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　　港股早知道︱(2月19日) 有色金属期货全线大涨，持续关注洛阳钼业(03993)等股价强势上涨

　　隔夜美股收盘，道琼斯指数跌119.68点，跌幅0.38%，报31493.34点；标普500指数跌17.36点，跌幅0.44%，报3913.97点；纳斯达克综合指数跌100.14点，跌幅0.72%，报13865.36点。美国申请失业救济人数逊色，拖累美股下跌。港股ADR指数下挫，按比例计算，收报30419点，跌176.11点或0.58%。

　　“新茶饮第一股”之争即将落下帷幕。奈雪的茶在除夕夜火速递表港交所，招股指日可待；据市场消息，喜茶预计到三月才递表港交所。喜茶或将要错失“第一股”的名头。

　　华侨城（亚洲）(03366-HK)公布，公司全资附属公司华昌国际于去年12月21日至本月17日期间，于市场上进一步出售同程艺龙(00780-HK)合共464.76万股，每股平均价15.74港元，所得总额约7300万港元。完成后，集团持有同程艺龙约6590.22万股，占其股本3.02%。

　　数据显示：(1)主要疗效终点：依达拉奉右莰醇组第90天mRS评分在0~1分的受试者比例显着高于依达拉奉组，分別为67.18%和58.97%（优势比OR=1.42,95%CI：1.12~1.81，P=0.004）；(2)安全性：安全性和耐受性良好，不良事件和严重不良事件发生率两组相当。

　　证券交易的历史，可追溯到1866年，但直至1891年经纪协会设立，才成立了第一个正式的股票市场。1969 年至1972年间，设立了远东交易所、金银证券交易所、九龙证券交易所，加上原来的证券交易所，形成了四间交易所鼎足而立的局面。在1972年至 1973年短短的2年间，有119家公司上市， 1973年底上市公司数量达到296家。 1980年7月7日四间交易所合并而成联合交易所。四间交易所于1986年3月27日收市后全部停业，全部业务转移至联交所。

　　交易所是的证券交易所，全称“交易及结算所”，简称“港交所”。港交所是一家上市公司，全资拥有联合交易所、期货交易所和结算三家附属公司。主要业务是拥有及经营本港唯一的股票交易所与期货交易所，以及其有关的结算所。

　　市场就其交易品种来说，包括股票市场、衍生工具市场、基金市场、债券市场。证券市场的主要组成部分是股票市场，并有主板市场和创业板市场之分。

　　恒指系列指数为恒生银行的附属公司恒生指数服务所编制，它由恒生指数、恒生中资企业指数（红筹指数）、恒生中国企业指数（国企指数、H股指数）、恒生AH指数、恒生综合指数等组成。

　　一般简单地用0.25%+0.11%公式计算，其中0.25%通常是券商收取的佣金比例。0.11%是和交易所收取的各项费用之和。

　　2.交易征费：买卖双方需分别缴纳成交总金额0.003%的交易征费，该费用由券商代代证监会收取。

　　4.交易系统使用费：买卖双方均需就每笔交易各付港币0.50的交易系统使用费。我司目前为投资者豁免该费用。

　　5.印花税：买卖双方均需分别缴纳每成交金额0.1%的股票印花税（不足一元亦作一元计），该费用由券商代收取。

　　1、报价方式：市场不设置涨跌停板，最常见的报价方式为限价盘和竞价盘，投资者如果想以某个特定价格成交，则报“限价盘”，即交易必须以指定的价格或优于该价格成交；投资者如果不想指定价格，则可以于开盘前时段发布“竞价盘”， 即交易会于对盘时段内以价格及时间等优先次序按最佳价格顺序对盘。任何未完成配对的竞价盘会自动取消。

　　6、报价变动幅度：股票买卖报价的最小变动幅度，与股票当时所处的价格区间有关，1个价格变动幅度可能是1分、1角、2角等等

　　由于港币是紧盯美元的联汇汇率，随着人民币的升值，港币则面临贬值风险。所以在人民币升值这样一个大的背景下，投资市场面临比较大的挑战。

　　对投资者直接影响最大的是市场不设涨跌幅，不像内地有10%或5%的涨跌停板，同时期交易采取T+0方式，即当日买入当日就可以卖出。

　　由于一些客观因素的存在，目前有部分内地投资者认为在市场较A股市场市盈率低，存在较大的上升空间。事实上，作为成熟的市场，的估值和定价机制更准，所以部分股票的预期并不如预期的乐观。

