INE原油震荡回落，全球经济衰退和需求担忧给油价压力

　　周三(6月22日)上海原油价格收盘回落19.2元，跌幅2.74%。主力合约2207终盘收于682.0元/桶，跌19.2元/桶。油价收跌，主要因市场对经济衰退及原油需求的担忧给油价压力。此外，拜登准备建立汽油免税期也不利于油价。

近期由于投资者们担心各国央行收紧政策的行动将导致更大范围的经济放缓，油价的这波涨势正在迅速回撤。马斯克、“末日博士”鲁比尼和高盛都警告未来可能会出现经济衰退，这将削弱能源需求。由于对原油需求的担忧占主导地位，预计油价的近期前景可能会进一步黯淡。期货合约和成交情况一览


交易综述与交易策略

（INE原油日线）

交易逻辑：近期全球央行升息预期升温，全球经济放缓担忧肆起给油价压力。不过俄罗斯原油供给受限，美国夏季出行旺季来袭，全球疫情形势有所好转，等因素限制油价下跌。

技术面来看，油价k线跌破部分短期均线，上涨的势头遭到破坏，稳健的投资者可以先保持观望。激进投资者可以找机会高位短线做空。

阻力位：INE原油735.0，美油109.53

支撑位：INE原油650.0，美油96.87

中国及海外消息

拜登考虑建立汽油免税期打压油价
油价高企、经济衰退风险逼近，离中期选举只剩不到半年时间，拜登政府焦头烂额，考虑多种方法压低石油售价。美国总统拜登当地时间6月20日表示，他将在本周末前决定是否建立汽油免税期，这项政策可能会为美国消费者购买每加仑油节省18.4美分。

白宫预计7月4日的独立日假期将有数千万美国人会开车上路，因此希望能在那之前采取措施降低加油站的成本。是的，我正在考虑。拜登此刻正在度假，他在特拉华州里霍博斯比奇的海边表示，“我希望根据截至本周末所收集到的数据作出最终决定。

美国汽油价格自去年开始攀升，不久前美国平均油价全面突破每加仑5美元更是让拜登的支持率节节败退。一些州的价格还要高得多，尤其是加利福尼亚州，每加仑的平均价格为6.39美元。据美国汽车协会公布的数据，上周美国汽油的平均价格回落至每加仑4.98美元，但分析人士表示，这很可能只是汽油价格的暂时回落，因为暑期旅游旺季的到来料将再次推升汽油的需求。

面对高涨的油价，2月份议员们提出一项立法，要求在明年1月份之前暂停征收联邦汽油税。另据报道，白宫经济团队已就汽油税免税期进行过讨论，预计将再次会面讨论该议题。

上周日，美国财政部长和能源部长向媒体表示，为了抑制当前的高油价，拜登正在考虑暂时停征汽油税的可能性。上周日在采访中被问及是否会实行“汽油税假期”时，美国财政部长耶伦表示，拜登总统希望尽一切可能来帮助消费者。

同时，美国能源部长JenniferGranholm上周日在媒体相关节目中也谈到了这种可能性，称暂停汽油税是拜登政府正在考虑的降低油价的一个选项。如果我们取消汽油税，那就取消了国会刚刚通过的资金，所以你知道，这是挑战之一，但我并不是说这是不可能的。

不过，汽油免税期要获得国会批准可能面临艰难的过程。众议院议长佩洛西和参议院少数党领袖麦康奈尔过去都对此举表示怀疑。拜登表示，他的团队成员本周将与主要石油公司的首席执行官会面，讨论价格上涨问题。他说：我想要一个解释，为什么他们不提炼更多的石油。

美国石油协会和美国燃料及石化制造商向拜登发出一封联名信，称炼油厂的运营已经接近其最大产能，他们生产更多汽油和柴油的能力是有限的，这意味着除非需求开始减弱，否则价格可能会保持高位。信中还说：今天的情况不是一夜之间形成的，也不会很快得到解决。

俄罗斯成为中国原油供应第一大国
中国海关总署日前发布的数据显示俄罗斯成为中国原油供应第一大国。海关总署数据称，今年5月，中国进口的原油总量约为4582万吨，其中从俄罗斯进口原油842万吨，从沙特的进口量为782万吨。

