的激进措施来压低通胀时，黄金可能会迎来重要时刻。预计短期内金价将窄幅震荡，如果金价跌破1900美元，则有下行风险。“如果我们跌破这一水平，情况可能会变得很糟糕。但我认为这不会发生。”

WalshTrading联席董事SeanLusk指出，随着越来越多的证据表明美国的通胀可能已经见顶，黄金的抛售可能已经走到了尽头。“但黄金最好能守住这个水平，”Lusk说。“金价需要突破1966美元才能转为看涨。”

Lusk补充称，只有在股市逆转升势后，金价才会走高。“如果股市持续震荡，对黄金的需求就会减少。股市反弹将推高通胀，这将促使美联储继续加息，而美元将成为赢家。不要认为，在我们进入第三季时，股市会延续现在的水平。”

Lusk补充称，如果金价跌破1900美元，投资者应关注1850-1814美元的水平。“如果我们无法维持这一水平，那么金价有可能跌至1720美元。这是一个看空的情景”。

本周有一系列重要经济数据和风险事件。

ISM将于周一发布美国6月份的制造业PMI报告。如果大势所趋恢复至50以上,美元可能会继续保持对其竞争对手的弹性。投资者还将注意调查中的就业部分。即便该报告预示着该行业整体业务活动的增长,但该指数意外下跌至50以下,可能会限制美元的上涨。然而,在7月4日独立日前，周一市场交投可能相对清淡。

周三，美联储将发布6月政策会议的记录。在这一点上,如果会议纪要显示,一些决策者不排除早在7月份就恢复加息的可能性,那就不足为奇了。对通胀前景持乐观态度可能会损害美元,但投资者可能会在本周晚些时候的关键就业数据公布之前犹豫不决。

周四将出炉美国6月ISM非制造业PMI数据、美国6月ADP就业报告、美国美国初请失业金变动和美国5月JOLTs职位空缺数据，美联储票委、纽约联储主席威廉姆斯和达拉斯联储主席洛根参加央行研究协会（CEBRA）2023年年会的讨论。
统和ISM服务公司PMI发布的私营部门就业报告将于周四在美国经济会议上公布。

周五，美国劳工统计局将发布6月份的就业报告,该报告预计将显示非农就业人数增加20万。一旦数据发布接近,这一共识预测可能会改变。

美联储决策者最近承认,劳动力市场出现了一些疲软。不过,鲍威尔在上周表示，在美国,每个失业者仍有大约1.7个职位空缺，突显出劳动力供求之间持续的不平衡。因此,投资者将试弄清楚这些就业数据是否足够好,从而为今年晚些时候再次加息打开大门。另一方面,一份令人失望的就业报告可能会使人们对美联储放松政策的预期重新抬头，并导致美国国债收益率转跌，在这种情况下，金价将有望获得反弹机会。

后市前瞻——分析师分歧较大，看空的散户稍多一些
上周，21位华尔街分析师参加了KITCO调查。看空后市和看涨后市的分析师均有八名(38%)，另外5名分析师(24%)认为，未来一周金价将横盘整理，偏向中性。

与此同时,在网上投票中有845散户参与。在这些受访者中，314人(37%)看涨未来一周金价走势，另有374人(44%)看空未来一周金价走势，另外157人(19%)持中立态度。

他说:黄金正面临着一个艰难的环境，因为随着央行继续提高利率，并将长期维持高利率水平实际收益率正在上升，（这将增加持有黄金的机会成本）

班诺克本环球外汇公司（BannockburnGlobalForex）总经理MarcChandler表示，他短期看涨黄金，因为存在一些短线上涨动能，但在这种环境下,他更喜欢逢高做空。

MarcChandler指出：“6月29日的锤子线K线暗示金价有一波20-30美元的反弹，但在应该会更加强劲的7月份非农报告的支撑下，我预计美元将更强美国利率将更高，国债收益率和美元将重拾涨势，（这对金价不利）。”

艾德里安戴资产管理公司（AdrianDayAssetManagement）总裁艾德里安戴谨慎看涨黄金后市，他解释说,虽然黄金价格未来一周可能会出现有限的上涨，但它仍然陷入多空力量之间的拉锯。

近期风险依然存在,因为黄金市场似乎没有在未来美国加息中完全定价。其他地方,而美国。他说:财政部的巨额融资需求将从债务上限提高前一年早些时候的需求中恢复,这将收回流动性并损害黄金。

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北京时间11:01，现货黄金现报1915.01美元/盎司。