港股各大机构最新研报（202281）

　　 机构最新研报观点汇总：

　　 富瑞：维持新东方-S(09901)“买入”评级 目标价升至42港元

　　 富瑞发布研究报告称，维持新东方-S(09901)“买入”评级，对2023财年收入预测上调94%，以反映对其剩余的课后辅导及新业务的看法，目标价由41港元上调至42港元。

　　 报告中称，相信公司表现将重回正轨，课后辅导(AST)业务将集中于高中生，预计占公司收入约20%;海外留学业务将重返收入最大贡献的地位，约占收入30%。该行预计公司素质教育业务贡献上季总收入的15%，剩余收入来自如在线教育及教材等其他业务。另引述新东方管理层指出，公司拟巩固其在海外留学业务、研究院及教材等现有业务中的领导地位，同时探索像素质教育业务这样的新机会。

　　 德邦证券：首予哔哩哔哩-SW(09626)“买入”评级 目标价249.14港元

　　 德邦证券发布研究报告称，首予哔哩哔哩-SW(09626)“买入”评级，预计2022-24年实现营业收入227/295/370亿元，采用分部估值法，予2022年目标市值973亿港元，目标价249.14港元。作为国内领先的中和内容社区，经营活动围绕弹幕在线“哔哩哔哩”展开，现阶段主要通过游戏、增值服务、广告以及电商业务进行变现。

　　 德邦证券主要观点如下：

　　 主站业务：内容生态稳固，用户与变现空间广阔。

　　 当前已经形成了稳固PUGV内容生态，并通过布局差异化的OGV补全了内容形式。在用户端，该行认为用户渗透率仍有空间，中性假设下预计2023年有望取得3.85亿MAU。此外，在控制获客成本投入后，充足内容供给与更多碎片化使用场景，有望使得用户粘性回升，DAU与MAU差距缩小。在进一步对维护内容生态成本进行拆分后，该行认为直播分成、商单广告分成和现金激励类似于“固定成本”，将会是对未来哔哩哔哩盈利空间和弹性影响最大的业务，并有望持续受益于流量增长、新广告形式开辟、广告系统效率提升，可以获得StoryMode中信息流广告的增量贡献。

　　 瑞信：维持中国人寿(02628)“跑赢大市”评级 目标价15港元

　　 瑞信发布研究报告称，维持中国人寿(02628)“跑赢大市”评级，但预测今年上半年税后净利将同比下跌38%，意味第二季同比跌17%，并将2022-24年每股盈利预测下调2%/1%/5%，目标价15港元。

　　 该行预计，公司上半年新业务价值(VNB)将同比跌13.8%，次季按季比较则略有改善，新业务首年标准保费于第二季将同比回升超过20%，而利润率则继续同比轻微下滑。瑞信指出，国寿上半年VNB表现优于大多数上市同业，7月份估计增长势头较次季更强劲，下半年将进一步改善，预测全年VNB同比跌10%，即下半年VNB跌约2%。展望2023年，公司VNB能否实现正增长很大程度上取决于经济复苏表现及消费者信心。

　　 高盛：市场对啤酒股忧虑反映过度 重申华润啤酒(00291)“买入”评级

　　 高盛发布研究报告称，重申华润啤酒(00291)“买入”评级，并列入“确信买入”名单。维持百威亚太(01876)及青岛啤酒(00168)“买入”评级，维持青岛啤酒(600600.SH)及重庆啤酒(600132.SH)“中性”评级。以估值计算，板块现时未来12个月平均预测市盈率32倍，低于过去3年平均37倍。

　　 该行认为，市场对内地啤酒股忧虑过度反映，预期7月及第3季销售趋势受惠于全球热浪及即饮及外卖消费预期复苏情况，并预计成本压力得以纾缓，加价能力稳固，推动利润扩张，以及第3季表现进一步复苏。

　　 小摩：予JS环球生活(01691)“增持”评级 目标价降至13.5港元

　　 小摩发布研究报告称，予JS环球生活(01691)“增持”评级，目标价由16港元降至13.5港元。以销售及盈利而言，次季预计属内地家电股今年表现最差一季，但第三季趋势或逆转。

　　 该行预计，置换需求占板块现时总销售约80%，令其较少依赖于房地产周期。即使次季行业动能具挑战性，预计该行所有被覆盖公司次季销售同比持平至取得正增长，受惠于销售均价上升、市场整合及6月需求反弹。不过，该行预计公司次季收入同比持平，纯利同比预计倒退6%，销售趋势疲弱，主因首季供应链及物流中断，但次季已正常化。即使公司向美国出口货品获一些退税优惠，但毛利率压力主因成本通胀，以及增加对新产品的投资。

　　 野村：重申华润置地(01109)“买入”评级 目标价下调至49.6港元

　　 野村发布研究报告称，重申华润置地(01109)“买入”评级，为唯一首选股，将2022/23/24年收入预测下调3%/10%/19%，盈利预测下调12%/17%/24%，目标价由53.4港元下调至49.6港元。公司租户租金回扣将介于22-25亿元人民币(下同)，租金回扣幅度占总数的17%，超出该行预期。

　　 该行预计，润地的商场业务将呈现强劲的恢复，单在6月商场总商品交易额(GMV)就同比升26%至99亿元。此外，随着越来越多商场，尤其是奢侈品购物中心，于下半年开业并产生收入，其租务生意会进一步改善，对比其他同行上半年盈利或呈同比下降，野村预计公司上半年盈利或呈低单位数增长，主要受惠于其开发部门取得稳健的预订收入增长。