　　不同于A股市场，目前内地居民获得相关市场的信息来源非常有限，信息缺乏使得投资者一旦冲动投入、选股不慎，比起国内市场，可能受到更大的损失。

　　市场上存在一种风险极高的投资产品，俗称“窝轮”，实际上是英文“WARRANTS”的译音，其专业的名称是认股证。它是一种“”而非“责任”。其赋予持有者在预定“到期日”以预定“行使价”购买或沽出相关资产的。在，窝轮是最受欢迎的投资产品之一。它的交易额已达到主板总成交量的二成。自1988年第一只衍生权证在挂牌买卖后，权证种类日益丰富。标的资产除了蓝筹股之外，还有指数(恒生指数及国企指数)、主要国企股及个别中资企业股、外国指数、货币及石油，权证产品市场大放异彩。根据全球证券交易所联会的统计，的认股证市场于二零零五年已超越、、意大利，晋升为世界第一证市场。而新闻上常提到的是备兑认股证和股票认股证，同时也是市场上最为常见的两种，备兑认股证是衍生认股证的其中一种，而衍生认股证是则是认股证的一种，认股证还包括股票认股证，而它本身则是期权的一种。

　　股票认股证是由上市公司所发行的认股证，例如此前代号2303的认股证，是由华丰纺织（364）所发行的，其特点是期限比较长，例如2303的期限为3年。另一个特点是，如果拥有该认股证的投资者到期要兑换股票的话，由上市公司发行新股以供兑换。

　　衍生认股证是由其所代表的“资产”所衍生出来的认股证，这些资产可以是股票、股票指数、黄金、外汇等等。而上述的股票认股证一般是只代表一个公司的股票，而衍生认股证所代表的股票可以是一个公司的股票，也可以是同时代表多个公司的股票，如此前的9554，只代表中石化（386）一家的股票，而9394（石化摩根0406购）则同时代表着石化行业中的中石化、上海石化、中石油及仪征化纤，所以它也称作一篮子。

　　（1）利用认沽权证对冲正股下跌风险的避险策略：要争取长线投资回报，投资者可能会选择持有一些优质蓝筹股，希望从股息与股价中获得长线增长潜力。但有时候面对市场较大调整，投资者可能会面临两难局面：是卖出还是持有。其实，投资者可利用认沽权证对冲手中持有组合的风险，一方面维持原有持仓；另一方面，如果股价下跌，认沽权证也可保障组合价值。

　　（2）分散投资组合风险：认股证的优点在于他可以看涨（认购权证）和看跌（认沽权证）。 投资者如果认为组合中某些市场或个别股份的短期表现有可能疲弱时，可适量地购入认沽权证对冲所持有资产的风险；同样，如果认为某股份或货币短期表现较佳时，也可适量地购入认股权证。

　　（3）套现策略：持有正股而需要现金的投资者，可卖出正股，同时用小部分资金买入权证，这样既可以获得现金，又可以继续享受正股上涨带来的盈利。

　　（4）在下跌大市中争取回报策略：利用杠杆效应，看淡后市的投资者可买入认沽权证，以把握相关资产价格下跌而获利的机会，做到即使下跌也能赚钱。

　　（1）相关资产价格的表现：认购证的价格理论上会随着相关资产的价格上升而上升；认沽证的价格理论上会随着相关资产的价格上升而回落。

　　（2）相关资产的实际波幅或引伸波幅下跌：相关资产的实际波幅上升导致引伸波幅上升，权证的理论价格也应上升。反之，如相关资产的实际波幅下跌导致引伸波幅下跌，权证的理论价亦会下跌。这不难理解为什么当波幅下调会成为了权证持有人的风险来源之一。

