十大券商最新研判

　　国泰君安证券：莫对进攻执着，市场底部形成并非在朝夕之间

国泰君安证券认为，市场底部形成并非在朝夕之间。当前市场所面临的风险预期仍然需要非常高的补偿，俄乌局势的复杂性、海外货币政策紧缩的压力以及病毒变异的不可预测性。同时，我们还看到新的周期性因素的变化，全球贸易活动开始放缓，国内居民与企业资本开支意愿减弱，地产和地方政府信用扩表面临约束。加之缺乏增量资金，对于基本面或是风险预期的博弈难度非常高，因此我们仍建议投资者等待更好的时机，尤其是信用路径的明确。

中信建投证券：保持耐心，伺机而动

中信建投证券表示，一方面，战略上不能再悲观，要逐步转向乐观；另一方面，市场内外主要矛盾的改善过程很可能存在一定反复，仍需耐心磨底。建议投资者保持耐心，宜徐徐图之，以逢低位布局为基本原则。疫情冲击下，近期周期品价格大幅下行，消费尤其是可选消费复苏延迟，高端制造供应链受到一定扰动，地产需求进一步低迷。参照2020年，后续行业基本面的复苏将围绕疫情为主线展开，分子端，5月大概率仍将演绎疫情受损与修复的交易逻辑。

中信证券：内外压制高峰已过，A股中期修复行情临近，布局四大主线

中信证券认为，国内疫情高点已过，外部压力逐步缓解，复工复产循序渐进，支持政策落地提速，市场极端悲观情绪已充分释放，预计5月将开启持续数月的中期修复行情。配置上，建议继续积极布局现代化基建、地产、复工复产和消费修复四大主线。

中金公司：A股情绪“磨底”中，稳增长主线仍有阶段配置价值

中金公司表示，当前内外部环境仍有较多不确定性，市场估值已经明显调整、情绪已经进入“磨底”状态，已经具备中线价值，后续需要耐心等待积极的催化因素。结构上，认为低估值“稳增长”领域仍具备一定配置价值，建议综合关注海外增长、通胀和政策等宏观因素变化以及国内“稳预期”举措及疫情防控进展，来判断相关成长板块是否进入修复的拐点。

海通证券：年风格特征更像2012年，成长有望阶段性占优

海通证券表示，今年类似12年，是大风格周期中的阶段性再平衡，全年价值略占优，接下来，成长也有望阶段性占优。目前而言，受益于基建、地产等传统板块的稳增长政策发力，今年价值风格的收益已经较为明显，而综合超额收益、估值、政策、业绩四个维度来分析，我们认为类似2012年，今年成长也有望阶段性占优。

西部证券：市场反弹可能会迟到，但不会缺席

西部证券表示，对于A股市场而言，整体来看汇率贬值期间市场表现往往偏弱，但也会有结构性机会。市场反弹可能会迟到，但不会缺席。从历史上看，海外市场短期大幅调整虽然会带动A股市场情绪调整，但并不改变A股自身节奏。俄乌冲突和疫情对市场节奏造成一定扰动，但是并不改变疫后经济修复及市场运行的趋势。对于市场而言，风格选择会比市场整体判断更加重要。

民生证券：相较于判断市场何时反弹，更重要的是抓住未来的最强主线

民生证券认为，在过去2周中，由于短期“跌多了”，市场“底部已现”的声音不绝于耳，我们认为相较于一味强调底部，几个重要的观测才更为重要。整体下一阶段推荐顺序为：油气、铜铝、金、油运、煤炭、化肥、锌、房地产和银行。成长股的反弹更多是阶段性，其中能够在供需上远离通胀的板块会更有持续性。

兴业证券：A股已处于中长期底部区域，但仍需要时间来消耗、震荡、整固

兴业证券表示，站在当前这个中长期底部区域，面对国内外的不确定性，更应保持淡定。从时间上，当前A股市场仍处在消耗、震荡、整固的阶段。复杂底部的构建很难一蹴而就。一方面，海外尾部风险仍未完全释放。另一方面，国内疫情对于国民经济、企业盈利的拖累仍未完全显现。结合一季报及未来的景气前瞻，重点关注以下三个方向：1）消费核心资产（酒类、免税、航空、景区及酒店）2）“稳增长”板块（基建、地产、银行等）3）“新半军”中，免疫力较强、维持高景气的方向（军工新材料、光伏组件、风电整机、半导体材料、5G光纤光缆、特高压）

华泰证券：三大因素改善，向下半年的修复行情做挖掘和布局

华泰证券认为支撑A股反弹的三大因素在上周均有进一步改善\落地，（1）上海疫情减压；2）政策相比3月有六点边际变化；3）5月5日美联储加息将落地。）建议继续向下半年行情做挖掘和布局，维持观点：中报A股业绩有望见底，三季报、年报或逐季回升，Q4可博弈美联储政策边际变化。配置上，重点挖掘当期财报变化+远期需求确定性高+长线资金加仓三条逻辑均指向的中游制造等。

中银国际证券：通胀交易退潮，静待A股U型反转

中银国际证券认为，通胀交易退潮，市场对估值挤压也告一段落，静待A股U型反转。A股年内下降最快的阶段很可能过去，当前处于磨底阶段。盈利方面，考虑到全A收入增速与名义GDP的强相关性，预计二季度A股企业盈利仍随GDP节奏探底，但在二季度低点后，下半年全A盈利有望在稳增长和毛利修复下逐季回升，实现正增长。估值方面，前期压制市场的因素已经计价或趋于缓和，市场存在修复的空间。