泉果赵诣

　　近日，加盟个人系公募泉果基金的赵诣首次公开发声，谈及自己职业生涯转变的缘由，对新能源、军工等领域的看法以及投资理念。 作为难得的一位打破“冠军魔咒”的基金经理，赵诣的一举一动都受到市场的关注。2020年他一战成名，管理的四只基金包揽了全市场公募基金产品业绩前四名，农银汇理工业4.0、农银汇理新能源主题、农银汇理研究精选和农银汇理海棠三年定开的收益率分别为166.56%、163.49%、154.88%、137.53%。 赵诣自述2019年底管理规模还不到10亿，到2020年直接增加到220亿，其中2020年底有一段时间钱涌入得特别快。面对新增大体量资金的压力，2021年他的业绩依旧亮眼。据2021年海通证券“基金业绩排行榜”，截至2021年12月31日，赵诣2021年所管理的4只产品全部位列同类前5%，具体排名分别为：23/1751，61/1751，64/1751，2/43。 今年3月，赵诣加盟泉果基金，一家由资深专业人士发起的个人系公募基金公司，发起股东包括王国斌、任莉、姜荷泽、李云亮等，平均证券从业经验超20年，均具备丰富的资产管理行业从业经验。谈及理由，赵诣表示基金经理最好的归宿是加入一家理解基金经理、让基金经理能专心做事的公司，自己和国斌总认识得比较久，在理念上很契合，希望能一起打造一家受尊敬的资管公司。 赵诣加盟泉果后将管理泉果旭源三年持有期混合型基金，招募文件显示，该基金将于10月13日至10月21日通过各销售机构公开发售，首次募集规模上限为100亿元。渠道人士透露，目前各家机构正在枕戈待旦，迎战发行。 有很多业内同行评价赵诣“他的重仓股都是牛股，说明他的选股能力很强”，十分认可他的投资能力。更有轶事称，他只是和某个上市公司约好了调研，之后股价就应声而起，无奈之下放弃了调研。那么赵诣能否延续前两年的辉煌业绩，是否过度依赖新能源板块机会，之前打破“冠军魔咒”是偶然还是必然，有何过人之处？我们从他的发声内容中试图找到更多线索。 自述起点很低，是个差点下岗的基金经理 回顾自己的投资历程，赵诣表示自己经历了三个阶段。2017-2018年他不停地换股做轮动，结果效果特别差。从2018年他开始做减法，意识到“需要获取的不是市场交易的钱，而是企业成长的钱”。赵诣在2019年一季报后花了半年到一年的时间寻找制造业相关的公司，主要买了医药、TMT、机械、军工和消费。在第一个阶段，他明白了要赚取业绩增长的钱。 第二个阶段是在2019年年终，在两年的贸易摩擦中，他形成了在市场暴跌时候左侧布局的习惯，在2019年终写下一句“新能源是个战略性的投资机会，所以只要好公司跌了，就值得加仓”的话，在没有特别多人关注的情况下开始买新能源。 第三个阶段是在2021年。2020年赵诣乘上新能源行情的东风，业绩翻番，规模也突破200亿元。赵诣自述“当时国斌总说‘这些钱大多是冲着你2020年的业绩进来的，你唯一要考虑的是怎么能够让这些资金赚到钱’，所以我很快让公司限制了产品的大额申购。有两个原因，第一，不确定自己是否有能力能管这么多钱；第二，冠军到底是运气还是因为方法真的可行。这些进来的钱我一分没敢用，实际上如果真的用了，2020年业绩会更好，但这相当于用他们的钱冲我的业绩，新进来的客户可能就永远失去了。直到2021年一季度仓位从60%多直接买到90%多，基本满仓了，最后结果比我想的还要好”。 用黑眼圈换来自我定位，组合以制造业为主 赵诣表示，国斌总会给我们画一个坐标图，横轴是交易能力，纵轴是基本面能力，需要找到自己的定位。实际上从交易上赚钱是行不通的，只能从基本面找适合自己的路径。2018年他睡不着觉，看了很多书，摸索自己的路，黑眼圈也是那个时候出现的。 选股方面，赵诣表示自己是全市场选股，寻找竞争格局良好的龙头公司，深耕高端制造，以制造业的思维投资新能源、机械、军工、电子，同时积累生物医药、大消费行业的深度认知。