半导体掩模版赛道龙头龙图光罩成功上市 近３年净利复合增长率超4

　　8月6日，深圳市龙图光罩股份有限公司上市，股票发行价格为18.50元/股，发行市盈率为30.20倍。

　　招股书显示，龙图光罩是一家专注于半导体关键材料的科技创新型企业，主营业务为半导体掩模版的研发、生产和销售，是国内稀缺的独立第三方半导体掩模版厂商，与国内主流大型特色工艺晶圆制造厂商、芯片设计公司有稳定合作关系。值得一提的是，公司已掌握130nm及以上制程节点半导体掩模版生产制造的关键技术，在半导体掩模版行业步入“国产替代”进程中发挥着引领作用。

　　分析认为，近年来随着新能源汽车、光伏发电、工业自动化等下游新兴产业推动，中国功率器件市场规模预计未来几年的年平均复合增长率将达到11.58%，这将让国内半导体掩模版需求大幅增加。

　　事实上，不论是“国产替代”大趋势下潜藏的金矿，还是下游产业需求进一步提升，龙图光罩近几年的业绩已经呈现高速增长态势。招股书显示，2021年至2023年公司营业收入年均复合增长率为38.56%，其净利润的年均复合增长率更是超过了40%。

　　公司拥有发明专利16项，实用新型专利27项，计算机软件著作权36项。

　　凭借强大的研发实力、持续的自主创新能力等，公司也获得了工信部专精特新“小巨人”企业认定、广东省功率半导体芯片掩模版工程技术研究中心认定、广东省专精特新中小企业认定、国家高新技术企业认定等。

　　事实上，龙图光罩之所以能在技术上得到多重认可，源于其多年来对研发的不遗余力。2021-2023年，龙图光罩在研发上分别投入了931.80万元、1533.31万元和2017.59万元，占营业收入的比例分别为8.20%、9.49%和9.24%。

　　同期间，公司研发费用的年均复合增长率达到了47.15%，而与同行业上市公司相比，龙图光罩的研发费用率也在较高水平。2021-2023年，公司的研发费用率分别为8.2％、9.49％、9.24%，而清溢光电、路维光电的研发费用率则分别为6.77%、5.87%、5.3%和4.66%、4.44%、5.24%。

　　此外，龙图光罩研发中心的人才队伍从2021年末的26人也增长至2023年末的42人。其研发团队在半导体掩模版领域拥有丰富的技术经验和专业知识，具备高效的技术转化能力。而为了进一步提升研发实力，公司仍在不断吸引和培养优秀人才，积极与高校和科研院所开展合作，以实现技术创新和突破。

　　稳定优质客户群助力未来发展

　　资质稀缺、技术领先，也为龙图光罩带来了业绩增长的重要保障——稳定的大客户资源。

　　据招股书，经过多年的发展，公司凭借其扎实的技术实力、优质的服务和可靠的产品质量，赢得了下游客户的广泛认可。公司已经与众多知名客户建立了长期稳定的合作关系，并形成了优质的客户结构。这些客户不仅包括芯片制造厂商、MEMS传感器厂商、先进封装厂商，还包括进行基础技术研究的知名高校及科研院所。

　　同时，下游客户对半导体掩模版厂商的要求较高，认证周期也较长。因此，一旦与下游客户建立了合作关系，客户不会轻易更换供应商，形成了较强的客户黏性。公司的产品已经通过了多个国内知名晶圆制造厂商的认证，如中芯集成、士兰微、积塔半导体、新唐科技、比亚迪半导体、立昂微、燕东微、粤芯半导体、长飞先进、扬杰科技等。

　　2021年—2023年，龙图光罩石英掩模版的产销率分别为99.77%、99.49%、99.82%；苏打掩模版的产销率分别为99.97%、100.11%、100.06%，漂亮数据的背后自然也有优质稳定的客户群的功劳。

　　此外，产销率始终处于较高水平的同时，龙图光罩的主要产品平均单价也在持续攀升，报告期内的平均单价同比增幅分别为28.10%、18.47%。同时，报告期内公司主营业务毛利率分别为59.73%、61.03%和58.87%，而同行业可比公司平均水平为31.01%、36.88%、35.53%。

　　根据SEMI数据、CEMIA数据，作为半导体材料的重要组成部分，掩模版占半导体材料市场规模的比例约为12%，仅次于硅片和电子特气，2023年全球半导体掩模版市场规模为95.28亿美元，2023年中国半导体掩模版的市场规模约为17.78亿美元。未来随着半导体行业容量的持续上升，半导体掩模版市场规模将不断提升。

　　通过本次上市，龙图光罩将持续加大技术创新投入，本次拟募集资金6.63亿元，将直接用于电子束光刻机等一系列高端设备购置及产线nm及更高制程节点半导体掩模版的技术突破，补强产业发展短板，提升自主可控水平。