中信期货1月15日晨报

　　贵金属：近期随着国内汇率端企稳，内外价差平复，金银比与通肽预期关系重新可以作为内盘交易关注重点。在美国通胩和经济数据走弱的背景下，近期金银比回落，同时白银库存进一步下降，这支撑白银价格，近期情绪问题导致回落，我们认为不可持续。

化工：行业综指回调，成本端支撑反复。截至1月12日当周，化工行业综指回调，细分行业中塑料、聚酯行业不同程度下跌，橡胶行业指数回升，板块各品种多数收跌。终端需求：海外需求方面，美国高频客流量增速低位震荡，进囗高頻指标显示需求弱于季节性，库存总額仍存去化压力，尽管地产或带来短期出口提振，海外需求仍谨慎乐观。国内需求方面，11月社零增速回升略弱，纺服短期改善，行业短期改善空间或有限，长期消费复苏态势有望延续。原料成本端，沙特调降OSP的行动挫败市场信心，但红海问题有进一步升级的可能性，部分油轮暫停红海航线运营，油价宽幅震荡。开工方面，江浙织机、ABS-}F工回落，PVC、EPS季节性回升。

能源(1)原油：尽管此前沙特超预期下调2月出囗原油官价，引发市场明显回调，但近期红海通航受阻对原油供需的影响开始显现，美国原油出囗维持高位，叠加当前较高的炼厂开工，将对油价形成支撑。此外，利比亚Sharara油田停产也开始兑现，30万桶／天的产量损失以及近期美国产量的回落缓解市场担忧，短期油价仍有上行驱动；（2）天然气：1)供需双强，欧气价偏高位宽幅震荡：1月寒潮天气提振商住及工业消费，欧洲库容率去库速度预期走阔，油价反弹形成成本端支撑；但浮仓库存高企，运河扰动事件导致美国货源仍偏好欧洲，市场供应预期维持强势，欧气价上行空间有限。2）知期美气下方支撑较强，然高库存压制持续存在：钻机数基本维稳美气供应维持高位，寒潮天气笼罩北美洲大部分区域，供需双强美气价下方存支撑；然库存高位背景下，去库速度加快基本不会逆转基本面，历史同期普遍多寒潮，未出现明显超预期低温，警惕提前交易回温导致气价回落。


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