西部数据2024Q1业绩会

　　

获悉，西部数据召开2024Q1业绩会，西部数据指出，2024Q1完成战略审查，并计划成立两家独立的上市公司，闪存业务将剥离。预计2024Q2收入指引区间28.5-30.5亿美元，GAAP毛利率区间为9.5%-11.5%；Non-GAAP毛利率区间为10.0%-12.0%；Non-GAAP每股亏损介于1.35-1.05美元，市场一致预期为每股亏损 1.68美元。

　　

经营表现：完成战略审查，并计划成立两家独立的上市公司，闪存业务将剥离。

　　

SSD：1）公司与铠侠合资工厂生产全球30%以上闪存位元：2）位元出货量创历史新高(YoY+49%.QoQ+26%):?3）CY24将推出基于BiCS6技术的QLC消费级SSD。

　　

HDD：1）保有HDD业务将产生稳定现金流，并使公司成为全球云服务商、存储OEM、分销商的关键供应商：2）6 TB Ultra SMR占近线硬盘出货量的一半；3）有望通过28 TB UltraSMR认证，并制定40TB路线图。

　　

存货周转天数：120天（同比-8天，环比-10天），库存环比下降2.01 亿美元至35亿美元，其中闪存库存下降4亿美元，天数达到四年来最 低水平，HDD库存增长2亿美元；Q3利用率不足及库存修正费用为2.34亿美元，下季度预计1.1-1.3亿 美元。

　　

财务表现：营收27.50亿美元, 指引区间为25.5-27.5亿美元，市场预期为26.55亿美元：GAAP毛利率为3.6%,指引区间为1.9%-4.0%: Non-GAAP毛利率为4.1%, 指引区间为2.5%-4.5%。

　　

GAAP净亏损6.85亿美元（去年同期为净利润0.27亿美元，上季度净亏7.15亿美元)，市场预期为亏损6.74亿美元：Non-GAAP净亏损5.54亿美元（去年同期为净利润0.64亿美元，上季度净亏损6.21亿美元)；Non-GAAP每股亏损1.76美元，指引区间为每股净亏损2.1-1.8美元。

　　

收入构成—按终端：云业务(Cloud):营收9亿美元; 客户业务(Client):营收11亿美元: 消费者业务(Consumer):营收7亿美元.

　　

收入构成—按产品：SSD收入15.56亿美元,毛利率-10.3%; HDD:收入11.94亿美元,毛利率22.9%.

　　

Q2FY24业绩展望：收入指引区间28.5-30.5亿美元，市场一致预期为29.29亿美元： GAAP毛利率区间为9.5%-11.5%；Non-GAAP毛利率区间为10.0%-12.0%；Non-GAAP每股亏损介于1.35-1.05美元，市场一致预期为每股亏损 1.68美元。

　　

Q&A

　　

Q:两家公司的资金将如何分配？

　　

A:会在之后做披露。目前公司整体运营支出在2年内下降了2亿美元，这代表公司以有效率 的方式运营，也为业务剥离带来灵活性。

　　

Q:可转债的安排？

　　

A：公司预估今年年底解决将于自然年2024年2月份之前的可转债。

　　

Q:铠侠在这次拆分中的角色？会涉及到什么审批流程？

　　

A:公司与铠侠维持了长期合作关系，并将继续推动BCS8的开发，公司可以在没有批准的情况下完成交易。

　　

Q:云对近线硬盘的需求情况？

　　

A:上季度是谷底，本季度环比上有改善，客户正开始回来了解订购情况，预计市场将开始复苏。

　　

Q:剥离后研发规划会调整吗？

　　

A:路线图没有变化，从产品看，两个业务线都有领先的市场地位，硬盘方面，SMR在云数据中心的可见度高，公司26TB产品成为出货量最高的产品，28TB也已经宣布：闪存方面，产品策略和品牌策略都很好。

　　

Q:公司HAMR技术的情况和路线图？

　　

A:公司几年前的路线图加入很多选项，可以使用OptiNAND、SMR、UltraSMR、ePMR等扩展容量点，这个策略很有效，并将延续到40TB。公司正在研发HAMR,并且进展顺利，将在合适的时间加入路线图，但短期内公司的目标是引领云、数据中心采用SMR,HAMR是下一增长阶段。

　　

Q:剥离是否会削弱协同效应？

　　

A:公司已经做好充分准备，尽可能优化成本，这使得公司可以独立运营两个业务线，并发挥最大的效率，公司目前处于一个有利的位置，可以过渡这次剥离活动。此外，公司已经削减大量运营支出，并达到一个很有效率的水平。

　　

Q:路线图方面，有很多方法可以推进到40TB,成本有什么区别？与 HAMR比如何？

　　