外媒表示，俄罗斯这一进口量相当于每天约198万桶，与4月的每天约159万桶相比增加了四分之一。数据显示，这是俄罗斯在相隔1年又7个月后，将排名第一的位置从沙特阿拉伯手中再次夺回。

对此，分析人士表示，当前，在排名靠前的几个供应国中，俄罗斯原油是单位成本最低的，成为5月俄罗斯成为我国最大供应国的重要原因。事实上，当前全球日益加剧的通胀威胁，以及俄罗斯打折的原油价格，使得俄石油对不少国家来说成为一个具有吸引力的选择。

海关总署的数据显示，中国5月进口俄罗斯原油大约花费了人民币369亿元，这比进口数量更少的沙特原油所花费的总额（人民币403亿元）还要少。美媒报道认为，亚洲对俄罗斯打折的石油需求激增，弥补了俄罗斯对欧销售量大幅减少的缺口。不仅如此，据国际能源署数据显示，俄罗斯5月的石油收入比4月份增加了17亿美元。

分析师指出，亚洲挽救了俄罗斯的原油生产。俄罗斯的原油生产非但没有进一步下跌，反而几乎接近于疫情前的水平。”

印度政府建议国有石油公司购买俄罗斯原油
外媒报道称，印度政府建议国有石油公司以折扣价从俄罗斯购买“大量”原油。印度石油高管称，印度政府“强烈鼓励”国有石油公司以折扣价从俄罗斯购买原油，印度国有石油公司正与俄罗斯石油公司讨论更多的供应合同。一位印度政府官员表示，俄罗斯原油未受制裁，许多国家在继续购买。

大宗商品数据公司Kpler的数据显示，自俄乌冲突爆发以来，印度对俄罗斯石油的进口量增加了25倍以上。近期，俄罗斯外长拉夫罗夫表示，尽管欧盟对于俄罗斯海运石油进行限制，俄将大幅扩大对欧盟以外的市场石油出口。他还指出，考虑到西方政策带来的油价高企，俄罗斯的预算不会有损失。

欧盟委员会此前公布第六轮对俄罗斯制裁措施，其中包括部分石油禁运，制裁俄罗斯油轮、银行和媒体等。

美欲“联手”加国继续说服欧盟禁止俄油出口
本周一6月20日，美现任财政部长耶伦在接受媒体采访时表示，当下美国正与加拿大等盟国进行讨论，希望通过对俄罗斯石油等大宗能源实施价格上限管制，以限制俄方的能源收入。耶伦提到，目前，发展中国家、低收入国家和地区正在面临着高度通胀的经济现状的困扰，能源和食品成本都在大幅攀升。而价格例外正是防止对上述国家溢出效应的主要方法。

此后，加拿大方面也回应道，限制俄石油出口的收益收入是一个很好的想法。不过与此同时，说服欧洲国家加入战线，限制俄罗斯石油收入，难度不小，是个巨大的挑战。因此，美加双方提到，“下一步需要与我们的欧洲伙伴商讨，并且将‘你们在这个决定中占据核心地位’的信息传达给欧洲国家。

概而观之，目前，全球市场的确在担心俄罗斯石油产量会在短期内可能大幅下滑，这使得油价短期受到供应短缺焦虑的支撑。

机构观点

国泰君安期货研报原油:测试支撑，暂不构成下行趋势
昨夜，油价小幅反弹。油价过去一周累计回调逾10%，走势弱于我们此前预期。在美联储宣布加息75BP并暗示可能在未来也进行力度较大的加息后，大类资产近期迎来普跌。俄乌冲突之后，紧缩周期的利空终于传导至原油市场。我们认为，不考虑盘面短线多空博弈力量对比，基本面看油价暂时还未正式确立大调整的下行趋势，核心逻辑如下：第一，北半球夏季用油高峰远未结束，三季度供应缺口预期暂时难证伪；第二，终端成品油需求依旧旺盛；第三，俄罗斯南下亚太的原油出口体量暂时有限；第四，加息传导至需求大幅收缩需要数个月时间，短线的调整偏情绪性。

从现货市场的走势情况来看，过去一周油价虽然经历了大幅调整，但当前欧洲原油紧缺状况依旧严重。代表Brent可交割油种的Forties等一揽子原油升水价格依旧维持在3月俄乌冲突爆发的高位水平，Brent月差结构也再次大幅强于WTI和SC。显然，加息利空短期还难以扭转全球尤其是欧洲原油市场的实质性紧缺格局

