行业低谷期逆势IPO，“煤二代”张晋芳能否带领集创北方顺利闯关

　　集创北方是一家显示芯片设计企业。2019年、2020年、2021年，其营业收入分别为14.47亿元、23.80亿元和56.74亿元，营业收入复合增长率达98.00%；归母净利润分别为-1.54亿元、5327.90万元和9.32亿元。2020年度扭亏为盈，2021年年度较2020年度增长1649%。

　　2021年的“缺芯潮”中，驱动IC为彼时最为紧俏的产品之一。受此影响，驱动IC设计厂商业绩大幅增长。集创北方招股书显示，2020年，其面板显示驱动芯片单价4.36元/颗，2021年直接涨至8.40元/颗。

　　集创北方表示，公司主要产品单价呈现出不断上涨的趋势，一方面是由于下游客户的需求短期内快速提升，相关产品价格自2020年第四季度开始上升；另一方面是由于公司高端芯片产品的占比不断提升，产品结构的变动带动平均单价不断上涨。

　　2019年至2021年，集创北方面板显示驱动芯片营收占比也持续提升，从2019年的15.09%升至2021年的51.41%。

　　不过，2022年，驱动IC市场行情骤变。据CINNO Research数据，2022年1月，国内液晶面板厂商平均稼动率为92.9%，待至6月直接降至75.6%，9月进一步降至68.9%。

　　稼动率较低，说明液晶面板厂商接到订单有限，行业不景气。而液晶面板稼动率下降，必然影响到其上游驱动IC的销售。

　　2021年，集创北方前五大客户分别为京东方、同芯创达、兴隽光电、华兴光电和惠科股份。除了同芯创达、兴隽光电为经销外，其余三家均为直销，且直销客户均为国内液晶面板大厂。

　　由此可见，液晶面板大厂稼动率下降可能会对集创北方业绩带来一些影响。

　　值得一提的是，在2021年驱动IC旺季，集创北方产销率却低于2020年。其2020年面板显示驱动芯片产销率为92.53%，2021年产销率为89.54%。对此，集创北方表示，随着公司业务规模的快速发展，公司为应对未来快速增长的下游需求需要保有的备货量亦快速增长，导致报告期内的销量整体小于产量。

　　备货量增长也导致其存货高企，2021年年末，集创北方存货账面价值高达17.75亿元。其中原材料5.32亿元，占存货比例为29.98%；委托加工物资4.42亿元，占比24.92%；库存商品7.59亿元，占比42.79%；发出商品4097.36万元，占比2.31%。

　　集创北方表示，2021年度芯片市场整体呈现供不应求的趋势，公司根据未来6个月的客户预计需求，晶圆、封测供应商的产能状况，提前进行备货，导致原材料、在产品等存货账面价值的大幅增加。

　　原本提前备货以应对供不应求，没想到下游液晶面板厂商2022年稼动率持续下滑。存货高企叠加下游需求不足，集创北方何去何从？

　　谈起集创北方的“标签”，除了驱动IC设计大厂外，其创始人兼实际控制人张晋芳“煤二代”的身份也为外界津津乐道。

　　张晋芳的父亲张来拴旗下有两大公司，分别为山西教场坪能源产业集团有限公司和山西永昌科技集团有限公司。据永昌集团官网信息，总部位于北京的集创北方还与山西颇有“渊源”，而这要从公司实控人兼董事长张晋芳的父亲张来拴及旗下的教场坪能源集团谈起。

　　张来拴2003年竞价购买了教场坪煤矿，从此走上了“煤老板”之路。而其子张晋芳，则于2008年成立集创北方。

　　关于张来拴与张晋芳的关系，集创北方招股书的形容是“张晋芳关系密切家庭成员”。2021年，永昌集团还与集创北方存在关联方资金拆借。当年，集创北方向永昌集团分别拆入2.50亿元和5000万元，向山西永昌环宇煤炭运销有限公司拆入2亿元。

　　招股书显示，永昌集团为张来拴控制并担任董事长，张晋花担任董事，张晋春担任总经理的企业。而永昌环宇煤炭，也是张来拴控制并担任董事长兼总经理，且张晋春担任董事的企业。