恢复和扩大消费二十条发布 投资信心提振机构看好A股“下半场”

　　7月31日，中国政府网显示国务院办公厅发布转发国家发展改革委《关于恢复和扩大消费措施》（以下简称《措施》）的通知。为深入实施扩大内需战略，充分发挥消费对经济发展的基础性作用，不断增强高质量发展的持久动力，《措施》提出稳定大宗消费、扩大服务消费、促进农村消费、拓展新型消费、完善消费设施、优化消费环境等六方面的具体举措。继中共中央政治局7月24日召开会议释放出扩大内需、提振信心、防范风险等方面的明确积极信号后，该措施的发布再度点燃了市场情绪。 7月31日上证指数上涨0.46%，报收3291.04点；深证成指涨0.75%，报收11183.91点；创业板指涨0.77%，报收2236.67点。沪深两市全天成交额约11000亿元，时隔近一个月重返万亿规模。其中，受上述通知等利好影响，酒店餐饮、 政策“及时雨” 其中，就稳定大宗消费的措施，《措施》提出了优化汽车购买使用管理、扩大新能源汽车消费、支持刚性和改善性住房需求、提升家装家居和电子产品消费等具体举措；就扩大服务消费，提出了扩大餐饮服务消费、丰富文旅消费、促进文娱体育会展消费、提升健康服务消费；就促进农村消费，提出了开展绿色产品下乡、完善农村电子商务和快递物流配送体系、推动特色产品进城、大力发展乡村旅游等举措。 此前，7月召开的中共中央政治局会议从加大宏观政策调控力度、积极扩大国内需求、大力推动现代化产业体系建设、坚持“两个毫不动摇”、切实防范化解重点领域风险、加大民生保障力度等多方面作出具体安排。其中提出，加大宏观政策调控力度，着力扩大内需、提振信心、防范风险，不断推动经济运行持续好转、内生动力持续增强、社会预期持续改善、风险隐患持续化解，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。 该会议释放出的明确积极信号强化了市场信心。此次《措施》的发布则进一步助推消费拉动经济增长的基础性作用释放。中信建投证券策略首席分析师陈果提到，“当前市场底部特征明显，此次政治局会议可谓是一场政策‘及时雨’，有利于强化市场信心，吸引增量资金流入，提振国内消费，推动市场企稳回升。” 其中，就房地产、资本市场、地方债、 此外，除了上述出台实施恢复和扩大消费的政策文件提振大宗消费等多个方面外，近期资本市场的活跃也被认为是中共中央政治局会议“要活跃资本市场，提振投资者信心”这一提法后，市场信心的释放。中金公司研究部首席国内策略分析师、董事总经理李求索提到，“本次会议继2022年4月底召开的中共中央政治局会议后再度提及资本市场，并强调‘要活跃资本市场，提振投资者信心’。后续可能的相关政策落实情况值得关注。”陈果也提到，当前市场的长期低迷并不符合国家战略需求，未来有望推出更多政策提振市场信心。 7月24日至25日，中国证监会召开2023年系统年中工作座谈会。会议提到，这次中共中央政治局会议提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”，体现了党中央对资本市场的高度重视和殷切期望。证监会系统要切实把思想和行动统一到党中央对形势的科学判断和决策部署上来，从投资端、融资端、交易端等方面综合施策，协同发力，确保党中央大政方针在资本市场领域不折不扣落实到位。会议强调，做好下半年工作，要坚决贯彻落实中共中央政治局会议精神，结合资本市场实际，把握好提振信心、保持定力、坚守稳健、改进作风4个原则，进一步激发资本市场活力，提升资本市场功能，更好服务高质量发展。 单边调整近尾声 整体来看，随着会议明确释放积极信号，对于今年下半年的市场表现，机构观点均趋乐观。 