10月原油市场月评

　　 进入10月后，国际原油油价上下起伏，经历了过山车一样的行情，10月5日opec+联盟宣布减产决议：减产200万桶/日。就在市场还处在原油反弹的惊喜之中，美国CPI数据隆重登场，不出意料的是数据依旧坚挺，市场立马以下跌给出回应。截至发稿，油价徘徊在87.26附近。

　　
需求端的变化仍然好坏参半，在宏观角度，主要能源机构均下调了对全球需求的预期，OPEC将2022年全球原油需求增速下调46万桶至264万桶/日，此前为310万桶/日；预计2023年全球原油需求增速为234万桶/日，此前为270万桶/日。细节方面，印度9月石油制品净进口下跌，中国9月份原油进口量同比下降2%，因疫情肆虐且利润薄弱，中国独立炼厂原油采购强度持续偏低，不过石油制品净进口环比出现增长，另外从美国EIA原油库存数据中看到，美国原油净出口暴增创出历史新高，这侧面印证了欧洲等地的强劲需求仍然持续，随着北半球临近冬季，油转化需求仍可能继续支撑油市。

供应层面，OPEC+于10月5日以线月起，将原油总产量日均下调200万桶，并将2020年达成的减产协议延长一年至2023年底。尽管在长时间内，OPEC+的实际产量均落后于目标产量，本次200万桶/日的下调目标实际减产的空间偏窄，但产油国联盟面对美国为首的西方消费国联合施压下仍然保持强硬姿态，这给予市场坚实信心，美国页岩油产量几无变化，美国页岩油生产商继续延续自疫情以来的策略，以攫取利润回馈股东为主，并不准备增加支出以扩大产能，而美国战略石油储备的释放被认为是一把双刃剑，拜登政府称回补战略石油储备的合适价格将在达到或低于70美元/桶，这种表态实际上对原油多头形成了一定提振。

美元走软助力支撑油价

《华尔街日报》上周五的一篇报道称，美联储官员已开始试探很快放慢加息步伐的意愿。这篇报道导致市场重新定价。美联储今年大幅收紧货币政策的步伐，旨在遏制居高不下的通胀，这给美元带来了巨大动力。

上周加拿大央行（BOC）加息50个基点，幅度小于预期，并表示未来的加息将受到其对收紧政策在放缓需求和缓解通胀方面进行的效果评估的影响。本次加息是继7月加息100个基点和9月加息75个基点后，加元连续第二次下调加息幅度。交易员和经济学家预计，美联储将在下周三连续第四次加息75个基点，但越来越多的人认为，美联储将在12月将加息速度放缓至50个基点，因为官员们需要时间来评估政策对经济状况的影响。12月之后，可能会看到收紧的步伐大幅放缓。在此背景下，BOC的举措似乎强化了市场对美联储的臆测。

通胀方面的好消息是，根据消费者行为调整的生活成本衡量指标——连锁加权价格指数第三季度上涨4.1%，远低于市场预期的5.3%，这在很大程度上是由于能源价格的下跌。此外，美联储衡量通胀的关键指标PCE价格指数增长4.2%，远低于上一季度的7.5%。不包括食品和能源的核心价格上涨4.5%，与华尔街的预期基本一致。美元走软为油价提供了支撑，因为美元近期走强一直是抑制油价上涨的一个显着因素。美元走软使得持有其他货币的人更便宜地购买石油。在美元兑一篮子6种主要货币的汇率创下20年高点后，由于市场预期美联储最终将放松大幅加息的决心，美元已跌至一个月低点。

沙特或于12月下调运往亚洲的原油价格

据消息人士透露，沙特阿拉伯可能将在12月下调向亚洲出口的大多数等级原油的价格，原因是该地区的需求减弱。调查显示，沙特阿美可能会在12月将其旗舰产品阿拉伯轻质原油的官方售价降低约30-40美分/桶。

沙特阿拉伯为大多数中东石油出口国设定了价格趋势，通常在每个月的第五天左右公布下一个月的价格，影响了900万桶/日运往亚洲的原油。迪拜原油市场结构的变化通常会为阿拉伯轻质原油的价格设定提供指导。在10月份的原油期货交易中，一个月后交付的迪拜原油与三个月后交付的迪拜原油的价格差额较9月份缩小了59美分/桶。现货溢价的缩小表明，对原油的需求出现下滑。此外，10月份迄今，加工迪拜原油的亚洲炼油商的平均炼油利润率（DUB-SIN-REF）从9月份的每桶3.30美元下降至每桶2.59美元。

不过，消息人士表示，鉴于市场供应趋紧，中东原油官方售价的价格下调可能是温和的。由于对全球经济衰退的担忧以及美元走强，原油期货价格已从三个月前的120美元/桶跌至约90美元/桶。OPEC+将从11月起削减200万桶/日的原油产量，以支撑原油价格。

俄乌战争对原油的影响

需要关注到俄罗斯的产量情况，其实在俄乌战争爆发后，欧盟就对俄罗斯实施了八轮制裁，其中影响最为严重的就是6月3日实施的第六轮制裁：要求在6个月内对俄油实施禁运，8个月内对俄成品油实施禁运。目前逐渐接近年底，第六轮制裁将会逐渐生效，那么对原油市场的供应会带来多大影响呢？实际上，我们对比俄罗斯8月和2月的原油生产和出口情况，可以知道，在欧盟制裁生效以后，俄罗斯的产量相对减少，但它的出口比重依旧很大，几乎没变，只是其出口结构发生了很大变化：由之前的欧洲重心，逐渐转向亚洲，以印度和中国为主。但是考虑到短时间国内和印度是否能接受大量的原油进口量还不得而知，因此俄罗斯原油产量也具有很大变数。

机构观点

美国银行：油市仍将紧张

随着美国和沙特因欧佩克+决定大幅减产而争执不下，布油价格近期出现扭曲；而且最近美元走软也对以美元计价的大宗商品产生了明显影响，如果美元见顶，那么除了供需基本面收紧，非美货币的支付能力增强也将支撑油价。即使出现最严重的衰退，欧佩克+也可以通过持续干预来管理需求影响，而且当前现货溢价过大也暗示油市前景糟糕，因此我们继续预期布油价格维持在80美元/桶的长期水平，尽管这可能低估了欧佩克+减产影响，因为减产目标可能是将布油价格维持在区间80-100美元。

盛宝银行

近期欧佩克+减产减少了高馏分油的供应，而欧盟对俄罗斯石油的禁运，以及全球炼油产能难以满足强劲需求，都推动了炼油利润率的上升，并促使裂解价差大幅走高，这表明冬季我们可能会面临柴油和取暖油价格高企的局面。在美国原油出口以创纪录的速度运行之际，美国炼油厂进入了维护季节，这进一步耗尽了原油库存。与此同时，美国政府继续通过释放战略石油储备（SPR）向市场注入原油。目前这一战略的缺陷越来越大。从短期来看，这不仅降低了应对未来危机的能力，而且未能抑制汽油和柴油价格对美国消费者的影响。我们认为，只要产品市场仍然紧张，油价下跌的可能性将有所降低。

原油技术展望

 

　　 原油价格上周经历震荡之后迎来了一波上涨，日线级别，布林带收口，价格经过多次盘整，终究站上了中轨一线，短线价格走势整体偏多，不过需关注日内价格的回撤力度，只要价格没跌回前期震荡区间，就还有反攻的机会。4小时，布林带收口，早间开盘价格小幅回调，价格暂时跌破中轨一线支撑，有回踩震荡区间上限的可能，不过大的方向并未改变，日内操作上继续保持回调做多的思路，下方关注86.2-86.5一线支撑。