财报前瞻 蹭上AI风口的赛富时能否兑现预期？ 市场聚焦“AI+CRM”

　　获悉，专注于客户关系管理(CRM)软件和各种与客户相关的业务云软件提供商赛富时将于美东时间8月30日美股收盘后(北京时间8月31日晨间)发布最新财报。根据投资研究Seeking Alpha汇编的分析师预期数据，赛富时(Salesforce)2024财年第二季度营收普遍预期为85.3亿美元，相比之下截至4月30日的第一财季营收为82.5亿美元;Non-GAAP准则下的第二财季每股收益预期为1.90美元，上一财季该数据为1.69美元。

　　投资者和以及关注云计算软件行业的分析人士们都在急切地等待蹭上AI风口赛富时即将发布的财报，以了解其财务表现，以判断AI货币化进程能否兑现市场给予的高估值——高达550x的TTM市盈率，以及远高于同行的市销率。排开AI因素，作为基于云计算的软件解决方案的市场领导者这一独特地位，赛富时财报经常是分析师和投资者的关注焦点，赛富时对美股市场的影响力不逊于七大科技巨头。

　　“AI+CRM”会否成为赛富时的重要创收点?

　　在截至4月30日的第一财季财务报告中，赛富时预计在截至7月底的第二财季(即2024财年第二财季)，当前剩余履约义务(即合同销售额，cRPO)将增长10%，低于分析师超过11%的平均预期，销售额将增长10%，达到85.2亿美元左右，低于分析师平均预期的84.9亿美元。赛富时还维持了本财年营收将增长10%，至346亿美元左右的预期。在截至明年1月的财年中，该公司预计营业利润率将达到28%左右，而此前的预测为27%。

　　赛富时预计第二财季cRPO增长 10%，意味着环比减少4.5亿美元。这与7月份的前三个季度形成鲜明对比，这三个季度cRPO环比增长分别为零、+9 亿美元和+7 亿美元。尽管第二财季明显环比下降，但这一预测似乎是可以实现的。值得注意的是，Salesforce 的预测基于 2024 财年具有挑战性的需求疲弱环境的假设，因此采取谨慎的态度，称他们的前景相当保守。

　　在多家云软件同行中基本上都观察到需求基调明显疲软，这在金融服务/技术垂直领域尤其明显。这种趋势在营销云软件领域尤其明显，该领域的营销云软件销售额预算面临压力，即商务需求销售疲软。类似的需求低迷的影响在 Slack 中也很明显。

　　虽然这种情况描绘了一个疲弱的整体情况，但它具有更广泛的影响，特别是对于专业服务和营销技术云软件 (Martech)。目前尚不确定这一趋势是否表明影响多个公司(例如 Adobe 和 Braze)的全行业挑战，或者是否更具体地取决于赛富时面临的基本情况。

　　2024财年营业利润率预期提高了100个基点(实际上是GAAP营业利润率提高60个基点)，这是一个令人鼓舞预期，也许在一定程度上暗示旨在提高客户效率的AI技术嵌入赛富时云软件可能将刺激利润率提高，这一相对乐观的前景正是今年上半年全球AI浪潮刺激赛富时股价上行的重要因素。赛富时表示，在推行人工智能计划的同时，它将降低对其他研发项目的优先级，这一战略调整旨在维护总体边际利润。

　　但是，人工智能方面的投资以及与实际使用结合会带来意料之外的成本，此外，人工智能(AI)在货币化层面的具体细节将很快详细披露，持有赛富时股票的投资者们非常期待AI与客户关系管理软件强强结合能够成为该公司未来的重要营收增长点，这对于全面提升该股估值水平是至关重要的因素。

　　据悉，赛富时在人工智能(AI)领域早已有相应的布局和技术发展。该公司将人工智能技术融入到其云计算解决方案中，以提供更智能、更个性化的客户关系管理(CRM)和业务应用。 比如，赛富时推出了名为Einstein的AI，用于为企业的CRM和业务应用增加智能功能，Einstein利用机器学习和自然语言处理等技术，帮助企业预测客户行为、提供个性化建议、自动化任务等;其中，Einstein Bot 这一生成式AI聊天机器人——类似ChatGPT，使客户能够通过聊天界面获取支持和信息。

　　此外，赛富时推出的AI自动化功能，如自动化流程和工作流，可以使用AI技术来自动触发任务和操作，从而提高工作效率和准确性;Einstein Analytics提供了基于AI的数据分析和预测功能，帮助企业从数据中获取洞察，预测趋势，并做出更明智的决策。总之，赛富时在AI领域的布局主要集中于将人工智能技术应用于其CRM和业务应用中，以订阅式的服务提供更智能、更个性化的客户体验和业务处理，这些举措有助于企业更好地理解客户、提高效率并做出更明智的决策。

　　华尔街分析师普遍看好赛富时后市走势

　　截至上周五美股收盘，赛富时股价为209.470美元，在AI热潮助力下，该股今年以来涨幅高达58%。尽管自7月下旬以来该股因利率预期升温等压力因素而持续走弱，但近期多家华尔街投资机构上调赛富时目标价或者股票评级，意味着在华尔街分析师们看来，未来12个月该股仍然具备上行空间。

　　Robert W. Baird将该机构对赛富时的目标价从200.00美元上调至210.00美元，聚焦科技行业的Wedbush将该机构对赛富时的目标价从230.00美元上调至240.00美元;华尔街大行摩根大通更是将赛富时目标价从250美元上调至275.00美元，另一华尔街大行美国银行(Bank of America)也加入了这一行列，将其目标价从235美元上调至250美元，Raymond James将该机构目标价从240美元上调至260美元。

　　总体而言，Seeking Alpha汇编华尔街分析师共识评级以及目标价，华尔街分析师们对赛富时的共识评级为“买入”，评级目标价为243.66美元，最高目标价达329美元。

　　基于2024财年和2025财年分析师预期自由现金流(FCF)，赛富时整体估值约为26.5x和17x，后者数据与该股过去5年的历史交易区间相比相对较低，过去5年该股的市盈率(PE)中值约为22x。虽然2023年第一日历季度的业绩并非完全无暇，加之业绩增长预期似乎喜忧参半，但一些分析师认为利润率的潜力能够支撑估值，从而在短期内抑制了该股的下行风险。