黄金周评

　　现货黄金有望连续第三周上涨，但美元指数时隔两周重新上涨，限制了金价升幅。美联储在下周货币政策会议上近乎铁定升息25个基点。投资者关注美联储主席鲍威尔会后发言，研判美联储将在多长时间内保持利率高位运行。

截至发稿，现货黄金累计上涨0.42%至1963.47美元/盎司；美元指数上涨1.07%至101.025。两者盘中分别创5月17日以来新高1987.34美元/盎司和4月11日以来新低99.550。


美元指数时隔两周重新上涨
美元指数扭转此前两周，因本周公布的美国经济数据显示，上周初请失业金人数意外下降，劳动力市场持续吃紧，可能导致美联储在更长时间内维持较高利率。

到目前为止，美国就业市场并未出现重大混乱，失业率仍处于接近历史最低水平，并且正在以高于大流行前的速度创造新的就业机会和薪资增长。美联储担心，家庭收入增加可能导致通胀长期高位运行。

美联储官员有理由继续保持谨慎，因为他们强烈希望避免重蹈20世纪70年代的覆辙。当时美联储过早地放松了遏制通胀的努力，结果却看到物价上涨速度随后再次加速至两位数水平。

Validus风险管理公司的北美地区全球资本市场主管RyanBrandham表示：“美国劳动力市场继续对美联储先前已经实施的加息表现出韧性，这一最新结果不会阻止FOMC下周继续加息。”

分析师预计，美联储下周将升息25个基点。但美联储主席鲍威尔在6月份预计，下半年还有至少2次各25个基点加息。投资者后续将重点关注鲍威尔在政策决定出炉后的讲话。无论如何，只要不发生重大意外，美元中短期内下行空间有限。


瑞士宝盛分析师CarstenMenke表示：“……我们认为利率将保持在高位，而且由于美国经济充满韧性，货币政策不会很快逆转。此外，我们认为利率水平过高，无法吸引大量黄金投资者重返市场。”

但通胀形势已不支持FED鹰派
尽管如此，市场越来越倾向于认为，美联储将在7月加息后结束本轮紧缩周期。因为，除美国就业市场表现出韧性，大部分美国经济数据并不支持美联储在7月份之后更多加息，尤其是汽油价格广泛下跌，二手汽车需求依然疲软，美国通胀在6月份明显降温，这提振了黄金买家信心。

除了6月份消费者价格上涨步伐放缓之外，有关进口价格和生产商投入成本的报告均弱于预期，尤其是生产者价格指数表明消费者通胀可能会继续放缓。进口价格的下降对于美联储来说非常重要，美联储希望商品价格下降可以抵消服务业通胀。

荷兰国际集团认为，对黄金而言，美联储政策仍是金价中期走势的关键。随着美联储货币紧缩周期接近尾声，金价下行空间仍然有限，下周美联储会议加息预期已经反映在金价上。

CFTC的周度数据显示，基金经理增持黄金多头头寸1414份，至100619份，为近五周新高，反映出黄金健康的市场需求，因为投资者预计美国联邦基金利率距离峰值不会太远。


澳新银行的经济学家认为，黄金市场的结构性驱动因素——美联储暂停加息和对美国经济衰退的担忧——并没有改变，预计到今年年底金价将升至2100美元。

市场利率变动早于政策利率
美联储官员坚持保持加息选项的主旨是，不让投资者有空间认为央行已经完成对抗通胀的斗争，从而导致实际金融状况变得宽松。但美联储无法一厢情愿地认为，即将在7月底的加息依然不是本轮加息周期的绝唱，因为已经发布的数据不支持这样的想法。

经济学家通常认为，货币政策的影响在利率调整后的18至24个月左右达到峰值。但美联储官员使用“前瞻指引”来标记政策路径，这意味着市场利率在本轮加息周期启动(2022年3月)之前就已经开始了调整。

德国商业银行的经济学家认为，年底前金价有一些上行空间(至2000美元)。未来一年，如果通胀的进一步下降和经济疲软甚至加大了美联储降息的可能性，金价应该会升至历史高点。

澳新银行的经济学家称：金市结构性驱动因素依然完好，对中期走势持积极看法。通胀的持续下降将最终导致美联储在今年某个时点暂停加息周期。通常情况下，美国收益率会在此时开始回落，从而降低黄金投资的机会成本。

Exinity首席市场分析师HanTan表示，黄金投资者正在抑制他们对美联储即将结束加息的热情，但市场对美国消费者可能仍拥有足够的消费能力来重新点燃美国通胀脉搏持谨慎态度，“如果美联储确实暗示7月加息将标志着本轮紧缩周期的终结，这可能会为黄金多头再次追逐2000美元关口提供新的动力。”

就业市场新现状
美国就业市场发出了微妙信号。例如：虽然餐饮和住宿行业的劳工数量仍比大流行前的峰值低几个百分点，但该行业对实际国内生产总值的贡献自那时以来已经有所增加——它正在用更少的钱做更多的事，可能不需要2019年雇工规模水平。

Indeed招聘实验室研究主管尼克·邦克(NickBunker)表示：“越来越多的迹象表明，‘软着陆’正在走向新的平衡。”他指的是货币紧缩会减缓经济和通胀，但不会引发经济衰退的情况。“劳动力市场正趋于稳定但依然强劲”，这与2019年的情况相呼应，参与率回升，就业创造步伐可持续，低薪职业工资上涨。

ActivTrades高级分析师RicardoEvangelista表示：“黄金似乎出现了新的支撑位1950美元，短期内价格似乎不太可能跌破该水平。由于其他主要央行的加息周期尚未结束，美元可能仍面临压力，这可能有利于金价。然而，美国利率不太可能在中短期内开始下降，这在某种程度上限制了金价的上涨空间。”

金砖国家黄金货币
金价上涨还与多国央行持续增持有关。根据世界黄金协会发布的最新调查数据，除土耳其、德国等部分国家外，今年5月全球央行仍在持续买入黄金。

投资者还寻求有关金砖国家黄金支持货币的更多指导，该货币将用于结算国际支付。俄罗斯政府最近表示：“金砖国家正计划推出一种新的交易货币，该货币将以黄金作为背书。”

畅销书作家、世界知名投机家和自由主义哲学家道格·凯西(DougCasey)表示，我完全支持任何能让世界摆脱美元本位制的事情。很明显，黄金正在重新回归国际货币体系。