国信期货早评

　　国债：shibor市场回升，多单暂离；
近期国内市场货币短期已经显著上升，隔夜shibor再度重返到1.7040%，在上月底隔夜shibor已经回升过一次，近期频繁的大幅回升在一定程度上显示了短期货币需求有预期增加的期望。在期限结构方面，期限结构也出现倒挂。在金融支持房地产政策措施，有望货币需求回升，国债多单暂离。（注：中长期来看，利率仍处于低位）

股指：外部略好，股指多单轻仓；
随着卫健委发布优化措施，国内各地已经成立整治“层层加码”工作专班，这在一定程度上将会缓解非经济因素所带来经济活动受限，大大激发市场的乐观情绪。在稳定经济层面上，国内货币政策维持两位数以上，M2为11.8%。货币环境持续宽松，房地产调控方面支持支持房地产措施，在短期效应方面，国内股市货受到提振。股指多单轻仓。

锌镍：锌注意交割风险，镍逢高做空；
周五晚间沪锌主力合约较前一交易日上涨0.4%。基本面来看，国内锌精矿供给趋向宽松，锌锭产量大概率上行。需求端，镀锌、氧化锌开工率上行，压铸锌合金开工率下行。库存方面，LME库存持续下行，国内上期所库存处于超低位置且继续下行，社会库存继续走低。周五2211合约-2212合约价差再度拉大，库仓单数量低位徘徊，仍需防范2211合约交割风险。近期国内防疫政策调整，地产融资支持政策改善了国内宏观情绪，工业品上行，但实际需求变化仍需观察。锌价短期高位震荡概率较高。
周五晚间沪镍主力合约较前一交易日上涨1.67%。基本面来看，镍铁方面，受下游需求呈弱影响铁厂挺价意愿减弱。需求端，不锈钢累库，供需形势走弱。合金方面，民用合金已进入淡季叠加高镍价影响需求再次下移。硫酸镍方面，供需两旺局面持续。近期印尼再提出口关税问题，可能年底前征税。LME宣布维持现状，不另外对俄罗斯金属设限。消息面支撑外加宏观情绪转好，镍价大幅上行。当前镍价已突破20万，估值偏高，空单可适当介入。交易：逢高做空。贵金属：金银震荡逢低买入为主；
周五晚间，COMEX黄金期货上涨0.9%报1769.40美元/盎司，COMEX白银期货下跌0.2%报21.667美元/盎司。国内夜盘方面，沪金2212主力合约报406.96元/克，下跌0.21%；沪银2212主力合约报4934元/千克，下跌1.10%。美国10月CPI虽绝对水平仍然高企，但均低于预期，除租金环比涨幅再度扩大外，其余项缓和迹象明显。继CPI年中见顶后，本次核心CPI见顶回落，那么紧缩预期最强的时候亦基本确认过去，贵金属上涨趋势渐明朗。另外，10年期-3月美债利差步入倒挂后仍持续，反映市场衰退预期。随着后续增长和通胀博弈加剧，贵金属上涨趋势已逐渐明朗。白银在光伏需求提振下，则因低库存受到更多商品属性的支撑。关注黄金1600美元/盎司和白银18美元/盎司附近支撑的逢低买入机会。

苹果：入库增加超预期苹果下跌；
周五，苹果期货小幅下跌。主力合约AP2301宽幅震荡，收8099，较上一交易日跌0.49%，减仓0.2万手，持仓16万手。据卓创资讯，全国冷库目前存储量约为861.16万吨，全国库容比为62.95%，单周冷库库存量增加68.5万吨。陕西冷库存储量超过较多冷库预期，近期盘库之后调整存储量。入库增加超出前期预期，叠加下游消费暂时未见明显好转，苹果延续弱势，操作建议逢高沽空。

花生：震荡依旧；
周五，花生期货小幅上涨。主力合约PK2301宽幅震荡，收10926，较上一交易日涨0.81%，增仓0.1万手，持仓11万手。产地价格主要受到油厂收购意愿支撑，原料陆续消耗中。但是商品米消耗速度偏缓，下游采购积极性差。关注东北产区上货，操作建议震荡思路对待。

