海通期货2月26日晨间策略和交易内参

　　股指：自11月底开始我们就持续推荐关注低波+红利的组合，中期看以高红利标的为代表的估值修复行情仍有较大空间，2024年以上证 50和沪深300为代表的价值股或拥有更高的胜率以及相对较好的赔率，但短期针对高息和大盘价值标的的交易已经较为拥挤，抱“国家队”大腿的惯性思维或已经到了较为严重的地步，而市场情绪的修复或使得中小成长股释放其股价弹性，其拥挤度也并不算高，或有可能造成高息和大盘价值标的短期跑输的可能，但中期来看一旦市场针对高息标的的拥挤度回落至正常水平仍将是配置的较好机会，只不过短期需要警惕其拥挤度已经过高的风险。3月份需要关注 1-2月经济数据的公布，从春节数据看，居民生活半径、服务类消费均好于预期，以及两会带来的政策预期。

故周度级别，我们建议短期可关注流动性风险持续缓解、市场情绪快速修复且弹性较大的中证500（IC）和中证1000（IM）的多头机会。跨品种套利方面，也可以关注多拥挤度好不算高的中证1000（IM）空拥挤度已经较高的上证 50（IH）。

国债：尽管金融数据的表现超出了市场的预期，但是对于债市的影响并不显著。上周2月LPR报价利率公布，其中1年期的LPR保持不变，而5年期的LPR则下调了25个基点。但由于近期房地产行业的修复仍然乏力，市场对于宽松货币政策的预期可能仍然强于对宽松信用的预期，债市仍有支撑。此外，关于多家银行最近密集下调存款利率的消息，也进一步推动啦债市多头情绪的升温。后续还需关注财政政策超预期发力的风险。

焦炭：焦炭第三轮提降落地后，焦企亏损明显扩大，叠加需求的持续减弱，使得焦化厂开工小幅回落，焦炭供应有收缩的迹象。而下游钢厂焦炭库存仍然维持中高位，尽管对焦炭提降落地，但钢厂仍然处于亏损状态，成材需求预期较差，导致钢厂复工一推再推，甚至亏损较大的钢厂有减产计划，焦炭需求仍然偏弱，且从当前的状况来看，焦炭成本支撑一般，下游成材若不能出现好转，黑色负反馈将再次压制焦炭价格，焦炭的第四轮提降仍在预期中。

原油：周五油价收出2月1日以来最大单日跌幅，欧美油价普遍跌超2美元，节后表现强于外盘的SC原油也再次回落到600元以下。春节归来首周油价进入了多空相持的窄幅博弈，油价有明显的抗跌特征，似乎为突破上档阻力蓄势，但周五这一跌似乎又给市场带来了变数，油价未能对上档阻力形成突破，再现遇阻回落信号，下周油价惯性回落调整概率增加，但预计回调空间有限。油价从去年12月低点在二个月时间内震荡反弹了约10美元，当前正处于2年来油价波动的中轴线附近，短期内成为限制油价进一步上行的阻力区域。围绕哈以冲突不断发酵的中东地缘因素助力欧佩克+减产从供应端推动油价反弹。随着时间临近3月，接下来欧佩克会议对二季度的减产计划也将逐渐成为市场关注点。

周五油价大跌同时原油市场月差结构出现了明显的回落，在这之前油价多空相持震荡时月差仍保持了强势表现，这意味着过去一段时间投资者提升了原油市场供应改善预期。但在过去几年时间投资者已经经历了足够的地缘事件，对地缘给油价带来的冲击评估越来越理性，对地缘事件的炒作变得相对克制。另外2月份中国是传统假期，美国同样是炼厂检修季，炼厂开工处于的低位，需求端缺乏亮点表现成为了牵制油价的因素，成品油走势较弱导致裂解差在过去一段时间回落也是反应了需求端没有给油价提供推力，不过从季节性来看，接下来中美成品油市场将迎来需求的启动这或改变接下来需求端的疲弱表现。当前油价反弹遇阻预计短线有回调动作，但油价上涨窗口并未关闭，在原油市场供需大致平衡的阶段，从季节性来看春季攻势仍值得期待，油价仍有机会突破上档阻力，现阶段机会选择上仍建议把握逢低做多机会，注意节奏把握，控制好风险。

铝：本周欧美传出对俄铝新一轮制约消息刺激铝价冲高，但欧洲并未对俄铝直接制约，加上此前欧美对俄制约后俄铝贸易流向已经更多流入亚洲市场，进一步边际影响偏小，市场关注点仍在库存和需求返工情况。目前处于季节性累库阶段，节后第一周累库6.6万吨至70.6万吨，幅度中性，但受铝水比例高位和下游建筑型材复工略弱于预期的影响，铝棒库存绝对值已高于去年同期，短期或仍有一定压力。根据历史表现，累库时间或持续4周左右，随着消费逐步回暖，库存拐点可能会逐步出现在3月中下旬左右。短期区间震荡，中期整体思路仍是回调配合库存拐点以逢低多为主，另外04-06正套继续持有，继续关注库存节奏和下游返工情况，另外关注云南复产动向。

橡胶：供应方面，全球产区位处低产期，新胶产出减少，原料价格易涨难跌。现货方面，泰国原料价格整体上涨；天胶现货价格持稳；顺丁橡胶价格小幅上涨。原料价格持续上行，天胶底部支撑充足。下游企业节后复工复产，天胶需求持续恢复，具体恢复情况待跟进。库存方面，青岛库存转为累库，库存压力仍存，一定程度上压制盘面涨幅。综合来看，基本面利多因素占主导，后续若无大幅下挫，天胶预期持续位于上行通道。


