2022年7月29日操盘必读

　　 基本消息面

　　 北京时间7月29日，美元指数微涨，目前交投于106.21附近。美联储周四加息75个基点后，美元曾下跌，美联储主席鲍威尔的评论激起了对加息路径放缓的希望。周四美元指数收跌0.30%，报106.17。

　　 美联储本周四的这次加息，加上之前在3月、5月和6月的加息行动，已经将隔夜指标利率目标区间从近零水平提升到2.25%-2.50%。这是自美联储前主席沃克尔在1980年代与两位数的通胀作斗争以来最快的收紧货币政策的步伐。

　　 周四的数据显示，美国经济在第二季度意外萎缩，消费者支出以两年来最慢速度增长，企业支出下降，经济陷入衰退的风险增大。

　　 瑞银驻纽约的外汇策略师Vassal Serebriakov说：“疲软的GDP数据显然表明经济在放缓。我们认为通胀将跟随增长放缓而回落。一旦发生这种情况，市场将看到紧缩周期结束，这可能将主要损害美元兑日元，因为这是最接近追踪美国通胀和利率预期的货币对。”

　　 美国第二季度经济再次萎缩，助长了对美联储不会像之前预期的那样激进加息的猜测。美元兑日元周四一度跌至六周低点134.19，最后收跌173%，报134.22。

　　 道明证券驻纽约的高级外汇策略师Mazen Issa说：“美元兑日元基本上反映了美联储的终端利率，而市场正在下调对该利率的预期。”

　　 周四，联邦基金利率期货交易员对12月指标利率的预期下降至3.25%，而在周四美联储决定加息前为3.4%。至于市场对美联储在2022年剩余时间累计加息幅度的预期，也从美联储周四利率决议之前的108个基点降到了92个基点。 利率市场目前预测，美联储在9月会议上加息50个基点的可能性为76%。

　　 周四欧元兑美元一度跌近0.8%，至1.0113低位，随后转涨，最后收涨0.03%，报1.0195。欧元兑美元7月14日曾跌至0.9951，是2002年12月以来最低，受累于担忧该地区将出现能源危机。目前欧元区的能源危机依然持续，成为施压欧元的一个重大因素。

　　 华盛顿支付公司Convera的高级市场分析师Joe Manimbo说：“对西欧的天然气供应越少，欧元区经济陷入衰退的风险就越大，这种情况可能会限制欧洲央行加息以应对创纪录通胀的力度。”

　　 周四英镑兑美元一度触及高位1.2190，随后收窄涨幅，最后收涨0.19%，报1.2175。

　　 机构认为英国劳动力市场状况的缓和，通胀见顶，其最终结果是，英国央行很快将能够退出加息，而且可能不会被要求连续加息50个基点。市场此前一致认为英国央行将在8月、9月和11月的三次会议上加息50个基点，然后在12月再加息25个基点，使利率在今年年底前保持在3.0%。

　　 渣打银行(Standard Chartered)欧洲经济学家格雷厄姆(Christopher Graham)表示，英国劳动力市场的紧张状况正在迅速缓解。Pantheon Macroeconomics上调了对英国10月份CPI通胀峰值的预测，从此前的略高于11%上调至近12%，此前天然气和电力批发价格进一步飙升。该机构认为，英国的核心CPI通胀已经见顶，而生产者产出价格通胀“即将陷入困境”。

　　 渣打银行的格雷厄姆表示:“8月中旬的就业市场报告将至关重要，它将决定今年晚些时候是否需要加息50个基点(正如市场预期)，或者货币紧缩的步伐是否会放缓至加息25个基点(正如我们预期的)。我们认为，在8月5日的下一次货币政策会议上，有足够的经济证据支持加息50个基点，但在此之后，经济活动放缓，以及劳动力市场正在降温的进一步证据，应该会支持加息速度放缓(9月、11月和12月分别加息25个基点)。”

　　 Pantheon Macroeconomics预计英国央行将在8月和9月再加息两次，每次25个基点，届时本轮加息周期将结束。

　　 基本面利空因素

　　 1.美元兑一篮子主要货币周四下滑0.1%，至106.25；美元兑日元周四跌至六周低点，追随美债收益率跌势，此前数据显示美国第二季度经济再次萎缩，助长了对美联储不会像之前预期的那样激进加息的猜测。

　　 2.美元兑日元有望创下2020年3月以来的最大单日百分比跌幅。在美国国债市场，反映利率预期的两年期国债收益率跌至三周低点，从周三触及的峰值下降了22个基点。

　　 基本面利多因素

　　 1.美联储的行动，加上之前在3月、5月和6月的行动，已经将隔夜指标利率目标区间从近零水平提升到2.25%-2.50%。这是自美联储前主席沃克尔在1980年代与两位数的通胀作斗争以来最快的收紧货币政策的步伐。

　　 机构观点汇总

　　 1.高盛警告：英国央行“谨小慎微”的加息路径终将损害英镑

　　 ①高盛集团的货币与利率联席主管Kamakshya Trivedi表示，英国央行在加息这件事情上“优柔寡断”，终将导致英镑进一步贬值；

　　 ②Trivedi表示，英国央行在货币政策调整上的“慢人一步”是今年英镑兑美元大跌11%的关键原因；

　　 ③Trivedi预计，在接下来的三个月，英镑兑美元将跌至1.19，比市场对该货币对将跌至1.21的共识更为负面。

　　 2.马来西亚银行：美日可能跌至133附近

　　 ①马来西亚银行高级外汇策略师Christopher Wong认为美元兑日元可能会跌至133附近；

　　 ②他表示，美联储周四会议结束后一些美元多头选择平仓，这并不让人感到意外，如果市场预计会出现某种全球衰退，美元兑日元还将会继续下降。

　　 3.RBC Capital Markets：美日上行潜力有限

　　 ①RBC Capital Markets策略师Alvin Tan表示：“在市场基本放弃押注日本国债收益率大幅走高后，黑田东彦上周已经赢了；

　　 ②不过，他仍预计未来几周美元兑日元将上探140。但鉴于目前全球债券收益率走低，该货币对的上行潜力更加有限。

　　 4.西班牙对外银行：到今年年底美联储联邦基金利率将达到3.25-3.50%

　　 ①西班牙对外银行预计美联储将在9月调整为加息50个基点，随后11和12月连续两次加息25个基点，在年底前联邦基金利率将升至3.25-3.50%；继续预计利率将在2023年上半年达到峰值3.75-4.00%，预计届时核心通胀仍将显示出粘性；

　　 ②但2023年及今后货币政策路径将更加不确定，原因是经济前景风险可能会变得更加双向。2023年经济经济衰退几率上升将使美联储工作更具挑战性。但就目前来看，最可能的情况仍然是美联储将需要坚持采取一系列进一步加息措施。