买新人还是买老牌？盘点公募新生代

　　随着公募基金的快速发展，行业人才呈现逐年递增趋势。Wind数据显示，截至9月5日，逾27.38万亿元的基金规模由3500余位基金经理管理。其中，基金经理年限不超过3年的“新生代”有1635人，占比超过46%。与此同时，行业起用新人的动作愈加明显，年内首度实操管理产品的“新人”就有361人。 这也给出了新的课题：在历史数据相对不足的情况下，如何识别具备潜力的新锐基金经理？这些新锐基金经理的表现又究竟如何？ 一方面，近年来基金业绩表现前列者，出现了越来越多的“新面孔”。Wind数据显示，截至9月4日，在排名前20位的主动权益类基金中，有8只产品的基金经理担任基金经理年限都在3年左右或以下。而在2022年、2021年也有类似情况。在年度业绩排名前20位的主动权益类基金中，基金经理任职时间不超过3年的“新生代”基金经理的数量占比均超过三分之一。 不过，在收益率居末的基金经理中同样也不乏新锐基金经理的“面孔”。多位基金研究人士和FOF基金经理也都表示，新锐基金经理的历史业绩较短，投资框架相对不够稳定，在研究时定性调研显得尤为重要。 表现究竟如何？ 中国证券投资基金业协会发布的数据显示，截至7月我国公募基金资产净值合计28.80万亿元，再创历史新高。如此庞大的资产规模由3500余位基金经理管理。其中，基金经理任职时间不超过3年的“新生代”有1635人，比例超过全公募行业的46%；而“上岗时间”不足一年者则有581人。 例如，此前，万家基金发布基金经理变更公告表示，万家瑞益灵活配置混合增聘孟祥娟为基金经理。公告显示，孟祥娟曾任上海申银万国证券研究所有限公司债券部总监和首席债券分析师等职，今年5月入职万家基金。她的证券投资管理从业年限显示为0年。 更早之前，财通资管的一则基金经理变更布公告显示，财通资管丰乾39个月定开债券增聘金御为基金经理，证券从业年限和证券投资管理从业年限均为0年。过往从业经历显示其为郑州大学工商管理硕士。曾在洛阳银行、中原银行工作。2023年2月加入财通资管，现任固收部基金经理。 从年内基金公司公告的旗下基金产品基金经理变更情况来看，资历尚浅者“出道”的情况并非个例。例如，今年以来首度登场的基金经理则有361人。他们多数人的职业起步是与资深的基金经理共同管理产品开始，且大多涉及的是权益类产品。也有部分单独管理产品的“新人”则是从指数型基金产品或债券型基金入场。此外，还有旧基金经理卸任，新基金经理直接接管，或是新基金经理发行新的基金产品等情况。 那么，这些新锐基金经理的表现究竟如何？ 事实上，近年来基金业绩表现前列者，出现了越来越多的“新面孔”。Wind数据显示，截至9月4日，在排名前20位的主动权益类基金（包含普通股票型、灵活配置型、偏股混合型、平衡混合型基金，A/C合并计算）中，有8只产品的基金经理担任基金经理年限都在3年左右或以下。例如，以69.80%收益居于主动权益类基金榜首的东方区域发展基金经理周思越等，而国新国证新锐基金经理张洪磊的基金经理年限更是不足两年。 数据Wind 而在2022年、2021年也有类似情况。在年度业绩排名前20位的主动权益类基金中，基金经理任职时间不超过3年的“新生代”基金经理的数量占比均超过三分之一。 “近年来市场风格变化和行业轮动的频率明显加快，头部基金经理在规模和风格的约束下，投资策略的灵活度受限。新生代基金经理虽然管理经验还在不断积累，但对新鲜事物的接受速度、学习能力、做优业绩的进取心上具有相对优势。”有基金行业内人士强调。 例如，提及投资思路时，此前东方区域发展基金经理周思越就表示，自己的投资理念主要是做趋势投资。与价值投资策略不同，趋势投资是从产业发展和股价的角度出发，当产业已经开始进入到萌芽期，同时未来的空间又非常巨大，且股价运行位置走出底部区域时，才会介入。在趋势投资框架里，选择行业比选择股票重要。就是所谓的贝塔大于阿尔法，贝塔包括行业贝塔和市场系统性贝塔。做趋势投资不能逆市场而为。从行业选择来说，通常选择推动因素最大、最持久、有巨大市场空间和容纳度的行业，去做集中的中长期的配置。 不过，在年内收益率居末的基金经理中同样也不乏新锐基金经理的“面孔”。Wind数据显示，在年内收益率居末的20只产品中10只产品的基金经理担任基金经理年限都在3年左右或以下。 数据Wind 因而，考虑到新生代基金经理的从业年限尚短、平均持仓市值规模相对较小，投资也具有更为鲜明的风格，可能选到的正是目前正值风口的行业，对其业绩可持续性还需要时间观察。此前，华夏基金副总经理兼资产配置部负责人孙彬就表示，寻求产业与基金经理成长周期的共振，从而挖掘出新锐黑马基金经理。在他看来，一些年轻的基金经理更加勤奋，能够对产业密切跟进、频繁调研，从而获取质量更高的信息，这些高质量的信息可能就是决胜的关键。 为何新人频上位？ 在行业持续发展背景下，公募基金正在持续吸纳人才。Wind数据显示，截至9月5日，年内有109家基金公司及资管机构旗下218位基金经理离任，而同期有136家机构共新聘了462位基金经理。随着公募基金产品数量超过11000只，远超沪深两市上市公司的数量。大量的产品需要管理人才，行业对于投研人员的需求持续提升。 整体来看，新基金经理走马上任主要有以下几种方式：一是从成立门槛较低的发起式基金做起，逐渐积累业绩；二是基金公司安排以老带新，与老基金经理共同管理；三是接手公司内部规模较小业绩一般的基金，在不影响公司整体业绩的情况下，慢慢提升管理水平。 在震荡市大胆启用新人，更容易被渠道和投资者所接受。事实上，市场持续震荡背景下，明星基金经理们在面对存量业绩或新发募集规模都有不小的压力。新人基金经理则可以“轻装上阵”，“即使业绩或募集成绩没有那么好，在当前的环境下也不突出”。 此外，“新生代”基金经理的频繁亮相还有着其他方面的考量。首先，人才培养是绝大多数基金公司的长期工作，基金公司会通过提拔优秀研究员、老带新等方式培养投资的新鲜力量，建设人才梯队，等他们成熟后，便自然会走上投资岗位。尤其是对一些初创公司或中小公司，从业内高薪聘请优秀的成熟基金经理成本较高，所以会侧重从内部培养。 在业内看来，通过增聘形式升任新基金经理，即“以老带新”的情况最为常见。“新人没有知名度、相对缺乏经验，先与成熟的基金经理合管，可以向经验丰富的老基金经理学习，等半年或是一年成长成熟且表现不错的话再独立管理基金经理。”一位大型基金公司人士对表示，有些明星基金经理增聘、卸任，市场会有离职猜测，但可能只是“以老带新”的结果。 同时，他也坦言，增聘举动也有为旧基金经理离职做铺垫的可能，此举可以“平滑”基金经理离任带来的冲击。