今日外汇市场分析

　　亚盘市场行情

 

　　 美元/日元今天再次出现较大幅度的波动，从141.80左右跌至142.40上方（短暂），然后一路回落至起点。澳元、新西兰元、加元兑美元均小幅走高。截至目前，美元报价101.90。

　　
外汇市场基本面综述

美国11月零售销售月率录得0.3%，为今年9月以来新高，高于市场预期-0.1%美国至12月9日当周初请失业金人数录得20.2万人，为10月14日当周以来新低,低于市场预期22万人。

亚特兰大联储GDPNow将美国第四季度GDP增速从1.2%上调至2.6%。

英国央行将基准利率在5.25%不变，符合市场预期。英国央行行长贝利:不能说利率已经达到峰值，现在开始猜测降息还为时过早。交易员减少英国央行降息预期，现在完全定价首次降息将在明年6月而非5月进行，预计到2024年12月将降息107个基点。

欧洲央行维持三大利率不变，符合市场预期。欧洲央行行长拉加德:不应因通胀~下降而放松警惕，根本没有讨论过降息。知情人士:欧洲央行大体上一致认为，降息时间将晚于金融市场目前的预期。

机构观点汇总

荷兰国际

刚刚发布的欧洲央行政策表明，至少加息已经结束。“通 胀预计将在长时间内维持在过高水平”的说法已经一去不复返了。 “只要有必要， 利率将被设定在足够限制性的水平，上”这句话仍留在官方沟通中。欧洲央行还宣布，将在2024年下半年逐步退出PEPP再投资。

尽管欧洲央行的工作人员预测以往表现不佳，但在未来几个月里，它们将再次发挥越来越重要的作用。而这些预测不足以证明明年大举降息是合理的。

目前，我行仍认为欧洲央行转向完全鸽派的过程将比市场预期的更为缓慢。今天的政策公告和员工预测很好地证实了这一点。而且，事实上，很难想象欧洲央行在没有整体通胀率低于2%和长期通胀预测仍在2%左右的情况下，仅根据几份低于预期的通胀数据，就决定全面调整政策利率。此外，欧洲央行过去的预测失误，可能是对过早大规模降息的一种内置自动刹车。

事实上,我们认为只有更严重的经济衰退和/或通胀持续降至2%以下，欧洲央行才能将利率下调目前定价的150个基点。我们的基本情景仍然是，在2024年，欧洲央行更渐进地转向完全鸽派，更渐进地降息。

三菱日联

在美联储、英国央行、欧洲央行三家主要央行中，我们认为英国央行在抵制市场的鸽派定价方面最有可信度。基于英国目前持续通胀的风险似乎更高的观点，这可能使得英镑在短期内跑赢欧元和美元，然而，近日来公布的数据让人们对英国央行明年降息将落后于欧洲央行和美联储的观点产生了一些怀疑。

在经历了本季度糟糕的开局后，英国经济在第四季度很可能会继续停滞不前，而英国央行的预测是增长0.1%。尽管这些进展不太可能让英国央行提早松口，但如果疲软的增长和通胀数据持续到明年初，将鼓励英国央行更快地转向温和政策。也就是说，英镑兑欧元和美元的短期优秀表现可能只是短暂的。

荷兰国际集团

英国央行在2023年的最后一次会议上维持利率不变。但与美联储昨晚的表态不同，英国央行显然更不愿意做或说任何可能被视为支持市场降息预期的事情。

昨天的决定也没有什么特别鸽派的地方。9名委员会成员中仍有3人投票支持立即加息，这与去年11月的决定如出一辙。有一种风险是，这些鹰派中的一两个人认输，加入投票赞成维持不变的人群。市场的直接反应，即英镑走强和两年期国债收益率走高表明，在会议开始前，市场的定位更倾向于这个方向。

英国央行还选择不改变任何前瞻性指引。重要的是，它重申，利率需要“在较长一段时间内保持限制性”。这并不奇怪，但这是另一个信号，表明英国央行对市场降息定价并不完全满意。

然而，市场对明年一系列降息的考虑是正确的。英国央行在最新中承认，私营部门工资增长和服务业通胀这两个都被英国央行视作关键指标的降幅超过了预期。虽然服务业通胀率在明年初可能会保持在6%的水平，但我们预计，服务业通胀率和工资增长率将在明年夏天达到4%的水平。

我们认为，这将成为开始降息的催化剂。我们目前的预测是8月降息，但如果市场证明美联储和欧洲央行将在3月或4月开始降息是正确的，我们不排除英国央行也会提前降息。市场对明年四次降息的预期似乎是正确的。

美国银行

由于美联储明显的鸽派政策，美元出现了大幅和广泛的抛售，点阵图显示的2024年降息幅度似乎是推动美元下跌的最大初始因素。美元的跌幅大部分发生在政策和SEP发布之后，之后鲍威尔的新闻发布会推动了进一步下跌，因为他强调了“软着陆”式的经济前景，而忽略了驳斥更宽松的金融条件。

美联储会议之后，美元基本上回到了11月下旬的水平，美元的下跌主要是因为对美联储预期的重新定价，3月份降息的可能性约为75%(之前为45%), 2024年的总降息规模从115个基点转移到140个基点。

虽然我们认为对美联储的市场定价导致了美元11月的下跌，但美联储似乎无意扭转市场预期。尽管如此，我们对明年的基本预测基本保持不变。我们认为外汇市场，尤其是美元，在经历了一年的相对优异表现后，最有可能受到美国经济与世界其他地区重新挂钩的推动。因此，虽然我们看到几个G10央行(不包括日本央行)最终也会随着通胀下降而转入宽松周期，但美联储的降息最终会在2024年和2025年对美元造成压力。时机仍取决于数据(以及仍然依赖数据的美联储)。