非农前瞻！美国1月非农就业岗位增长预计小幅放缓，金价或上探208

　　随着经济展现韧性和强劲的劳动生产率鼓励大多数企业留住员工，美国1月就业增长可能略有放缓，这一趋势可能帮助经济在今年持续扩张。

周五(2月2日)备受关注的劳工部就业报告可能会进一步削弱金融市场对3月降息的预期，因为1月的薪资同比增幅预计将保持稳健步伐。

美联储周三维持利率不变，主席鲍威尔对经济的强势表现给予充分肯定。他告诉，利率已经见顶，并将在未来几个月内走低。

大多数经济学家对最近企业的高调裁员行动并不关心，认为关注重点应放在工人生产率上，该指标的年化增长率已连续三个季度超过3%，帮助缓和了劳动力成本压力。

“关于裁员的报导越来越多，但我认为经济整体势头没有发生任何重大变化，”波士顿学院经济学教授Brian Bethune表示。“如果工人的生产率很高，你为什么不想雇用呢？”

根据对经济学家的调查，继12月增加21.6万个后，1月的企业调查料将显示非农就业岗位增加18万个。预估值区间介于增加12-29万个。这一估值低于2023年月均22.5万个的增速，但远高于跟上工作年龄人口增长所需的每月大约10万个。

值得一提的是，本周早些时候出炉的1月“小非农”——ADP就业人数仅增加10.7万人，远低于市场预期的14.5万人。周四出炉的美国初请失业金人数录得22.4万人，也多于市场预期的21.2和前值21.4万人，美国续请失业金人数录得189.8万人，为近十周最高水平。

这暗示美国就业市场在通胀增速放缓之际也出现了衰退迹象，帮助金价周四一度触及2065.32美元/盎司，为近一个月新高。技术面来看，金价已经重新站在所有均线上方，如果晚间美国1月份非农数据表现欠佳，黄金多头有望继续上攻，短线目标看向12月28日触及的2088.32附近位置。经济学家估计，1月的裁员不过是去年底裁员行动的收尾，且低于正常水平。考虑到季节性波动后，这将增加就业数量，也将抵消1月中旬袭击美国大片地区的冬季风暴的拖累。然而，冬季风暴可能会缩短每周平均工时。

由于在新冠疫情期间和之后寻找劳动力遇到困难，雇主通常对裁员持谨慎态度。但有一些在疫情期间蓬勃发展的公司，随着业务恢复正常而正在裁员。

“虽然企业开始通过减少请临时工或缩短员工每周工作时间来降低劳动力规模，但他们尚未直接裁员，”U.S. Bank驻纽约的首席经济学家Beth Ann Bovino表示。“这是因为，比方说在2022年，企业认为，留住工人以备需求升温(就像我们去年看到的那样)可能比较方便。”

预计就业普遍增长
1月的就业增长可能遍及民间与公共部门。2023年有几个月的就业增长集中在政府、休闲和酒店以及医疗保健等少数几个行业，而经济学家期盼看到增长面继续扩大。

在1月的非农就业报告中，政府将发布年度“指标”修订，并更新用于减缓企业调查数据中季节性波动的公式。

政府去年估计，截至2023年3月的12个月内，新增就业岗位比之前报告的少30.6万个。4-12月的数据也可能会进行修正。指标修订还将影响到平均时薪和每周工时。

预计1月平均时薪将增加0.3%，低于12月的增长0.4%。这将使1月薪资较上年同期增幅保持在4.1%不变。

年度薪资增幅将继续远高于疫情前的平均水平，以及大多数政策制定者认为与美联储2%通胀目标一致的3.0-3.5%范围。但一些经济学家并不担心。

纽约道明证券(TD Securities)首席美国宏观策略师Oscar Munoz表示：“生产率大幅提升，意味着美联储对工资增长保持强劲态势不必过于担心。”

根据芝加哥商业交易所(CME)的FedWatch工具，金融市场已经降低了对3月降息的预期，现在预计美联储将在5月开始降低借贷成本。自2022年3月以来，美联储已将政策利率区间上调525个基点，达到目前的5.25-5.50%。

新的人口估计数也将纳入家庭调查，并据此计算失业率。1月失业率和家庭调查的其他指标将无法与12月数据直接比较。

预计失业率将从12月的3.7%升至3.8%。人口进入劳动力大军和家庭就业的情况将受到关注。

下周前瞻
下周经济数据和风险事件相对较少，投资者重点关注美国1月ISM非制造业PMI数据和澳洲联储利率决议，另外美联储官员预计会陆续发布讲话，投资者需要予以留意。

澳洲联储方面，调查显示，澳洲联储下周二政策会议上将维持指标利率在4.35%不变，并至少按兵不动到9月底。

在1月31日至2月1日进行的路透调查中，所有29位受访分析师都预计澳洲联储在2月6日政策会议结束时将把官方隔夜拆款利率维持在4.35%不变。没有分析师预计本轮加息周期会进一步加息。

预测中值显示，到9月底，利率将稳定在4.35%，但分析师对澳洲联储将何时降息并没有形成一个多数的观点。

荷兰合作银行高级策略师Benjamin Picton说：“我们预计在2月的澳洲联储会议上不会有变化...而且我们认为在相当长的一段时间内都将如此。但也没有强有力的理由支持减息，因为服务业和不可贸易品通胀仍然顽固。我预计，在确定回到目标区间的中点之前，他们不会降息。”