央行一次性宣布三大重磅利好政策，后续影响如何？多位经济学家火

　　9月24日上午，国新办就金融支持经济高质量发展有关情况举行新闻发布会，中国人民银行行长潘功胜、国家金融监督管理总局局长李云泽、中国证券监督管理委员会主席吴清介绍金融支持经济高质量发展有关情况。

　　发布会上，潘功胜现场宣布三大政策包：第一，降低存款准备金率和政策利率，并带动市场基准利率下行。第二，降低存量房贷利率，并统一房贷的最低首付比例。第三，创设新的货币政策工具，支持股票市场稳定发展。

　　针对最新重大政策带来的影响，东方金诚首席宏观分析师王青、中信证券首席经济学家明明、前海开源基金首席经济学家杨德龙等多位经济学家进一步展开解读。

　　三大政策包集中发力

　　潘功胜在发布会上详细介绍了上述三大政策包。
 

　　降低中央银行的政策利率，即7天期逆回购操作利率下调0.2个百分点，从目前的1.7%调降至1.5%，同时引导贷款市场报价利率和存款利率同步下行，保持商业银行净息差的稳定。

　　潘功胜说，上述政策举措，将于近期在人民银行网站上逐项发布政策文件或者是发布公告。

　　明明：降准补充商业银行中长期流动性

　　对上述三大政策包，中信首席经济学家明明解读，降准释放万亿流动性，补充中长期流动性。数量工具层面，本次会议中央行行长潘功胜提及近期将实施0.5pct降准，年内视情况接续0.25~0.5pct幅度降准，而本次降准释放流动性在1万亿左右。8月以来地方债发行、净融资节奏明显抬升，而9月地方债净融资规模为年内以来最高水准，商业银行作为地方债主要需求方，面临一定的承接压力，8月来同业存单利率持续回升。降低实体经济融资成本的诉求下，针对降息，下调政策利率，明明分析，逆回购降息20bps，引导LPR、存款利率同步下行，降低实体经济融资成本。价格工具层面，

 

　　存量房贷下调、首付比降低、保障房再贷款加力、金融16条延期等措施下，央行对地产支持力度抬升。明明说，本次会议对于地产支持工具表述较多，包括存量房贷利率下调至新发放贷款利率附近，统一首套房和二套房的房贷最低首付比例，将全国层面的二套房贷款最低首付比例由25%下调至15%，3000亿元保障性住房再贷款，央行支持从60%提高至100%，年底前经营性物业再贷款与金融16条政策文件延期至2026年底。

　　创设证券、保险、基金互换便利、股票回购增持再贷款工具，央行对权益市场支持力度强化。本次会议提及支持权益市场的创新工具，包括创设证券、基金、保险公司互换便利，资产质押从中央银行获取流动性，提升机构的资金获取能力与股票增值能力；创设股票回购增持再贷款，引导向上市公司与主要股东贷款支持回购与增持股票。

　　东方金诚王青团队：下调存量房贷利率能抑制提前还贷潮

　　东方金诚王青、冯琳团队分析了央行宣布下调存量房贷利率等房地产支持政策。王青团队指出，本次存量房贷利率平均下调50个基点，

 

　　央行宣布，将“引导商业银行将存量房贷利率降至新发放房贷利率附近，预计平均降幅在0.5个百分点。”王青团队分析，这将有效遏制提前还贷潮，缓解其对居民消费的冲击。同时，这也在释放稳楼市的积极信号，有助于推动楼市企稳回暖。

　　需要指出的是，截至6月末，存量房贷规模为37.8万亿，利率下调0.5个百分点，意味着银行1年的利息收入就要减少1890亿，约相当于2023年银行业利润总额的8.2%。王青团队认为，接下来监管层将通过引导商业银行有序下调存款利率的方式予以缓解。截至6月末，商业银行各项存款余额为296.5万亿。央行还宣布，“统一首套房和二套房的房贷最低首付比例，将全国层面的二套房贷款最低首付比例由25%下调至15%。”王青团队分析，央行宣布，“将年底前到期的经营性物业贷款和‘金融16条’这两项政策文件延期到2026年底”。这意味着以“三只箭”为重点，房企融资支持政策将延长一年。王青团队判断，下一步各地将着力落实城市房地产融资协调机制，房企信贷融资展望未来，王青团队认为，接下来的重点是进一步下调新发放居民房贷利率，这是扭转楼市预期的关键。本次央行宣布下调政策利率20个基点后，新发放居民房贷利率会跟进下调。不过，考虑到当前物价水平较低，GDP平减指数同比为负，计入物价因素的实际居民房贷利率仍然处于高位，下调空间较大。据此判断，进一步下调房贷利率，对房地产行业实施定向降息，将是未来楼市支持政策的主要发力点。

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙从政策支持资本市场角度分析，新闻发布会上发布的三大重磅利好，杨德龙说，多项政策利好出来之后，市场情绪将得到扭转，从而有利于推动市场回升，吸引场外资金入场。在人民币升值预期逐步形成之后，外资回流回人民币资产的动力也将更强。杨德龙分析，对于外资，投资A股所获得的投资回报由两部分组成，一部分是直接的投资回报，一部分是汇兑损失损益。在人民币升值期间，汇兑损益也变为正向，这将成为吸引外资回流的重要原因之一。