政策支持+需求强劲+国产替代，这个行业的成长天花板极高——道达

　　各位老铁，大家周末好！我是钱研君，今天又在“道达号”上发布最新的研究成果——道达研选。

　　最近两周，中字头股票和大金融板块的表现相对不错，不过从历史经验来看，除非是牛市行情，否则这些大盘股很难出现持续性的行情。经过比较长时间的调整之后，A股的整体估值已经非常具有性价比，同时压制A股估值提升的内外因素也在逐步改善中。所以，对于未来，我们可以稍微保持一点乐观的精神。

　　相比于大金融板块，钱研君更喜欢行业竞争格局好或增长空间大的行业。接下来钱研君就分享一下科研试剂行业的投资逻辑！

　　本期，推出了白金版，为大家介绍了科研试剂行业的5家重点上市公司。关注

　　免责及道达研选白金版是从行业前瞻去挖掘价值信息，整合最热研报主要观点，提供的信息仅供参考，不涉及操作建议。据此入市，风险自担！

　　国外通常把服务于科学研究的企业所处的行业统称为科研服务行业。科研服务公司主要销售的产品包括科研试剂、高端耗材、实验仪器、智能设备、科研信息化、特种化学品，同时通过相关专业技术服务，帮助客户解决从常规的测试到复杂的研发项目中所遇到的各种挑战。

　　如果将创新产业链中的研发服务者形象比喻为“卖水人”，那么处于整个研发周期的最上游的科研服务企业则可以被比作这些“卖水人”的“小推车”。

　　科研服务行业行业可分为实验试剂、实验耗材和实验仪器这三个细分领域。华安证券综合各方数据判断，科研试剂为最大的细分领域，市场规模占比超过50%。

　　下面我们重点来看一科研试剂这个细分领域的情况。根据试剂性质不同，科研试剂大体可分为化学试剂和生物试剂，今天我们重点关注的则是生物试剂。生物科研试剂产品可分为三个种类：蛋白类、核酸类和细胞类。从结构上来看，我国各类生物科研试剂中，核酸和蛋白类试剂占比最大。

　　根据FrosSullivan数据，2019年我国生物科研试剂市场中核酸类市场规模69亿元，占比51%；蛋白类市场规模40亿元，占比29%；细胞类试剂市场规模27亿元，占比20%。

　　生物试剂产业链的上游为生物和化学原料，中游为生物试剂生厂商，下游客户群体主要为科研机构用户和工业用户。

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　　科研机构用户包括高等院校、各类研究所等，对于产品的需求往往更加分散，对产品价格的敏感度也更低。工业用户包括药物研发企业、外包研发机构等，单个工业用户的需求往往更大，出于成本考虑对产品的价格也更为敏感。

　　根据Frost&Sullivan数据，2019年全球生物试剂市场中，科研用户市场规模达到112亿美元，占比约63.8%；而工业用户市场约63亿美元，占比约36.2%。

　　由于生物科研试剂对产品和服务的要求较高，因此难度也会更大，从而形成了极高的进入壁垒。而国内起步较晚，技术和品牌实力弱于国际巨头、质量体系缺乏，导致我国生物试剂市场长期被外资企业垄断。加上行业处于研发初期，客户也往往较为分散，导致厂家规模效应不明显。

　　三大逻辑助力行业高增长

　　关注生物试剂行业的理由主要有三个，下面分别来看。

　　首先是政策端的支持。为推动行业的发展，国务院及有关部门先后颁布了一系列法规及产业政策，为扶持科研服务企业发展、加强行业规范等方面提供了指导方向，将在较长时期内对行业发展起到促进作用。

　　其次是需求强劲。在全球对于基础科学研究日益重视的背景下，科研用户所获得的科研经费较为充裕，生物科研试剂作为生命科学基础研究、基础医学研究等方面学术成果产出的必要条件，需求量也随之稳定增长。

　　根据国家统计局数据，我国研究与试验发展经费由2010年的7063亿元增长至2019年的21737亿元，年均复合增长率达13.30%。目前，我国研发经费支出规模已经位居全球第二，仅次于美国。

　　最后是国产替代。目前本土企业的生物试剂企业所占市场份额较低。随着本土企业科研能力的提升、产品质量的提高、业务水平的进步，其产品将会逐渐实现对进口产品的替代，提高市场占有率，而整体行业也将减少对于进口产品的依赖。

　　那么，生物试剂行业的市场空间有多大呢？根据华安证券的测算，到2025年，整体生物试剂规模将达到433亿元，复合增长率为20%。

　　德邦证券将国内上游科研试剂类企业大致分为两类：平台型综合服务商和产品型公司。德邦证券认为，无论是平台型和产品型企业，均具有显著长期投资价值，原因在于：国内科研试剂市场规模足够大，而目前国产供应商市场份额均非常小，具有极高的成长天花板。

　　本期，推出了白金版，为大家介绍了科研试剂行业的5家重点上市公司。关注

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　　风险提示：1、进口替代不及预期；2、行业政策变化不及预期；3、行业竞争加剧超于预期；4、下游需求增长不及预期。