全球销量第一的车企，汽车营业利润率降至6%以下

　　8月4日，丰田汽车发布2027财年第一季度财报，其单季销售额达13.53万亿日元，同比增长10.4%，创下季度营收新高，归属于丰田的净利润为1.48万亿日元，同比增长约76%。

　　丰田本季度账面利润的强劲增长更多来自汇率因素和金融业务的贡献，汽车主业的盈利能力并未同步改善，核心汽车业务营业利润同比下滑21%，汽车业务分部的营业利润率从8.26%降至5.99%。经营利润连续下滑、中国市场销量承压以及地缘政治风险，仍是这家跨国车企需要面对的实际挑战。

　　本季度丰田经营利润为1.06万亿日元，同比下降8.8%，略低于市场预估的1.07万亿日元。自2026财年第一季度以来，丰田营业利润在五个季度中有四个季度录得同比下降，仅2025年10月至12月一个季度实现同比增长。

　　净利润与经营利润走势背离，关键在于非营业项目的大幅改善。其中，其他金融收益从去年同期的1,537亿日元跃升至8,505亿日元，同时汇兑损益从去年同期的亏损2,123亿日元转为盈利1,123亿日元，这两项合计带来了超过1万亿日元的利润增长。

　　汇率因素是重要原因。据丰田测算，仅本季度汇率变动就带来了3,450亿日元的正面影响，预计弱日元环境将为丰田全年利润提供数千亿日元的支撑。

　　分业务来看，板块冷热分化明显。金融业务营业利润同比增长24%，其他业务利润大增118%，而核心汽车业务营业利润同比下滑21%，汽车业务分部的营业利润率从8.26%降至5.99%。

　　中国市场是拖累丰田业绩的重要因素。2026年上半年，丰田在华累计销量仅为69.47万辆，同比下滑17.1%。这是丰田近两年来首次出现全球产销量双双下滑的局面。

　　据7月30日丰田汽车公布的最新产销数据，6月丰田在中国市场销量为11.53万辆，同比大幅下降26.9%，这是丰田在华销量连续第五个月同比下滑。整个上半年，丰田在华销量为69.47万辆，比上年同期整整少卖了14.3万辆车，同比跌幅为17.1%。

　　丰田将中国市场销量下滑归因于汽油价格上涨等因素导致的市场环境持续严峻。但在中国品牌快速迭代新能源车型的背景下，丰田“混动优先、纯电缓行”的产品策略正在面临越来越大的竞争压力。

　　尽管单季净利润增幅可观，丰田对全年业绩的判断仍偏保守。虽然丰田将2027财年全年营收预期从51万亿日元上调至54万亿日元，经营利润预期从3万亿日元上调至3.4万亿日元，净利润预期从3万亿日元上调至3.25万亿日元，但与上一财年3.848万亿日元的净利润相比，本财年净利润预计将连续第三年下滑。

　　从区域来看，北美和欧洲市场需求相对稳健，一季度两地营收分别增长14.9%和20.4%，利润均实现同比增长。亚洲板块营业利润下降3.4%，中国市场仍构成主要压力。

　　丰田还面临多重外部风险。中东局势导致的供应链中断预计对全年利润造成约5100亿日元冲击。2026年熊本地震的影响尚在评估中，尚未纳入全年预测。公司同时宣布了最高1万亿日元的股票回购计划，但当日股价在东京市场仍下跌约1.9%。