他表示，投资像开车导航，市场就是路况，做研究关注要导航输入的起点和终点，不需要花太多时间关注路况是绿灯还是红灯，长期来看选定一条最快的路就足够了。 赵诣构建组合的理念是行业分散、个股集中，这样也能很好地控制波动。他表示自己是拿着狙击枪投资，花大部分时间做瞄准，扣动扳机只在一瞬。 赵诣举了两个例子来说明怎么挣公司业绩的钱。第一个例子是2019年自己通过公开信息分析，找到一只10倍股。他表示军工是一个相对稳定的行业，行业大部分公司收入增长持续性较强，同时国企偏多，但产业越上游的企业治理和市场化开放度越高。2019年自己依靠公开信息，选出一只10倍股，估值15-20倍，业绩增速15%-20%，赚到了业绩的钱。 另一个案例是他长期跟踪一家新能源龙头企业，但一直因为竞争格局不符合选择标准，没有持仓。当时企业靠政府补贴，很难分辨竞争力是来自自己，还是来自政府层面的制度优势。直到2019年11月，这家企业获得了宝马的订单，也就是全球最顶级客户的订单，这说明这家公司变成了世界级的企业，而且当时欧盟和中国都发布了2025年新能源规划，整个行业坡更长雪更厚，最终投资获得了很高的收益。 赵诣表示自己真正受到机构认可的时间是2021年9月和10月，当时组合里没有一家公司股价创新高，但他组合的业绩创了历史新高。因为有的公司在它的生命周期中处在下降通道，而有的公司可能在上升通道。他的组合通过搭配这些公司，回撤相对比别人更低，净值实现了不断抬升。他表示，不能保证每个阶段各个公司都有特别好的增速，只要长期来看符合向上的规律，且收益率能够符合要求就够了。他还介绍了自己通过组合对冲系统性风险的思路，组合里同时包含涨价受益和受损的公司，就能对冲掉价格因素，获得阿尔法收益。 新能源板块2022年核心在于分化 关于行业，赵诣表示新能源板块2022年核心在于分化，组合会慢慢集中在两种企业，一种是扩产周期长，目前还处在供需不平衡阶段，能维持盈利的企业。另一种是壁垒很高，能阻挡新进入者从而获得盈利的企业。 有关最近中美关系变化下的新能源行业发展，赵诣表示新能源公司实际生产是高能耗的，这在美国很难解决落地，产业链的建设至少需要3-5年时间，这个阶段成本降不下去，国外企业也很难降价。由于过去5-10年的研发，国内企业的护城河在变宽，竞争空间也扩张到全球。比如光伏行业全球资本都要投资，最好的公司都在A股，是很好的机会。 他还谈到军工属于必选消费，在GDP的比重一直在提升，行业增速大概率会比GDP增速快。军工不一定具备很大的板块性机会，更多的来自估值提升或者主题性机会，大资金参与难度大。上游市场化程度高，反而出现了很多大市值的公司，需要精选个股。 他认为半导体技术迭代很快，投资体量大，国内企业核心壁垒还在探索中，实力相比海外很难评判。半导体是全球性市场，要考虑竞争力能否和国外企业抗衡，如果不能，就没有利润。在自己没有研究特别透彻时，投资偏谨慎。 从短跑冠军到学习跑得更久更远，借公司之力看得更远更深 赵诣表示，要想取得优秀的业绩，必须要比别人看得更远更深，否则很难超越市场。现在的基金经理深耕的赛道越来越细，对细分领域的理解想超越市场非常难。而国斌总从二级到一级再到二级，都很成功，自己也看了很多一级市场项目，看得更前瞻更早期对理解产业链和公司发展周期有很大帮助。 他表示，泉果基金通过团队年龄和覆盖领域的梯队化保障投资。王国斌总和姜荷泽总两位是从业20年以上的投资专家和教练型领队，中间梯队是一批有投资经验的80后成员，然后是一批90后研究员，“我更擅长制造业，王惠总更擅长消费，戴骏总更擅长宏观，‘传帮带’的效果就会慢慢体现。另外，我们对财务要求非常高，这可能不会给短期创造很多收益，但会帮助排掉很多雷，规避一些黑天鹅事件的影响。” 赵诣表示，自己今年专注于找好的公司，持股组合仓位稳定，保持长期视角。偏好长周期持股，换手率低，获取优秀企业成长的收益。