规范与发展并重 “个人系”基金公司探索差异化竞争格局

　　 不久前，证监会发布了《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》，其中提到，在壮大公募基金管理人队伍的同时，“审慎有序核准自然人发起设立基金管理公司，严防行业无序竞争。”，这也是监管层关于“个人系”基金公司未来发展导向的最新表态，“个人系”基金公司未来的发展前景再次站在聚光灯之下。

　　 自2015年首家个人系基金公司成立以来，经过7年多时间拼搏，“个人系”基金公司已成为基金行业一股重要力量，谈起未来发展的憧憬和建议，多位“个人系”基金公司人士坦言，“严防行业无序竞争”有利于发挥专业人士的专业优势，防止资本过度渗透和无序扩张，优化个人系基金公司的生存环境具有重要意义。他们也期待个人系基金公司在投研、产品创新上能展现出更大优势、发挥更大作用。

　　 规范与发展并重

　　 审慎有序核准自然人发起设立基金公司

　　 “审慎有序核准自然人发起设立基金管理公司，严防行业无序竞争。”是监管对于个人系基金公司发展的最新定位，作为公募基金管理人，“个人系”基金公司人士对此也有深刻体会。

　　 在尚正基金看来，“审慎有序核准自然人发起设立基金管理公司”的政策本意是让那些真正具有专业背景的人士发起设立基金公司，“严防行业无序竞争”则是为了打击股权代持、变现套取牌照、倒卖牌照的违规行为，这有利于发挥专业人士的专业优势，防止资本对个人系基金公司的过度渗透和无序扩张，对于净化行业发展生态、优化个人系基金公司的生存环境具有重要作用，对于行业发展具有非常重要意义。

　　 尚正基金指出，个人系基金公司作为基金行业的重要补充，有助于丰富基金产品供给，促进差异化竞争格局；有助于促进多种分配方式的探索。“一个市场应该鼓励多种所有制结构参与，完善行业的产品供给，形成多种要素结合的相互竞争，相互促进的格局。通过公司治理的不断创新，探索科学、完善的公司治理结构，形成一条有中国特色的基金行业治理之路，最终实现投资者、员工、社会、股东利益的和谐统一，推动基金行业的高质量发展。”尚正基金认为。

　　 鹏扬基金首席市场官宋扬也谈到，在过去几年的市场环境里，基金行业“强者恒强”的格局进一步强化，部分中小基金公司的经营发展遇到挑战，这其中也有个人系公司。监管部门“审慎有序核准自然人发起设立基金管理公司”意味着公募基金行业经营标准不断提升，是实体经济和财富管理市场对金融服务质量要求不断上升的集中体现，反映了我国金融供给侧改革在公募基金行业深化落实。“严防行业无序竞争”则体现了金融作为经营风险和信任的行业，必须坚持规范与发展并重，所有活动都必须在审慎监管的前提下进行。

　　 “行业准入门槛和依法依规经营只是公募基金运作的最低标准，还不足以确保基金公司能够提供给广大投资者‘获得感’。《意见》涵盖面广泛，是引领基金行业发展的重要纲领性文件，奠定了行业未来高质量发展的整体基调。个人系公司应深入研究《意见》指明的发展方向，结合自身资源禀赋深挖公司特色，明确公司战略定位，打造核心竞争力，追求差异化发展。”宋扬表示。

　　 恒越基金也认为，任何一个行业，有进有出才有利于良性健康发展。公募基金公司理应珍惜牌照，回归财富管理本源，每一个经营主体、每一位从业人员都有责任呵护公募行业的健康形象。监管更严格的规范要求，也有利于为广大投资者筛选出更有潜力的管理人，真正做到百花齐放，丰富大众的投资理财选择。

　　 “对于个人系公司而言，高质量的发展，更重要的一点是要建立一套可持续的、稳定的机制，形成人才梯队，能够让团队中优秀的人脱颖而出，能够不断地有优秀的人加入团队，能够为持有人、为公司持续创造价值。这个没有什么捷径，只能把产品业绩做好，才能逐步打开局面，这是一个厚积薄发的过程，需要耐心。公司制定了聚焦主动权益类资产管理的战略，在公司发展的初期，能够更好地集中资源，打造精品。”东方阿尔法基金也分享了自己的感悟。