广发证券首席策略分析师戴康提到，在政策基调超预期的情况下，“维持2023年A股‘修复市’判断，短期困境反转确认反击时刻。” 外资机构同样看好当前政策对于市场信心的提振。“此前经济增长动能放缓已被（市场）计价，而盈利复苏、政策宽松及资金流入将带来上行空间。”瑞银证券首席策略分析师孟磊提到，“我们预计今年一季度为A股全年盈利低点，此后盈利增速有望缓步改善。基准情景下，今年A股沪深300指数EPS（每股收益）将增长10%。鉴于当前整体较低的估值水平提供了一定的下行保护，假设政策支持力度温和，短期内虽然市场估值或将受制于高频经济数据趋弱及新发基金疲软而在当前水平盘整，但随着盈利的持续回暖，市场估值或温和回升。充裕的宏观流动性将部分流入A股市场，北上资金也可能随着市场表现回暖而回归。” 在底部信号已经露出，但可能暂时未出现明确趋势逆转的情况下，机构将如何寻找投资机会？顺时投资权益投资总监易小斌提到，“近期积极信号的释放对证券市场提供了一定支撑。一方面，政策总基调的确认打消了投资者的疑虑，另一方面，上述几大超预期的表述可能成为市场下一阶段的热点。例如整个地产链的延伸和转强以及活跃资本市场方面的想象空间。” 富荣基金相关人士进一步对提到，“整体而言，会议释放了积极的信号，极大提振了市场的交易情绪。如会议释放的地产政策边际优化预期，在后续的防范系统性风险上可能出台的地方化债相关财政与金融措施预期，资本市场方面更为积极的措辞等，分别带动了近日地产链、银行等顺周期板块大幅上涨以及保险、券商板块的走高。短期来看，上述政策的利好提振或有望带来周度级别的市场反弹。从中长期维度看，经济底、政策底有望为A股形成强有力支撑。但在海外经济存在下行压力、国内内生需求仍较疲弱、产业政策围绕‘高质量发展’基调的宏观背景下，市场继续向上的弹性取决于后续政策的具体出台及成效。” 具体机会挖掘、仓位布局上，易小斌提到，“下半年，市场或将逐步扭转5月初调整以来的颓势，但要立即形成趋势性的行情还是有一定难度。我们保持谨慎偏乐观的态度，继续在结构中找机会。仓位暂时将维持在中性状态，保持进可攻退可守的态势，但随着相关政策和消息的明朗，操作上可能会更加积极。” 关注的板块方面，易小斌将围绕此前的三条主线，“将结合地产链和中特估，在建筑、建材以及工程机械、家电、家居等相对传统的行业中挖掘低估值或高股息的标的。同时会继续关注与AI相关的行业和板块，并主要集中于TMT。由于普涨已经过去了，将更多地挑选有业绩支撑或AI能给业务带来深刻变革的公司。目前主要关注两端，即基础设施端和应用端。此外，曾经密切跟踪的新能源车、风电光伏等热门赛道，经过长时间的调整后，又出现了低位买入的时机，特别是有技术创新、产品迭代的上市公司。” 富荣基金上述人士也表示，当前操作上暂维持震荡磨底观点不变，行业配置维持均衡，其中重点关注成长赛道，如半导体、计算机、医药等板块，以及经济复苏逻辑下，消费、地产龙头公司的机会。此外中特估方面，关注建筑、电力、电信等行业。 外资机构在行业判断上也与上述公、私募观点有一定重叠。孟磊提到，下半年中特估背景下优质国企的重估机会、“国家安全”政策背景下的自主可控机会、中小盘领域精选“专精特新小巨人”、流动性宽松下有所选择的数字经济等投资主题均值得关注，而战术性配置方面，“由于不同的政策宽松力度和经济复苏的节奏将对下半年的行业配置产生显著的影响，假设政策刺激力度温和而不激进，我们战术上偏好受益于利润率扩张和派息率提升的行业，并对受制于PPI下行及出口放缓的行业持谨慎看法。具体而言，我们看好食品饮料、家用电器、公用事业、计算机软件和保险，同时银行、能源、材料、农业和纺织也值得关注。”