集装箱运价：下周重点关注：1）周一SCFIS结算指数会体现出rollingpool支撑效应是否结束；2）马士基是否会进一步在wk11执行低价揽货策略以及其他船司的跟进动作。短期现货回调和SCFIS涨幅潜在扩大，近远月合约back结构收窄，关注反套策略。整体在基差修复和供应链紊乱下运力缺口难以弥补这两个逻辑的支撑下，我们依然对主力合约维持偏多观点，重点关注节后下游复工复产的节奏以及货量催化下运力缺口暴露和实际增补情况，可适当关注盘面周内逢低做多机会。

宏观

1、据报道：今年是京津冀协同发展上升为国家战略十周年。十年间，京津冀坚持打造对外开放高地，区域外贸总值由2014年的3.74万亿元增至2023年的5.03万亿元，增长34.4%。外贸总量连跨两个万亿台阶，协同发展取得显著成效。

2、据报：2023年，上海、北京依旧是居民人均可支配收入最高的城市，首次突破8万元，此外深圳、广州、苏州、杭州、南京、宁波、厦门等城市，人均可支配收入也都超过7万元。很多县级市的排名并不逊于副省级城市，例如浙江义乌，不仅位列县级市第一，在全国也仅次于上海。

3、农业农村部：组织实施奋战120天夺取夏收粮油丰收行动，派出工作组和科技小分队从“雨水”至“夏至”集中开展生产指导、单产提升、防灾减灾、病虫防控等工作，力争夏粮丰产丰收，为全年粮油生产夯实基础。

产业

1、目前包括北京在内的多地都制定了针对电动自行车用锂离子电池安全性的地方性技术标准；另外，我国的强制性国家标准即将出台。按照项目计划，这项强制性国家标准将于今年发布。本标准将填补国家层面对电动自行车用锂离子电池安全质量监管的技术依据空白。标准发布以后，不符合强制性标准的产品、服务，不得生产、销售、进口或者提供。

2、受环保检查传闻以及澳矿减产的刺激，碳酸锂期货连续3个交易日大涨，主力合约一举突破10万元大关。天齐锂业、赣锋锂业等主要锂业公司股价也均有所上涨。不过，多家机构提示，碳酸锂节后的需求仍然低迷，当前市场仍维持供需两弱的格局。

3、发改委发布数据显示，截至2月21日当周，生猪价格环比下跌4.68%报14.86元/公斤；生猪饲料价格环比下跌0.62%报3.21元/公斤；猪料比价环比下跌4.14%报4.63；猪料比价平衡点环比下跌0.68%报4.41；生猪养殖预期盈利环比下跌43.94%报77.68元/头。

4、山西省吕梁市交口县旺庄生铁有限责任公司焦化厂发生一起煤气中毒事故，致4名中毒人员经抢救无效死亡。山西省安委办决定对该起事故查处实行挂牌督办。

5、受低温雨雪冰冻天气影响，江苏苏北部分地区农业生产出现较大灾情。江苏省政府安排农业生产救灾资金5000万元，帮助受灾地区尽快恢复农业生产，稳定蔬菜等“菜篮子”产品供应。

6、我国渤海深层油气勘探取得新的重大发现。渤中26-6油田的新钻探井测试产能创新高，新增油气探明储量超过4000万立方米，累计探明储量突破2亿立方米。

7、根据七国集团线上峰会发布的一份总结性，七国集团打算继续采取措施减少俄罗斯出售能源和原料所获得的收入。

8、沙特能源大臣：沙特阿美的贾富拉油田又探明了15万亿标准立方英尺的天然气储量，该油田的天然气储量达到229万亿立方英尺，凝析油储量达到750亿桶。

9、卡塔尔能源首席执行官：新的液化天然气生产扩充项目每年可生产1600万吨，液化天然气总产量将增至1.42亿吨/年，将继续评估卡塔尔的气藏，如果有市场，将进一步扩大产量。

金融

1、上周五，在岸人民币兑美元16:30收盘，报7.1984，跌0.1740%；人民币中间价报7.1064，跌0.0648%。

2、新三板：上周，新增8家挂牌公司，成交金额6.68亿，环比减少30.57%。截至目前，新三板挂牌公司总数达6226家。今年以来新三板挂牌公司累计成交金额达79.95亿元。

3、上海环交所：上周，全国碳市场碳排放配额挂牌协议交易成交量36.60万吨，总成交额2945.61万元，收盘价78.33元/吨，周涨4.9%。

4、上周五，道指涨幅0.16%，报39131.53点，周涨1.30%；标普500指数涨幅0.03%，报5088.80点，周涨1.66%；纳指跌幅0.28%，报15996.82点，周涨1.40%。

5、欧洲：上周五，德国DAX30指数涨0.28%，报17419.33点，周涨1.76%；法国CAC40指数涨0.70%，报7966.68点，周涨2.56%；英国富时100指数涨0.3%，报7706.28点，周跌0.07%。

6、黄金：上周五，COMEX4月黄金期货收涨0.92%，报2049.40美元/盎司，周涨1.71%。

7、原油：上周五，WTI原油期货结算价收跌2.7%，报76.49美元/桶，周跌3.41%；布伦特原油期货结算价收跌2.45%，报81.62美元/桶，周跌2.22%。


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