关于美联储政策利率 顶尖投行猜错了一件事

　　  随着通胀预期升温，高盛等投行预期，美联储决策者的中值预估将显示利率在2023年之前走高。摩根大通则表示，如果美联储确认2023年将开始加息，整个利率体系将重新定价。

  另一方面，野村证券(Nomura)的查理?麦克艾力哥特(Charlie McElligott)等人认为，2023年的利率中值预估可能会导致股市飙升，取决于美联储是否会继续发出这种收紧信号。

  然而隔夜美联储利率决议中，所谓的点状图预测几乎没有变化，大多数成员仍希望到2023年将利率保持在接近零的水平。七名委员会成员预期利率将在2023年提高，但大多数人预测直到“更长远的发展”才会加息。

  对此，高盛发布了联邦公开市场委员会(FOMC)的事后分析报告，承认自己对美联储的看法是错误的，并表示美联储将缩减购债规模，而当美联储考虑加息时，经济就会真的过热。

  具体来看，高盛在时候分析报告中指出，FOMC在3月会议上对会后声明做出了适度调整，将基金利率目标区间维持在0-0.25%不变。《经济预测摘要》中对政策利率的预测中值继续显示在预测范围内没有变化，而我们的预期是在9月份加息一次。3月份的预测表明，FOMC的几位参与者认为要达到2.1%以上的通胀门槛更高。我们继续预计，美联储将在2022年初开始缩减购债规模，联邦基金利率将保持不变，直到2024年上半年。

  以下是高盛的主要观点：

  1、联邦公开市场委员会维持基金利率目标区间在0-0.25%不变，并维持政策前景特征和资产购买政策不变。声明对当前经济形势的描述继续强调了疫情对经济活动的影响，并进行了更新，承认复苏步伐在此前放缓后“最近有所回升”。委员会也去掉了关于油价“抑制”通货膨胀的措辞，现在更明确地声明“通货膨胀继续低于2%”。在执行报告中，FOMC将隔夜逆回购协议的交易对手上限从300亿美元提高至800亿美元。

  2、《经济预测摘要》(SEP)中政策利率的预测中值路径在预测范围内继续没有变化，这与我们预期SEP加息的预期相反。但是，联邦公开市场委员会的参与者表达了不同的看法，在预计到2023年底将加息的七名参与者中，有六名预期美联储将进行多次加息。此外，有4位参与者预期2022年底加息。正如预期的那样，联邦基金利率的长期预期中值未变。

  3、与《美国营救计划法》和公共卫生状况的改善相一致，SEP中的GDP预测大幅提高，2021年的中值增长预测提高了2.3个百分点至6.5%。但是，尽管2021年核心通货膨胀中位数急剧增加，政策制定者预期 2023年失业率中位数下降只有0.2个百分点(至3.5%)，2023年核心通胀中位数上升0.1个百分点至2.1%，只有一位参与者预计核心通胀将高于超出预期范围的2.2%。

  最后，高盛在研报中总结道：“3月份的预测表明，一些FOMC参与者的通胀门槛高于2.1%。我们仍然预计，美联储将从2022年初开始缩减购债规模，联邦基金利率将保持不变，直到2024年上半年。”