油脂：需求预期向好国际油脂震荡偏强；
周五CBOT豆油期货市场收盘上涨，其中基准期约收高1.2%，主要原因是国际原油期货走强。1月期约收高0.91美分，报收74.54美分/磅。与之相比，夜盘连豆油低位窄幅震荡。
周五BMD棕榈油期货上涨，因为11月上旬的棕榈油出口数据强劲，印尼计划提高棕榈油出口关税，中国完善疫情防控措施也有助于提振市场情绪。1月毛棕榈油报收4,290令吉/吨，较上一交易日上涨112令吉。受此影响，国内连棕油夜盘震荡上行。截止收盘P2301收8608，涨190（2.26%）。
因公共节日，加拿大市场周五休市。夜盘郑菜油高位震荡，随着菜籽进口到港量的增加，菜油涨势减缓。油脂市场差异化走势依然明显，市场等待国内餐饮需求的逐步修复，弱现实何时能够照进强预期中，仍需时间的考验，短期油脂或因需求好转震荡偏强。短线操作为宜。

豆类：中国需求提振美豆大幅走高；
周五CBOT大豆期货市场收盘上涨，其中基准期约收高1.9%，因为中国最新发布的新的防控措施提振市场看涨人气，市场预期中国需求有望恢复，此外国际原油期货走强。1月期约收高27美分，报收1450美分/蒲式耳。与之相比，夜盘连粕小幅震荡回落，市场预期下周进口大豆到港量有望增加，连粕市场多头逐步离场，盘面减仓下行，不过美豆走高带来的成本驱动对连粕有所支撑，当前多空博弈越发剧烈，市场波动加剧。短线交易为宜。

白糖:原糖冲高美元走软股市上涨；
原糖期货大幅收高，受益于美元走软以及股市整体上涨。03合约上涨0.23美分/磅，涨幅为1.2%。短期宏观利好，市场整体氛围转多。基本面上巴西总体产量或下调，印度供应也还未放量。印度出口第一批配额仅有600万吨，难以满足市场需求。郑糖跟随外盘继续反弹，价格越过5700元/吨一线。总体来看，短期内外价差支撑郑糖价格，基本面上榨季初期青黄不接。但是5700元/吨之上糖价承压将会逐步增加。操作上建议短线交易为主。

棉花:美棉走强受益于需求预期；
美棉因需求预期提升大幅走高。12合约上涨1.82美分/磅，涨幅为2.1%。美棉盘中大幅走高，主要是美元走势弱势以及中国优化防控政策提振市场的消费信心。油价走强也对于棉花价格带来较为明显的提振。郑棉跟随外盘强势反弹。短期主产区公共卫生事件影响减弱，但仓单注册仍旧非常缓慢，对于棉价有所支撑。短期郑棉偏强震荡。中期受到需求压制依旧难言乐观。建议短线交易为主。

PTA：利好共振PTA延续反弹；
周五夜盘TA2301收涨2.17%。终端需求延续平淡，下游聚酯及织机降负，PTA工厂同步检修，产业链通过减产平衡供需，但PTA新线投产在即，供应压力渐增，聚酯库存高企，基本面预期仍然承压。宏观传来消息利好，外盘油价走强，成本端支撑回暖，且PTA加工费偏低，估值层面有较强韧性。短期受油价及情绪影响较大，关注油价及聚酯减产。建议短线震荡偏多思路。

聚烯烃：短期偏强震荡运行；
周五夜盘塑料2301收涨1.34%、PP2301收涨1.36%。近期新装置陆续试车，检修亦步入淡季，供应压力渐增加，而需求面临季节性走弱，市场预期进入累库，关注新线投产进度。短期石化平稳去库，下游工厂刚需采购，现实供应压力不大，在高成本及低估值背景下，成本支撑较强，但外盘快速下跌，进口窗口开启，盘面延低位偏强震荡，关注新装置投产进度。建议短线交易。

