原油交易提醒

　　 一般情况下来，石油价格的上涨对于从地下开采石油的公司来说是一件好事，但这也会有限制。

　　接近每桶100美元的原油价格对于所有相关的市场参与者来说可能都会失去吸引力。在今年的大部分时间里，全球基准布伦特原油价格一直低于每桶90美元的水平，但在9月初，它略微超过了这一门槛。沙特阿拉伯和俄罗斯表示他们将延长自愿减产措施，即使一些原本持看跌观点的分析师也认为，原油价格可能会升至100美元每桶，即使只是短暂的时间。

　　尽管过去一年石油和天然气生产商的股价大多与石油价格同步波动，但这种关系显然已经破裂。自9月8日以来，自9月8日布伦特原油收于每桶90美元以上以来，油价又上涨了2.6%，而石油生产商指数则下跌了5.3%。该指数的回落可能是自2021年以来快速增长后的一次自然调整，但对于能源投资者来说，不投入过多的资金可能更为明智，因为市场条件可能已经发生变化。

　　市场保持谨慎的原因之一是高价格对需求的影响。一般来说，每桶100美元以上的油价往往是驾车者的痛点，促使一些人减少开车。在2022年6月和7月，当布伦特原油价格平均每桶大约110美元时，与一年前油价为每桶70美元左右的同期相比，美国作为全球最大的石油消费国的汽油需求下降了4.1%。几个月后，随着油价下降，汽油需求的同比差距有所缩小。

　　根据美国银行研究所的数据，在2022年8月，年收入在5万到10万美元之间的美国家庭的储蓄和支票账户中的存款比大流行前水平多约50％，而之前曾超过近100％。根据一些统计估计，当学生贷款还款计划下个月恢复，每月将达到约1000亿美元的金额，这可能会进一步侵蚀更多家庭的财务状况。

　　燃油消费回落的风险在发展中国家尤其高。Pentathlon Investments管理合伙人Ilia Bouchouev指出，虽然油价和美元价值经常朝相反方向变动，但它们最近一直在同步上涨。这给中国和印度等必须购买以美元计价的石油的国家带来了额外的压力。

　　他表示：“这会造成双重打击，石油价格上涨受到了美元升值和本地货币贬值的放大影响。”

　　以美元计算，布伦特原油价格今年迄今已上涨约7.4%。以人民币计算，上涨了13%。尽管俄罗斯石油的价格上限有助于缓解这种影响，但中国和印度也从其他国家采购石油。

　　此外，石油价格突破心理上重要的价格水平可能引发政府对能源公司不利的反应。去年石油公司创纪录的盈利促使欧盟对化石燃料公司征收暴利税。美国总统拜登也威胁要推出同样的举措。随着高价格持续存在的时间越长，政府的反应可能越大。例如，美国在20世纪70年代初期的石油价格冲击之后，于1975年通过了一项名为“燃油经济标准”的法规。

　　那么什么价格最合理呢？ Pickering Energy Partners首席投资官Dan Pickering估计，每桶75至90美元的油价是生产商获得可接受回报且需求“处于受到抑制边缘”的价格。期货市场的未来曲线反映了这一预期：例如，2024年10月交割的石油期货合同今天的交易价格低于每桶84美元。

　　分析师们认为还有一些其他理由认为油价不会长期保持在每桶100美元以上。根据国际能源署的数据，沙特阿拉伯每天拥有约330万桶的闲置产能，如果他们看到看到石油价格影响全球经济增长的迹象，那么它有强烈的动力增加石油供应。但这并不意味着石油将停止在每桶100美元的价格附近徘徊。能源投资公司Veriten合伙人Arjun Murti表示，鉴于美国页岩油生产放缓以及各产油国闲置产能减少的迹象，油价可能“经常升至每桶100美元，但也会经常回落”。

　　然而，如果出现某种物理破坏或不可预见的地缘政治因素，油价有可能长期保持在每桶100美元以上。但这种情况是任何人都不应该希望看到的，即使是石油行业巨头也不应该希望出现这种情况。