　　（3）时间值的耗损：权证的价值，可分为时间值及内在值两部分。时间值的部分，由权证发行后的第一日就会开始下跌，而其下跌的速度，更会随着到期日的接近而不断加速。时间值的耗损是权证投资者所不能避免的，投资者应谨记，剩余年期越短的权证，其时间值耗损的速度就越快。这现象在价外及到价认股证尤其厉害，应尽可能避开一些短期证(尤其是价外轮)，以有效降低时间值耗损的风险。

　　（4）发行人的信贷风险：如衍生权证到期时，是处价内的状态，发行人便要按上市文件中列明的结算方法，给予所有持有价内权证的投资者其应得金额。因此，如发行人在权证到期或之前破产，或因其他缘故未能支付予持有价内证投资者应得的金额，投资者便可能会损失。故此，发行人的信贷风险，也是权证投资者的风险来源之一。

　　所谓牛熊证，是港交所2006年6月12日引入的全新投资产品，一种反映相关资产表现的结构性产品。它是一种期权。牛熊证类属结构性产品，能追踪相关资产的表现而毋须支付购入实际资产的全数金额。牛熊证有牛证和熊证之分，设有固定到期日，投资者可以看好或看淡相关资产而选择买入牛证或熊证。牛熊证是由第三者发行，发行商通常是投资银行，与交易所及相关资产皆没有任何关连。

　　牛熊证在发行时有附带条件：在牛熊证有效期内，如相关资产价格触及上市文件内指定的水平（称为「收回价」），发行商会即时收回有关牛熊证。若相关资产价格是在牛熊证到期前触及收回价，牛熊证将提早到期并即时终止买卖。

　　牛熊证和传统的期权有认购和认沽两大类一样，牛熊证可分为“牛证”和“熊证”，顾名思义，投资“牛证”的投资者会看好后市，这和认购期权类似；而看淡后市的投资者则可投资 “熊证”，这和认沽期权类似。事实上，牛熊证和窝轮都是期权的变种，是金融市场不断创新的。牛熊证大约在2001年面世，在欧洲和发展迅速，于法兰克福和斯加特上市的牛熊证逾5500张，每月成交达80亿欧元。另外，以伦敦市场为例，牛熊证广受市场欢迎，目前牛熊证的成交占伦敦市场成交的四成。

　　牛熊证与窝轮的主要分别在于：牛熊证附有强制性回收机制，每一只牛熊证都有一个回收价。如果相关资产在到期前触及回收价，牛熊证便会立即停止买卖及被收回，随后发行商便会将剩余价值发还予投资者。所谓的剩余价值，是指相关资产的结算价与牛熊证行使价之间的差价。

　　为促进内地与资本市场共同发展，中国证券监督管理、证券及期货事务在2014年4月10日发布联合公告，决定原则批准上海证券交易所（简称所）、联合交易所（简称联交所）、中国证券登记结算有限责任公司、结算开展沪港股票市场交易互联互通机制试点（简称沪港通）。 沪港通是所和联交所建立技术连接，使内地和投资者可以通过当地证券公司或经纪商买卖范围内的对方交易所上市的股票。沪港通包括沪股通和港股通两部分。

　　沪股通，是指投资者委托经纪商，经由联交所设立的证券交易服务公司，向所进行申报，买卖范围内的所上市的股票。试点初期，沪股通股票范围包括上证180指数及上证380指数成份股以及所上市的A+H股公司股票。但是，被所实施风险警示的股票（即ST、*ST股票）不纳入沪股通股票；以人民币以外货币报价的股票（即B股）也不纳入沪股通股票。

　　港股通，是指内地投资者委托内地证券公司，经由所设立的证券交易服务公司，向联交所进行申报，买卖范围内的联交所上市的股票。港股通的股票范围是联交所恒生综合大型股指数、恒生综合中型股指数成份股和同时在联交所、所上市的A+H股公司股票。但是，同时在所以外的内地证券交易所和联交所上市的股票不纳入港股通股票范围；在联交所以人民币报价交易的股票不纳入港股通范围；A+H股上市公司若其A股被所实施风险警示，则其相应的H股也不纳入港股通股票。