橡胶：胶价维持震荡反弹；
夜盘沪胶RU2301上涨0.32%，报收于12640元/吨。国内外新胶产量维持稳定增长趋势，但市场对于短期内交割品减产预期犹存。下游轮胎企业虽开工呈恢复性提升，短期轮胎企业开工仍有进一步提升空间。但季节性需求淡季逐渐显现，市场走货放缓，轮胎库存新增压力将有所提升。技术面，胶价RU2301或有望维持震荡反弹格局。操作建议：多单持有。

原油：油价短期维持震荡；
上周五WTI原油上涨2.76%，报收于88.86美元/桶，国内原油SC2212夜盘上涨0.45%，报收于676.8元/桶。美国通胀放缓，预计需求将复苏，全球主要股市大幅度上涨也提振了石油市场气氛。在年底前的最后两个月，欧佩克及其减产同盟国决定大幅度减产，市场仍然担心石油供应紧缺。沙特能源部长表示，欧佩克及其减产同盟国对石油生产将继续保持谨慎。技术面，油价短期维持震荡。操作建议：暂时观望。

焦炭焦煤：宏观情绪回暖带动原料反弹；
周五夜间，焦炭2301高位开盘，震荡偏强运行，报收2721，上涨72，涨幅2.72%。焦炭现货三轮提降，焦企亏损扩大，开工率周环比下滑，供应继续紧缩。钢厂方面，高炉检修，影响铁水产量，炉料消耗量下滑。部分焦企有累库压力。但近期宏观面预期转好，带动原料上行，建议短线操作。
周五夜间，焦煤2301高位开盘，震荡偏强运行，报收2148.5，上涨58.5，涨幅2.8%。国内煤矿复产，煤炭产量环比增加。下游利润情况不佳，按需采购为主。蒙煤市场偏弱运行。焦煤真实需求下降。供需面转弱，但市场情绪转暖，期货价格延续反弹，建议短线操作。

玻璃：供需弱势延续盘面低位震荡；
周五夜盘玻璃主力合约延续震荡。情绪面回暖，美国通胀数据见顶，鸽派预期升温，支撑盘面。玻璃在跌破成本后，产能下滑，但成本端未能坍塌，下跌空间有限。供需面则延续弱势，玻璃旺季接近尾声，供应端在亏损压力下逐渐下行，库存维持高位。短期现货仍然坚挺，盘面随宏观情绪震荡，操作上建议短线操作。
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铁矿石：宏观引导继续上涨；
周五夜盘铁矿石继续上涨，铁矿石01合约涨18.5至715.5，涨幅2.65%。情绪面，美国通胀数据见顶回落，鸽派预期升温，大宗商品普涨，国内对地产再出政策刺激，情绪好转。产业端，地产数据弱势，需求疲软，钢厂悲观减产，铁水产量继续回落。当前宏观逻辑主导，利好不断，期货可能升水引领现货，操作上建议谨慎操作。

螺纹钢：政策转向但基本面拖累观望为主；
螺纹钢期货主力周五夜盘上涨1.17%至3645元/吨。宏观面来看，美国CPI增幅弱于预期，加息接近尾声；国内发布《关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施科学精准做好防控工作的通知》、《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》、《关于进一步完善政策环境加大力度支持民间投资发展的意见》政策面转暖。上周上海钢联建材成交均值16.7万吨，同比回落7.6%。宏观虽然转暖，但螺纹钢供需仍然偏差，市场处于供给增加需求减少的格局之中。建议投资者观望为主。

铁合金：政策转向观望为主；
锰硅：上周锰硅期货震荡上涨，但现货持平为主，基差有所缩小，但基差仍然为主。目前从原料来看，锰矿库存偏高，但锰矿成本亦高。从生产来看，锰系协会倡议减产50%，但上周产量仍然攀升。（11.10）Mysteel统计全国121家独立硅锰企业样本：开工率（产能利用率）全国59.89%，较上周增2.15%；日均产量27916吨，增540吨。美国CPI增幅趋缓，加息趋缓，国内政策面支持经济发展，建议观望为主。
硅铁：上周硅铁期货震荡，现货持平，基差持续为负。但硅铁产量略有减少，（11.10）Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：开工率（产能利用率）全国42.16%，较上期降2.34%；日均产量14926吨，较上期降1025吨。政策面转暖，建议观望为主。

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