QDII“10元档”限购扩容，科技巨震是阵痛还是拐点

　　全球股市共振回调。当日，韩国股市率先重挫，韩国综合指数、韩国KOSPI200分别暴跌7.89%、8.67%。QDII重仓的三星电子下挫9%、SK海力士大跌14.57%。

　　受此“利空”及外围市场巨震影响，A股亦未能幸免，上证指数、创业板指分别下跌2.03%、5.71%，科技成长赛道成为重灾区。申万通信、电子两大科技板块单日跌幅均超7%，东山精密、北方华创等24只相关个股跌停。

　　对此，金达莱对表示，此前市场始终以“全球AI算力持续紧缺”为核心交易主线，支撑了半导体、存储、算力硬件板块的持续走高。而Meta的这一举动意味着科技大厂有算力过剩的可能，AI硬件产业链的成长估值逻辑受到严峻挑战，硬件端率先迎来估值修复回调。

　　不过，金达莱也强调，A股的回调，或更多来自前期获利多头的了结及市场风格再平衡过程中的“阵痛”，而非CSP资本开支和AI计算需求的叙事转变。在她看来，近期高位资产波动加剧，但风险偏好并未系统性转弱。

　　“虽然美伊缓和带动油价风险溢价回落，通胀再度恶化的压力有所缓解，但偏强的美国经济和就业数据促使实际利率走高和美元指数偏强，加息预期或仍会反复，进而对全球成长股估值形成压制。”金达莱分析称。

　　招商基金资产配置与FOF投资部基金经理杨宇对分析称，今年来大类资产及各国股票相关性显著抬升，传统全天候式分散降波策略效果被削弱，其根源一是全球流动性逐步进入拐点，二是全球AI产业链与传统行业的极致分化。

　　“接下来，权益侧会重点关注业绩兑现确定性强的全球AI产业链及其上游周期、资源品等。”杨宇判断，下半年成长与价值的极端风格分化大概率阶段性收敛，单一风格持续占优的胜率有所回落。

　　“当前科技赛道交易拥挤度升至历史较高分位。”她也提醒，全球处在流动性宽松的后期，需要重点关注资产间相关性提升的风险，建议通过动态再平衡平滑风格轮动冲击，在存量博弈环境下优化组合风险收益比。

　　“全球科技止盈盘累积较多，本身就需要良性结构调整，且美股调整已过半，只是A股节奏慢半拍且速度过快。”前海开源基金对表示，本轮无论加息交易还是AI叙事担忧，都只是催化因素，核心还是止盈累积太多。

　　该团队进一步表示，从科技主线逻辑看，最重要的中美科技政策、龙头科技投资都十分坚定，下游需求也在验证，长期逻辑证伪较远。另外，部分科技龙头算远期估值其实并不贵，估值未至异常极致水平。