A:UltraSMR、ePMR、OptiNAND成本很有利，当HAMR加入到组合中时，公司希望也能达到相同的收益水平，并具有信心。

　　

Q:鉴于公司6月份修改过债务契约，现在的交易有什么影响？会对资本支出规模造成限制吗？

　　

A:不影响修订后的信贷协议，且公司目前有足够的流动性。

　　

Q:下季度的财务指导意味着毛利率将提高7pcts,未充分利用费用有所下降，销售此前减值的库存将带来多少好处？公司对产品均价的预期如何？

　　

A:(1)最大的改善来自利用率不足费用，本季度大约是2.34-2.35亿美元，而下季度预计在一个较低的水平；(2)公司仍然在降低其他相关成本：(3)闪存、HDD收入都将有所改善；(4)HDD的价格环境正在改善。

　　

Q:公司对FY24NAND的展望？

　　

A:公司将23年需求（按位元）上调到low至mid teens,预计24达到high teen。

　　

Q:怎么分析公司和希捷的收入表现差异？

　　

A：公司正在推动高利润率硬盘业务，来实现盈利。

　　

Q:客户对HDD的资本支出情况？公司对中国市场复苏进程的看法？

　　

A：当超大规模客户库存调整结束的时候，他们会更广泛地参与市场，因此预计全年会有更多人参与市场。中国市场复苏比预期弱，其中市场相当稳定，但云还需要很长的时间复苏。

　　

Q:公司是否已经支付税款？下季度自由现金流的情况？

　　

A:(1)公司已经支付了5.23亿美元，这也是本季度自由现金流为净流出5.44亿美元的原因，里面包括了5.23亿美元的税款，部分被米尔皮塔斯的售后回租(1.91亿美元)抵消。(2)未来的关键是盈利能力、营运资金管理的持续改善，可以看到本季度公司已经在库存方面取得良好进展，下季度将进一步改善；(3)资本支出方面，FY24现金资本支出将同比显著下修，预计FY24H2现金流量转正。

　　

Q:NAND为充分利用费用何时减少？NAND的位元出货量修复来自消费级还是企业级？

　　

A:(1)预计第三财季继续不足，但目前讨论仍为时尚早：(2)预计下季度位元出货量小幅上涨，价格环境改善，但目前并未对终端市场做拆分。

　　

Q:公司提到仍有可能对NAND采取其他替代方案，具体指什么？

　　

A:只是表明这是目前企业释放价值的最优方案，此外，这也只是表明管理层认为任何公司都应该对所有战略规划持开放态度。

　　

Q:下季度1.2亿美元的为充分利用费用主要来自哪个业务？

　　

A:2/3闪存，1/3HDD。

　　

Q:HDD过去两年位元的增幅？FY24、FY25的展望

　　

A:22年高位回落，23将持续下降，但之后预计会以mid-high20%的增速增长。

　　

Q:23、24NAND位元增长的预期？路线图是否会调整？

　　

A:(1)路线图不会调整；(2)公司一直以好于同业的资本密集度生产NAND,过去几年资本密集度降低1/3，业务将持续保持强劲 (3)公司预计24年NAND的需求增速将达到十位数，如果复苏强劲可能会达到1ow20%。

　　

Q:剥离后公司如何保持每位元成本目标？

　　

A:技术团队将继续推动成本下降。

　　

Q:公司将如何提升在云、数据中心市场的份额？

　　

A:公司已经在多个云服务商客户获得资格认证，只是不幸遇上企业级 SSD的需求下滑，预计公司份额将随着云服务商需求回暖有所改善。

　　

Q:公司在企业级SSD有什么产品、品牌策略？

　　

A:(1)公司的零售特许经营权提供了很好的跨周期盈利能力；(2)公司建立了闪迪品牌，该品牌在业内非常强大；(3)公司围绕游戏市场打造back品牌，并成为游戏市场首屈一指的供应商：以上是公司在消费级市场的能力，同时，公司也看好企业级市场，该市场只是进入低迷期，但公司拥有多个超大规模企业的资格认证，相关产品也非常活跃，随着市场复苏，业务江城子。

　　

Q:按照年化10%的位元成本趋势以及ASP增长趋势，是否可以认为 NAN将在年中或更早盈利？

　　

A:下季度指引确实隐含下季度NAND毛利率为正的假设，但后续季度的讨论为时尚早。

　　

Q:Q4未充分利用费用下降的驱动力是什么？

　　

A：公司只是在管理晶圆开工水平以匹配需求，管理库存。公司预估本财年下半年利用率将进一步不足，但这也是动态变化的。

　　

Q:HDD的定价环境有什么改善？受益于什么市场？

　　

A:(1)渠道方面，公司看到基于价值的良好定价反应：(2)公司不断推出新产品，26TB增长非常快。