北美方面，天然气价格的暴跌以及此前较湾区LLS价格估值偏高的WTI领跌内外盘原油市场，表现明显弱于Brent。考虑到近期出口的放缓和油运运价的高企，Brent-WTI价差短期或继续走扩。未来再次转强需要等待当前出口套利空间打开后北美出油品口体量的再次扩张。内盘方面，近期SC月差明显走弱，6月地炼开工率的回升对SC的边际提振非常有限，且俄油大量南下亚太，SC暂时或依旧弱于Brent。

整体来看，油价短期的下跌更多源自紧缩利空下释放下原油与其他商品及大类资产的共振下跌，更多在交易流动性收紧下的需求收缩预期。但无论是从原油现货市场价差结构、贸易活跃度还是终端成品油裂解价差的角度来看，下行驱动力量暂时比较有限。如果系统性下行风险释放节奏超预期，理论上本周依旧有可能继破位下跌5美元/桶以上，但全年来看很难就此构成下行趋势。这种格局若出现，或再度提供逢低做多的机会

中信期货原油：油价的三重属性影响分化
1)地缘属性具有较大的不确定性，存在由强转弱可能性。一方面，如果俄罗斯地缘冲突升级，导致减产幅度扩大，短期油价存在再度飙升可能性。另一方面，高油价导致高通胀使拜登政府面临民意压力增大，加快对高增产潜能产油国的外交斡旋。
联合减产是从供应端推升油价重要前提；若欧佩克、俄罗斯、美国其中一方单方面大幅增产，则可能引发市场份额竞争，导致产量联盟的瓦解。前期沙特对拜登增产呼吁响应一直较为消极，近期在拜登的持续施压下，已经开始逐渐加快增产。如果欧佩克决定调整产量政策转为自由增产，则可能对油价形成利空压力。

2)金融属性相对确定的压力增大。美国通胀四十年高位，欧盟多国通胀已超两位数，使美欧央行加速紧缩压力以控制通胀。全球经济大概率将继续放缓。金融条件收紧将进一步抑制原油期货的投机需求；对经济压力和油品需求冲击也更加严重。如果美欧经济进入衰退，将从需求角度对油价形成较大压力。

3)供需属性基准估值逐渐下移，来自库存小幅积累。需要关注预期到现实兑现程度。供应端仍然存在对俄罗斯大幅减产预期，需求端对夏季出行旺季效应有较强预期。如果俄罗斯实际产量高于预期，或者夏季油品需求低于预期，均有可能导致累库预期上调，油价估值下调。

油价展望：1)短期来看，在上周大跌过后，近两日油价进入窄幅震荡；目前地缘方面存在较大的不确定事件，等待进一步方向指引。前期欧盟制裁导致俄罗斯减产预期的地缘利多支撑，已经开始向欧佩克增产预期的地缘利空压力逐渐转移。若欧佩克确认结束减产周期，短期油价或见顶回落；如果欧佩克维持减产，油价或仍高位震荡。时间节点：6月30日欧佩克会议、7月15日拜登出访沙特、7月/8月欧佩克会议。2)中期来看，全球增长放缓和美欧央行加速紧缩，经济衰退预期上行，使金融压力逐渐增大。供应增加需求放缓库存积累，供需属性边际走弱，油价估值重心逐渐下移。实际节奏取决地缘属性的不确定影响。

INE交易所公告
关于同意国投（洋浦）油气储运有限公司成为原油期货指定交割仓库的公告〔2022〕21号

近日，我中心收到国投（洋浦）油气储运有限公司关于成为原油期货指定交割仓库的申请材料。根据《上海国际能源交易中心交割细则》等有关规定，经研究决定：

一、同意国投（洋浦）油气储运有限公司成为我中心原油期货指定交割仓库。
二、自公告之日起，同意国投（洋浦）油气储运有限公司位于海南省洋浦经济开发区化学工业园区园一路北侧的油库成为我中心原油期货存放点，核定库容40万立方米，启用20万立方米。

各有关单位应高度重视，切实做好各项工作，确保交割业务的正常有序进行。特此公告。

上海国际能源交易中心
2022年6月21日