纳斯达克出示合规通知函，连续3个季度盈利的荔枝为何濒临退市？

　　2020年1月17日，荔枝正式登陆纳斯达克，摘下中国在线音频第一股的“桂冠”。

　　彼时受疫情影响，国内播客数量正式进入高速发展期。数据显示，当年后三个季度，中文播客数量增长了64.8%，于年底达到16448个。截至2020年，中国播客听众人数则达到了6840万。

　　然而在线音频供需两旺的局面并没有延续至2021年。荔枝基本面与股价的背离似乎说明了这一点。

　　今年3月，荔枝披露2021年全年业绩，报告期内公司实现净收入21.20亿元，同比增长41%;其中第四季度实现净收入5.60亿元，同比增长33%。与此同时，截至3月18日美股收盘，荔枝报收于2.07美元/股，已较2021年2月12日盘中16.75美元/股的历史最高点下挫87.64%。

　　时至2022年10月11日，荔枝收到纳斯达克通知，称其不符合连续30个交易日低于每股1.00美元的最低股价要求。若其在明年4月10日之前未能恢复合规，根据纳斯达克的决定，公司可能有资格获得额外180天的合规期。实际上，收到低于合规标准的通知函就已处在“退市”边缘，去年下半年以来，已有多家中概股因此被强制退市。

　　不过，对于已率先实现GAAP层面盈利的荔枝而言，是否还存在一线转机?

从烧钱到连续盈利

　　曾几何时，在线音频播客被认为是如同短一般的互联网内容金矿。资本的押注也意味着烧钱抢市场的开始。从荔枝的招股书和财报可以很清晰看出在线音频市场近几年的“野蛮生长”。

　　了解到，2017-2021年，荔枝这5年分别实现年收入4.5亿元、8亿元、11.8亿元、15.0亿元和21.2亿元，但与此同时，同样实现净亏损1.5亿元、934.2万元、1.3亿元、8218万元和1.27亿元。

　　“烧钱”背后是市场竞争的不断加剧。正如上文提到，2020年随着国内播客数量正式进入高速发展期，资本趋之若鹜已成行业常态。

　　例如，2020年，字节跳动就曾推出“番茄畅听”杀入这一赛道，在这之前入局的还有中央广播电视总台旗下“云听”;2021年，腾讯将酷我畅听和懒人听书合并为“懒人畅听”，并将长音频正式纳入其音乐娱乐生态之中。此外，网易云音乐的“声之剧场”、快手的播客App“皮艇”等均可被视为巨头们入场的标志。

　　也正是因此，2021年中期，荔枝的市场营销投入出现显著增长。2021年第二季度营销费用为1.06亿元，而去年同期为3118万元，同比增长超300%。

　　不过正如其他互联网赛道一样，在线音频赛道增长的关键还是在于用户市场的扩容。整个行业用户增长出现瓶颈使得各大的投入从驱动增长变成了内卷。

　　统计数据显示，2015年至今，在线音频行的用户增速就从近40%回落至10.8%。2019-2023年整个网络音频行业市场规模增长率也从2019年的38.1%预计跌至2023年的33.1%，增长瓶颈肉眼可见。

　　另据《2021播客听众调研报告》显示，目前中文播客使用率超20%的仅有5家且断层明显，前六名的差距均在8%左右。

　　这一行业发展瓶颈也映射至了荔枝的运营数据中。以公司最新披露的2022年Q2财报来看，其二季度移动端的月平均活跃用户数为4970万，上年同期为6090万;月平均付费用户为48.51万，上年同期为49.44万。可见，付费用户比例依旧较低但保持稳定，月活用户数则下滑迅速。在用户结构稳定的市场背景下，存量用户池运营显然会成为荔枝的主要运营策略，这也正是其营销减少且连续盈利的关键。

　　数据显示，今年上半年，荔枝营销费用仅1.21亿元，同比减少46.82%。营收方面，由于荔枝Q2季度营收为5.16亿元，仅较上年同期的5.59亿元下降8%，因而公司实现净利润1885万元，同比扭亏为盈。并且这也是荔枝连续第三个季度实现GAAP层面的盈利，且环比增长约15%。

　　不过，月活用户下降，仅靠控费实现盈利的方式显然没有赢得市场的认同。8月19日，在财报发布第二天，荔枝股价大幅收跌22.16%，且往后股价一路下滑，在10月14日盘中触及上市以来股价新低0.43美元。

如何在短冲击下生存?

　　虽然在线音频与短身处不同赛道，但在互联网商业化逻辑下，二者在用户层面却存在直接竞争。因为用户碎片化时间有限，没有人可以一边刷短一边刷在线音频内容。

　　当下，短已经被视为碎片化内容中最能够占据用户时间段的模式，并在全球范围内实现用户的快速扩容。

　　根据We are social对全球用户的统计显示，全球互联网网民的数量近50亿，除去中国网民数，海外网民数量接近40亿量级，全球社交媒体用户最高的产品如Facebook、YouTube、Whats的活跃用户规模分别达到29亿、25亿和20亿量级。活跃用户方面，YouTube Shorts MAU超15亿(2022年6月);TikTok MAU超10亿(2021年);快手海外MAU突破1.5亿(2021年4月)，日均使用时长接近60分钟(2022年6月)。

　　相比之下，荔枝在海外布局的语音社交TIYA，其去年6月的月活跃用户数不足400万，与短行业差距明显。

　　另外，从盈利模式来看，随着短产品流量的崛起，更有效衡量投放效果的信息流广告对传统媒体广告的替代，整体短广告份额占互联网广告大盘的份额逐年攀开升。2020年短广告市场规模占互联网广告大盘比例约20%，2021年则提升至23%。

　　相较之下，音频广告较为特殊，比如音频广告呈现形式单一，广告效果欠佳，因此广告议价权也较低，属于行业天然短板。

　　因此，在线音频需要找到一个短无法切入的应用场景，比如车载场景。

　　车载播客的底层逻辑为汽车进入智能化时代，对车载音频提出新的需求，不仅仅满足于听电台、听歌，播主与车主也有及时互动的需求，因而语音直播大有用户之地。

　　并且在当下，国内车联网市场正处于稳步增长阶段。艾媒咨询数据显示，中国车联网市场规模截至2019年已增至3306亿元，到2022年，这一数字进一步成长至4587亿元。此外，国内车联网汽车保有量将在2025年达到2.73亿辆，年均符合增长率为30.04%。

　　目前来看，已有在线音频开始布局车载场景。以云听为例，数据显示，截至2022年5月份，云听累计用户量已经突破1.4亿，云听车载端用户数超过4600万，成为车联网音频第一媒体。且在获得总台广播资源的独家后，云听或将进一步提高市场覆盖率。

　　而荔枝也在多终端的战略布局也在持续推进中——今年3月，荔枝宣布旗下的车载音频产品正式加入小米车机快应用，并成功上线智能电动汽车零跑汽车的车载系统。只是，短期来说，车载音频的变现能力并未显著反映在其最新的财报数据上，车载场景能否成为未来荔枝的顶梁柱还有待观察。