2万亿持债外资翘首以待，港交所5年期国债期货今日面市

　　港交所固定收益及货币产品发展部高级副总裁周兆平3日表示，本次推出的国债期货可以有效维护市场跨境资金流动的稳定性。“如果我买了债券之后，缺乏有效的风险对冲工具，在我判断债券市场会下跌时，我有可能会选择在现券市场把它卖掉，卖掉就会牵涉跨境资金的大进大出，对债券市场稳定不利。而有了国债期货，通过期货搭配我就可以维持在现货市场不变的资产负债结构下，熨平跨境资金波动的风险。”

　　张继强认为，港交所和中金所两类合约都以在岸国债为底层定价基础，价格因而具有联动性。但参与者结构、交割方式、交易时段、资金成本和跨境安排不同，跨市场基差仍可能持续存在。港交所国债期货既可用于债券组合套保，也可服务指数及被动资金的现金管理，并为具备两地准入条件的机构提供跨市场利差交易工具。长期看，这有助于提高外资持仓稳定性，进一步完善香港的离岸人民币风险管理生态。

　　随着合约正式挂牌上市，市场焦点进一步转向产品落地后的流动性。张继强认为，初期市场流动性预计主要来自三方：持有在岸现券、有天然对冲需求的配置盘，提供连续双边报价的做市商，以及跨市场寻找相对价值机会的交易资金。此外，港交所计划推出流通量提供者及其他优惠计划，并拟自开始交易日起六个月豁免证监会征费，上市后应重点观察买卖价差与盘口深度、成交持仓比例、参与者结构是否多元，以及是否存在跨市场的稳定基差。

　　“当然，从挂牌到成为成熟的场内期货品种仍需培育，但工具补全或将持续增强人民币债券的交易性与全球配置属性。”张继强说。