震荡市投资者风格生变！风险抵御型产品受追捧，这两种公募产品新

　　 进入5月，2022年的行情已过三分之一。今年以来，市场震荡不断，新发基金的投资类型较去年同期也有较大的变动。

　　 截至5月6日，今年共发行了486只基金，较去年同期的606只有所减少。虽然基金新发受震荡市的影响，节奏有所放缓，但总体仍保持稳步发行，一定程度上显示出发行机构和投资者在市场相对低位时的布局意愿。

　　 投资类型方面，从一级分类来看，股票型基金和混合型基金的新发数量占比均较去年同期有明显减少，债券型基金和FOF的新发数量占比则有明显上升，市场的风险偏好整体显著下降。

　　 此外，QDII基金的发行情况和去年基本持平，占比较低，仍是较为小众的品种。REITs则在清淡的行情下逆市引发申购热潮，展现了这一新品种的巨大吸引力。

　　 从二级分类来看，市场对后市风格尚未形成明确的共识。相比去年同期，以ETF为代表的被动指数基金新发数量占比显著下滑。由于权益资产开年以来整体表现不佳，“固收+”基金中，偏债混合基金的新发数量占比较去年同期有所下降，而混合二级债基则由于权益仓位较低，基金的新发数量占比有小幅上升。

　　 与此同时，纯债基金在震荡市中受到追捧，短期纯债基金和中长期纯债基金的新发数量占比均较去年同期有明显提升。FOF方面，受益于个人养老金制度推进的预期，以及各类FOF创新品种的陆续获批，混合型FOF的发行数量较去年同期实现了较快的增长。

　　 权益基金发行放缓，债券基金和FOF布局较多

　　 比较今年和去年同期的新发基金投资类型，随着市场持续波动，机构新产品布局的风险偏好有了明显的转变。

　　 从发行数量来看，混合型基金的占比为46.1%，较去年同期下滑较多，但仍是目前最为主流的新基类型；债券型基金占比为27.6%，今年的发行数量超过股票型基金排行第二，较去年同期上升较多；股票型基金占比为14.8%，较去年同期下降较为明显。

　　 此外，FOF的发行数量占比高达9.9%，较去年同期有较大幅度的增长。QDII基金则维持原状，发行数量仅占1%，仍是小众的基金品种。

　　 公募REITs方面，年初至今仅发行了华夏中国交建(10.21 -0.78%诊股)REIT一单，但其首募规模高达93.99亿元，是目前市场上首募规模最大的公募REITs。该基金公众发售部分的配售比例为0.84%，刷新了公募基金产品配售比例的历史最低纪录，成为唯一配售比例不足1%的公募基金。

　　 上海证券基金评价中心高级分析师高云鹏告诉券商中国记者，股票型基金的发行数量占比显著下降，主要是由于去年四季度以来，权益市场持续下行，投资者风险偏好降低，权益产品募集遇到困难，基金公司产品布局思路转向均衡稳健型的低风险偏好产品。

　　 高云鹏认为，债券型基金不持有权益资产或权益仓位较低，FOF的投资组合更分散，两者都有更强的防御性。下行市场中，这两类产品发行更活跃，也完全符合市场的特点。

　　 高云鹏指出，QDII基金的发行占比常年维持低位。“QDII基金使用QDII额度进行境外资产的投资，QDII额度由国家外汇局发放，受QDII额度紧张等因素影响，QDII基金发行占比一直较低。目前许多港股投资多通过港股通渠道，境外交易的情况不完全体现在QDII基金上。”

　　 今年首单公募REITs逆市成为爆款，高云鹏认为，去年5月底开启认购的首批REITs和去年11月底开始发售的第二批REITs上市后的表现十分亮眼，今年第三批REITs迎来申购热潮也在意料之中。

　　 “华夏中国交建REIT按比例配售前吸金累计超过1500亿元，公众发售部分配售比例为0.84%，这也说明市场资金都在寻找相对更加安全的投资标的。”在她看来，公募REITs目前仍处在发展初期，现阶段发行的项目对盈利、合规等要求较为严格，都是优中选优，这也是市场对公募REITs高度认可的重要原因。

　　 ETF发行降温，纯债基金震荡市下显优势

　　 将新发基金按投资类型进一步细分，可以看到市场目前对权益仓位未来的布局方向仍未达成共识。

　　 以ETF为代表的被动指数基金发行数量占比由17.0%下滑至9.7%，成为股票型基金中的下滑主力。偏债混合基金的发行数量占比由18.2%下降至10.3%，带动混合型基金的占比进一步减少。

　　 值得注意的是，与偏债混合基金同属“固收+”范畴的混合二级债基，今年以来的发行占比为4.9%，较去年同期有所上升。与此同时，纯债基金迎来了发行热潮，短期纯债基金的发行数量占比由1.0%提升至6.4%，中长期纯债基金的发行数量占比由8.7%上升至14.4%。

　　 FOF方面，混合型FOF的发行数量占比由2.3%升至8.6%，提升较快；股票型FOF和债券型FOF也有各有3只新发产品。

　　 高云鹏认为，通常情况下，ETF投资于标的指数成份股和备选成份股的比例不低于基金资产净值的90%，风险敞口较高且具有较强的风格特征。“ETF是被动跟踪指数的产品，很多对后市板块风格轮动有判断的投资者将其作为资产配置的工具。比如，更看好新能源板块的就可以去买新能源主题ETF，更看好上证50指数的就去买上证50ETF。”

　　 “当前市场尚未形成权益市场底部的一致预期，投资者对下一轮的风格还没有形成共识，所以ETF的新发会比较难。”高云鹏告诉券商中国记者。

　　 谈及机构对偏债混合基金和混合二级债基的布局差异，高云鹏表示，两者虽然都是“固收+”，但偏债混合型基金的权益仓位相对更高。

　　 “今年原本被市场寄予厚望的‘固收+’有不少被做成了‘固收-’，投资者对偏债混合基金的信心不是很足，发行数量占比下降也在意料之中。”高云鹏坦言，“比较而言，混合二级债基要求股票仓位控制在20%以下，风险敞口较为可控，产品仍属于债券型基金的范畴，所以还是比较受市场欢迎的。”

　　 相比“固收+”，纯债的变化方向就很明确了，无论是短期纯债还是中长期纯债，今年在发行数量上相较去年同期都有显著提升。在高云鹏看来，尽管也会出现股债双熊的情况，但股债有“跷跷板”效应，“现在整体来看市场流动性较为充足，所以权益资产表现不太好的时候，资金会流向债券资产避险，短期纯债和中长期纯债发行占比有所提升。”

　　 混合型FOF的发展情况略有不同。高云鹏认为，一方面，养老第三支柱一直在稳步推进，今年以来，市场对个人养老金的到来有一些预期，很多机构都提前开始布局；另一方面，今年新发的混合型FOF中也有一些新产品的影子，比如去年下半年首度获批发行的FOF-LOF等。

　　 此外，去年同期没有发行记录的股票型FOF和债券型FOF，在今年也有发行。在高云鹏看来，FOF的分类日趋细致化，可以满足更多细分人群的需求。“FOF近几年受到一些政策的支持，发展速度挺快的，机构对FOF各个产品线的布局也很积极，这是今年FOF发行数量占比提升的重要背景。”