股王”茅台发布 前三季度业绩增长19%

　　贵州茅台未在三季报发布前公布经营数据，可能引发了市场对其三季度业绩的担忧。

10月20日晚，贵州茅台公布了三季报，公司业绩保持稳健增长，相关传闻不攻自破。茅台的三季报显示，前三季度实现营业收入1032.68亿元，同比增长18.48%，归母净利润528.76亿元，同比增长19.09%。

观察发现，贵州茅台披露的最新前十大股东名单中，两大“神秘”私募仍在继续加仓，金汇荣盛三号私募证券投资基金、瑞丰汇邦三号私募证券投资基金分别增持13.44万股、13.99万股。

前三季度业绩增长19%

在白酒行业整体面临较大库存压力下，贵州茅台三季度业绩仍保持两位数增长。

贵州茅台前三季度营收达1032.68亿元，与2021年全年相当，净利润也与2021年相差不大。这意味着，贵州茅台今年仅用了9个月时间就实现了2021年全年的业绩。值得注意的是，贵州茅台此份三季报营收和净利润数据刷新历史纪录，前三季度营收首次突破千亿大关。

贵州茅台此前发布的半年报显示，今年上半年，公司实现营业收入695.76亿元，同比增长20.76%；实现归属于上市公司股东的净利润359.8亿元，同比增长20.76%。

茅台的三季报显示，前三季度实现营业收入1032.68亿元，同比增长18.48%，归母净利润528.76亿元，同比增长19.09%。

因此，贵州茅台三季度单季度实现的营业收入约为336.92亿元，同比增长14.04%；归属于上市公司股东的净利润168.96亿元，同比增长15.68%。

前三季度经营业绩为全年15%的业绩增长目标的实现打下基础。10月18日，在沪市公司高质量发展集体路演现场，贵州茅台副总经理、财务总监、董事会秘书蒋焰表示，“茅台有较好的稳定增长，增长基本都在两位数；有稳定且较高的分红，目前都是超过50%以上；也有非常宽且深的护城河，茅台有很多很老的基酒，茅台这样一个优质的酱香酒企业，是需要几十年的沉淀才会出来的，不是砸钱能砸得出来的。我们高度重视所有相关方的可持续价值，茅台是值得认可、值得期待、值得大家拥有的。”

茅台酱香系列酒制酒总产能将达5万吨

作为酱香酒龙头企业，贵州茅台凭借雄厚资本实力和品牌势能吸纳更多渠道合作伙伴，进一步巩固在中高端商务消费场景领先的市场地位。在公司市场占有率提升的同时，扩充产能以承接更大的市场，是公司加深护城河的关键。

10月19日，贵州茅台酱香系列酒柑子坪生产区域建成投产仪式正式举行，新建成的20栋制酒厂房将在2024年形成基酒产能7200吨，茅台酱香系列酒的总产能达5万吨。据茅台股份公司副总经理钟正强介绍，四年来，茅台3万吨酱香系列酒技改工程项目先后建成投产了52栋制酒生产房、6栋制曲生产房，助力了茅台酱香系列酒快速发展壮大。在2022年白酒行业中，茅台酱香系列酒营收破150亿元，为茅台“双轮驱动”战略提供强有力支撑。

除了系列酒外，茅台酒产能也在扩建。2022年12月底，贵州茅台发布公告称，董事会会议审议通过《关于投资建设茅台酒“十四五”技改建设项目的议案》，公司拟投资约155亿元建设茅台酒“十四五”技改建设项目，建成后茅台酒年产能预计达7.6万吨。茅台酒扩产地位于茅台镇太平村和中华村，规划建设制酒厂房68栋、制曲厂房10栋、酒库69栋及其相关配套设施，建成后可新增茅台酒实际产能约1.98万吨/年，储酒能力约8.47万吨。

中泰证券研究指出，茅台酒基酒产能从2016年的3.9万吨提升至2022年的5.7万吨，同时基酒储备也更加殷实。通过观察当年销量与四年前基酒产量的比例趋势，可发现近两年茅台酒销量释放节奏更加从容，2022年该比例已回落到76%的历史低位，基酒余粮更加充沛。预计2-3年内能在维持老基酒健康储备的条件下，支持茅台酒销量高个位数量增。1.98万吨新一期茅台酒扩产项目逐步落地，推动2025年后茅台酒产能释放。

多家酒企将披露三季报

目前，金徽酒、贵州茅台已先后披露三季报，舍得酒业、皇台酒业、口子窖、山西汾酒等白酒企业也将陆续发布前三季度业绩。

在业绩发布前夕，已有多家券商对白酒行业前三季情况进行了预测，中金公司预计，全国性名酒以及区域强势品牌整体仍有平稳增长。分价位看，高端稳健增长确定性强，龙头延续较高景气度，次高端酒企分化加剧。

平安证券的研报称，白酒消费延续了前期分化的趋势，今年以来，宏观经济恢复进度不及预期，整体消费承压，但白酒作为必选类产品需求相对坚挺，动销呈现平稳增长态势。从节奏上看，年初动销较亮眼，4月-7月有所回落，8月下旬消费旺季促使需求环比好转。当前白酒处于去库存周期，终端库存较少，主要集中在渠道，终端+渠道库存持续去化，整体仍处可控区间。

弱周期中，白酒份额逐渐向名优酒集中，各个价格带的消费向龙头品牌靠拢，行业马太效应凸显。今年以来，需求稳定、已有规模的大单品表现明显优于最近成长起来的新品牌、次新品牌，超高端的普茅、千元价格带的普五、400元价格带的水晶剑均有不错动销。

至于未来白酒行业发展趋势，《2023中国白酒市场中期研究报告》预计，高质量现代化发展仍是酒业的主旋律，只有做好产能优化、品质升级、科技创新、文化引领、消费体验、服务提升，为消费者提供好产品、好服务的酒企，才能胜出。白酒渠道扩容增速，新渠道消费能力较缓，渠道竞争骤然升温，消化库存是2023年的首要任务，未来势必呈现出“机遇与压力并存、乐观与焦虑并存”的发展态势。