发挥政府投资基金管理人优势 构建产融对接服务平台 访江苏金财投

　　尽管我国政府投资基金起步较晚，但经过多年的快速发展，政府投资基金在数量上已初具规模，在支持产业和企业发展、推动重大项目建设和改善融资结构等方面发挥了重要作用，已逐渐发展成为撬动各类社会资本的有效方式、发挥财政政策导向的重要途径、产业结构优化升级的有力工具。 与此同时，政府投资基金的管理专业化程度逐渐提高，基金管理更加灵活。政府投资基金既要兼顾基金的市场化属性，也强调其政策目标的实现。作为政府投资基金的管理人，如何用好手中的工具多方位服务实体经济，成为管理人要面对的重要议题。近日，《金融时报》围绕如何提高财政资金使用效率、全面注册制的影响等话题，独家专访了江苏省政府投资基金（以下简称“省政府投资基金”）管理人江苏金财投资有限公司（以下简称“金财投资”）董事、总经理尤兆祥。 《金融时报》财政资金在投资中具有重要作用，能够发挥杠杆效应。作为基金管理人，您如何看待财政资金的杠杆效应？结合自身特点与优势，管理人要如何提高财政资金的使用效率？ 尤兆祥：江苏省政府投资基金通过有序推进省级专项资金改基金、统筹融合其他产业类基金、基金争取中央财政资金支持、建立省与市县政府联动投入机制等措施，调动和整合政府内部资金资源，利用财政资金“四两拨千斤”的杠杆效应，在不同层级充分撬动各类社会资本和金融资本，共同服务区域经济社会发展。杠杆效应的初衷是好的，具体落实到基金层面，需要处理好政府政策诉求和市场化出资人财务与产业诉求的关系，找到恰当的平衡点。 对于如何提高财政资金使用效率，从自身资金管理角度看，要统筹安排年度资金，充分考虑当年新增投资计划、新增子基金实缴出资、回收资金等因素，合理做好年度资金规划和间隙资金管理。 从设立子基金角度，严格按照财政部《关于加强政府投资基金管理提高财政出资效益的通知》要求，加快基金投资进度，减少资金闲置，充分发挥财政资金引导撬动作用，引导资本尽快流入实体经济，支持实体经济发展，并从严控制管理费用。同时，按照市场化原则与各级政府基金协同参股基金，形成财政出资合力，集中财力办大事。 《金融时报》政府投资基金的运作方式、投资目标与市场化基金不完全相同。作为政府投资基金的管理人，您认为自身的优势在哪些方面？ 尤兆祥：从2010年江苏省 一是管理规范。省政府投资基金自设立之初就做好了顶层设计，围绕“募、投、管、退”制定系列制度，保障基金运营管理规范开展。金财投资作为省政府投资基金管理人，接受财政部门、发改部门、证监部门等多部门监管，历经多年发展，基金管理业务能力及规范程度相对较高。 二是风控严格。做好风险管理是政府投资基金管理的红线，省政府投资基金围绕“募、投、管、退”全流程制定了完善的风险防控制度，并通过强化基金预算管理、规范基金设立程序、设置前置合规审查、组织专项风险排查等多项举措构建了全生命周期风险防控体系。 三是公信力强。省政府投资基金一直坚持市场化规范运作，秉承契约精神，能够保障对子基金的出资，截至目前，已基本实现滚动发展的良性循环，政府及市场认可度普遍较高，集聚了众多优势资源，也辐射到出资参与的子基金，在市场上获得更多的投资机会和合作伙伴。 四是投资赋能。一方面，建设省政府投资基金集聚区，集聚各类优势资源，构建产融对接服务，推动政府、金融机构、行业协会、企业项目、中介服务机构等各方深化合作；另一方面，经过多年健康规范发展，省政府投资基金投资领域已逐步覆盖到经济社会发展的重点领域和行业，对相关领域和行业研判起到一定支撑作用，为政府出台相关政策提供参考，进而反哺相关领域和行业健康发展。 