反内卷政策升级，多晶硅期货涨停、光伏板块爆发

　　8月3日，多晶硅期货主力合约午后涨停，涨幅达8.99%，报35890元/吨，远月多个合约同步涨停。

　　A股光伏板块同步爆发，通威股份、裕兴股份、国晟科技等个股均收于涨停。

　　业内认为，行情引爆导火索

　　新湖期货分析称，受政策带来的情绪扰动，主力合约今日涨停，但仍需关注政策实质执行情况。不过，多晶硅价格依然受宽松基本面及高库存压制，现货价格或继续磨底。

　　此外，在国家市场监督管理总局、工业和信息化部指导下，由中国光伏行业协会牵头编制的团体标准

　　中信建投期货研究报告分析称，

　　在业内看来，政策密集落地，“成本标尺”与“价格执法”相衔接，不再是行业自律性质的倡议，而是以执法权为后盾的监管行动，这让市场对后续供给出清产生了实质性预期。

　　产业方面，全产业链利润被压缩至极限水平，上游亏损压力最为突出。根据中信建投期货测算，7月31日硅料/硅片/电池片/组件的完全成本利润率分别约为-49.98%、-73.45%、-16.27%、0.18%。

　　产能端看，国内多晶硅年产能达350万吨，可满足1400GW组件生产需求，而2026年全球光伏新增装机预期仅在600-650GW左右，名义产能接近终端需求的两倍，上半年行业开工率不足四成。

　　申万宏源分析称，能耗限额标准全面收紧，现有硅料产能中能达到6.3kgce/kg准入线%，若不推进技术改造，将有接近一半的现有硅料产能面临限产、停产乃至退出风险。华泰证券也认为，硅料能耗等级要求较为超预期，三级标准要求较2025年9月征求意见稿收紧，达标产能比例有望从约80%收窄至不足50%。

　　资金面上，截至8月3日收盘，多晶硅期货主力合约成交量大增10.3万手至18.9万手，较此前的低迷状态大幅放量，但是持仓量减少1.1万手，至10.4万手。

　　“多晶硅期货脉冲上涨后多头获利离场，空头砍仓，这种上涨的根基不牢，平仓后继续冲高回落的概率极大。”一位期货交易人士提示称。

　　有机构认为，政策有望改变行业生态。国信期货分析师李祥英指出，驱动多晶硅期价上行的主要原因是时隔半年市场监管总局再次对光伏产业开展价格指导。短期来看，该政策有助于遏制非理性砸盘；中期来看，行业供给加速优化，落后低效产能淘汰节奏将加快；长期来看，行业定价趋于稳定，期货波动率下降。

　　光大期货也表示，政策再提“反内卷”对市场情绪形成显著提振。在今日国内商品期货主力合约多数下跌的背景下，多晶硅的强势表现格外醒目。

　　也有机构警示情绪驱动的阶段性反弹。首创期货指出，今年多晶硅虽已出现实质性减产，但未能改变过剩格局。据测算，全行业名义产能不达标比例约三成，若部分企业技改达标，实际最终关停产能约两成，且大部分为早已停产的落后产能，因此新国标实施后，不足以扭转库存高企的供需格局。

　　从基本面来看，行业供过于求的格局并未改变。索比光伏网数据显示，国内多晶硅年产能达350万吨，可满足1400GW组件生产需求，而2026年全球光伏新增装机直流侧预期仅在600-650GW左右，名义产能已接近终端需求的两倍。8月将有3家硅厂增产，另有3家降负检修，综合边际产量继续提升。下游硅片企业排产小幅增加，但企业原料库存充足，硅料厂出货仍有阻力，依然维持按需采购策略，没有出现集中补库现象。截至7月30日，周度社会库存52.3万吨，整体库存仍处高位。

　　供给端，铜冠金源期货判断，8月多晶硅产量预估上行至11万吨，供应持续增加构成主要利空。同时，下游硅片环节排产下调，采购策略极度保守，仅维持刚需补库，难以形成有效承接。

　　“在供应持续放量与高库存的双重压力下，多晶硅价格反弹动力不足，预计将延续弱势运行。”铜冠金源期货分析称。

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