　　 发展特色优势

　　 或是“个人系”基金公司突围之路

　　 Wind数据显示，截至2022年一季度末，个人系公募基金管理的非货规模超过4000亿元，仅次于银行系、信托系和券商系基金公司，成为推动公募基金发展的重要力量。

　　 2017年至2021年间，个人系公募非货管理规模5年总增速超过15倍，而同期整个公募行业的增速为2.6倍，同样也展现出个人系基金公司强大的生命力。为促进个人系公募基金健康发展，业内人士也从公司治理结构、股权激励、投研、产品创新等多维度提出了自己的建议。

　　 东方阿尔法基金对个人系公募未来的发展充满信心。“在整个公募行业的发展中，个人系公募成为一股新兴的成长力量。个人系公募最大的优势就是制度灵活，并且能够在治理结构上将从业人员的利益与持有人利益捆绑在一起，在一定程度上实现了专业人才和公司发展、持有人利益的深度捆绑。专注于为投资者创造长期收益，是这一治理结构与生俱来的，进而也会推动个人系公募的长远发展。”东方阿尔法基金谈到。

　　 一位个人系基金公司人士也表示，相比起其他类型的基金公司，个人系基金公司最大的特点是股东稳定，也较少见到勾心斗角等内耗之事，此外，股权激励也是个人系基金公司最大的动力源(4.89 +0.82%诊股)之一，展望未来，公募基金行业将呈现“百花齐放”的局面，银行系、券商系、保险系、信托系、外商独资系、个人系等各大类型基金公司都会拥有自己的市场份额。

　　 尚正基金对个人系基金公司未来发展给出了几点建议：一是希望支持个人系基金公司进行产品创新，对于运作机制并不复杂的创新优先也让个人系基金公司参与试点；二是降低基金成立门槛，支持基金公司丰富产品线。公募基金除发起式基金外均具有2亿元的成立门槛，而个人系基金公司由于渠道较为单一，销售能力受限，这就限制了基金公司基于投研视角进行广泛的产品布局。比如说，偏股类基金可以降低至1000万元，偏债类基金可以降低至5000万元，这样可以在不影响基金投资运作的基础上降低销售难度，一方面契合公募基金作为普惠金融代表的属性，另一方面也符合监管对于公募基金“轻发行、重持营”的要求，更为重要的是可以使得基金公司可以将资源投入到投研力量建设、投资者陪伴和服务这些真正有意义的事情当中。

　　 “从全球范围来看，很多管理资产规模数万亿、有着优秀品牌和口碑的资产管理公司都是由个人系发展而来的。资管行业是以人为本的行业，股东背景并不是决定基金公司发展的最重要因素。资本市场是快速发展和变化的，并没有哪一个类型的公司是必然的成功模板，多元化的参与者才能充分激发市场活力，促进行业的高质量发展，每一类公司都有机会探索出适合自己的发展路径。”宋扬结合海外资管机构发展历程指出，个人系公司应深挖自身特色，明确战略方向，重视企业文化和人才梯队建设，打造科学化、系统化的投研体系，完善合规内控机制，加强全面风险管理，坚持做难而正确的事情，用长期优秀的投资业绩来推动公司发展。

　　 在他看来，国内公募基金行业还很年轻，未来的路还很长，无论什么类型的基金公司，唯有为客户持续创造价值，才能赢得客户信任，在激烈的竞争环境中脱颖而出，获得更好的发展。

　　 上海证券基金评价研究中心一分析师认为，“个人系”公募想要冲出重围还需要付出很多的努力。“大家通常觉得选基金就是在挑基金经理，但实际上基金公司在投研以及风控等方面提供的平台支持对于基金经理做好业绩也很重要。作为初创公司，‘个人系’公募还需要在公司平台上多花功夫，毕竟投资策略的落地不是靠基金经理一个人就能实现。另外，要想在同质化严重的公募行业崭露头角，重点发展特色优势或许是一条‘个人系’公募的突围之路。”