《金融时报》在多年的投资实践中，有哪些印象深刻的实践经验或案例？ 尤兆祥：在科创板成功上市的纳微科技是典型案例之一。纳微科技成立于2007年，主营业务是高性能纳米微球材料的研发、规模化生产、销售及应用服务，为生物医药、平板显示、分析检测及体外诊断等领域客户提供核心微球材料及相关技术解决方案。2020年11月，纳微科技成为工信部第二批专精特新“小巨人”企业。2021年6月，纳微科技成功在科创板上市。 在纳微科技还处于成长期时，基金管理人判断其在生物医药的细分赛道上有一定竞争力，对其进行了持续投资。正是因为有了省政府投资基金子基金的投资，才坚定了其他市场化基金跟投的决心，最终纳微科技也不负期望，成功在科创板上市。 《金融时报》全面注册制已经正式落地实施，这是资本市场一项里程碑式的改革，将深刻影响一级市场、二级市场。您如何理解全面注册制对一级投资市场带来的变化？私募股权与创业投资机构（PE/VC）需要做好哪些准备，以保持竞争力、适应新环境，从而更好地迎接全面注册制？ 尤兆祥：全面注册制的实施，对一级投资市场带来了重大影响。第一，全面注册制推动IPO审核制度从核准制向注册制转变，这将有效减少IPO审核周期和成本，降低企业发行股票门槛，为更多优质企业打开上市通道。 第二，全面注册制将极大增加一级市场的投资机会。随着核准制向注册制的转变，更多企业将有机会上市，使一级市场的投资机会得以扩大。同时，由于注册制下发行股票的门槛降低，更多中小企业将拥有融资机会，也将吸引更多投资者进入一级市场。 第三，全面注册制将对PE/VC机构的投资策略产生重大影响。PE/VC机构需要更深入地参与企业的上市前筹备工作，包括业务调整、治理结构优化、业绩管理等方面。此外，实施注册制之后，市场定价导致破发将成为常态，这就要求PE/VC机构更加精准地进行价值投资。另外，全面注册制会增加一级市场的竞争压力，PE/VC机构需要通过深入研究行业和企业，提高专业能力和核心竞争力，确保在竞争中立于不败之地。 面对全面注册制，PE/VC机构需要至少在三个方面做好准备。第一，PE/VC机构需要进一步提高自身的专业能力和核心竞争力，包括深入研究投资领域、关注市场动态、积极参与企业管理等方面。第二，PE/VC机构需要加强对投资目标的尽职调查，特别是在治理结构、财务状况、法律风险等方面的调查，确保投资项目的可持续性和风险可控。第三，PE/VC机构需要制定更为精细的投资策略，结合一级市场变化，积极寻找更具价值的投资机会，并做好投资组合的管理和优化。 总之，全面注册制的实施将推动中国资本市场实现更高水平、更具活力的发展，对PE/VC机构提出了更高的要求和挑战。只有不断提高专业能力和核心竞争力，才能在新环境中保持竞争优势，实现更好的投资回报。 《金融时报》您认为，当前政府投资基金存在哪些问题与挑战？对此有哪些建议？ 尤兆祥：在我看来，政府投资基金目前面对的问题与挑战包括：一是退出难。政府投资基金已投子基金进入退出期后，也会面临私募基金行业的共性问题——项目退出难、基金清算难。二是社会化募资难。受全球经济增速放缓等宏观环境影响，募资难已是私募股权市场常态，资金缩减。三是存在多头报送问题。政府投资基金现阶段需接受多部门管理，由于各部门监管要求存在差异，政府投资基金需按不同口径填报同类信息，要投入较多人力和时间。 因此建议，一是政府层面出台政府投资基金退出便利政策，如提前退出、让利退出等。二是畅通退出渠道，加快推进二手基金份额交易市场建设，活跃市场交易环境。三是建立统一报送或各监管数据系统建立互认机制，提高监管效率。