　　*双向，内地投资者可以通过港股通买卖范围内联交所上市的股票，同时，投资者也可以通过沪股通买卖范围内所上市的股票； *对投资者双向采用人民币交收，即内地投资者买卖以港币报价的港股通股票，以人民币交收，投资者买卖沪股通股票，以人民币报价和交易； *实行额度控制，即内地投资者买入港股通股票有每日额度，投资者买入沪股通股票有每日额度； *两地投资者通过沪港通可以买卖的对方市场股票限于的范围。 基于两地市场规则差异和投资者权益的考虑，沪港通业务相关规则对投资者的交易方式做出一定的调整。主要包括： *沪港通向双方投资者仅提供限价类型订单，两地投资者均不可以进行市价委托； *有关回转交易遵循对方交易所规则，即投资者买入沪股通股票当日不得卖出，内地投资者买入港股通股票当日可以卖出； *沪股通和港股通都卖空行为； *不参加大交易，即内地投资者不得参与市场的对盘系统外交易（相当于大交易），投资者也不参与沪市A股的大交易。

　　港股通股票信息披露文件的类型包括公告、通告、通函、财务报表、社会及管治材料、月报表和权益等。常见的公布内容包括，损益表、周年股东大会及特别股东大会的详情、业务性质的转变、董事人选的改变、股份截止过户日期、须予披露的交易、交联交易、进行的供股安排、拟进行的收购活动或私有化，以及就不寻常股价或交投量的波动做出解释等。

　　关于定期报告，与A股不同，联交所主板公司的季报属于自愿披露内容，部分公司基于公司策略及商业机密的考虑而不披露季度报告。关于权益披露，公司内幕人士须在以下事件发生时，向联交所及有关的上市公司发出通知：大股东持有上市公司5%或以上任何带有投票权的股份类别的权益的个人及公司，必须披露其在该上市公司带有投票权的股份的权益及短仓；上市公司的董事及最高行政人员必须披露其对某上市公司（或其任何关联实体）的任何股份的权益及短仓，以及他们对该上市公司（或其任何关联实体）的任何债权证的权益。投资者可以在“披露易”“披露权益”—栏内找到上述人士向联交所披露的资料。

　　联交所“披露易”为投资者提供了一站式查询所有上市公司资的服务，除查阅最新息，投资者还可搜寻过往的存档公告，更可发挥电子系统的特长，方便投资者按公告类别等进行检索。“披露易”直通式的呈交及发布制度令投资者更加及时地获得上市公司的资，加强市场透明度，还有助于推动新闻更有效率地报道上市公司最新动态，使投资者及时获得上市公司资。

　　（1）由于只有当两地市场都可进行正常交易和结算的交易日，才被定为“港股通”交易日，这样，就存在港股交易，而港股通不交易的情况。港股通投资者应当首先关注在此期间无法对港股市场波动及时做出投资决策而可能导致的投资风险。关于港股通交易日的信息，投资者可以登录所证券交易服务公司指定的了解。（2）在内地长假期间，由于港股通业务暂停，而无法对持续交易的港股产生的股价剧烈波动及时应对的风险。

　　其二，在交易时间方面，提示投资者注意，每个港股通交易日的交易时间按联交所的交易时间执行。

　　（1）沪港两市交易时间上还存在较为明显的区别，具体而言，港股交易时间主要包括开市前时段及持续交易时段。其中，在9：00－9：30的开市前时段内，港股通投资者仅能在9：00－9：15输入竞价限价盘，且不能修改订单，仅能先撤单再申报。此外，市场的持续交易时间为9：30－12：00； 13：00－16：00，较沪市股票（大交易除外）连续竞价时间多一个半小时（即11：30－12：00，15：00－16：00）。此外，港股通投资者可以在12：30－13：00的时段撤销早市未成交的申报。（2）在圣诞节、元旦、农历新年前一日，如果该日为港股通交易日，那么港股通交易将仅有半日交易（即没有午市交易），且该日为港股通交易的非交收日。（3）出现台风或黑色暴雨等事件时，联交所将可能临时停市，投资者将面临在停市期间无法进行港股通交易的风险。投资者应当关注市场因台风等恶劣天气造成的临时停市等处理，做好投资安排。

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