纯碱短期偏强 高位风险大。中国版Break-even通胀率

　　观点分享：“再通胀交易”推动美债收益率陡峭化程度达到2014年以来最陡水平，在美联储放弃收益率曲线控制策略（YCC）、耶伦主持取消一季度财政发债融资的背景下，长债承受了巨大的卖压。由于美债市场存在通胀保值型债券，因此全市场可以盯住“盈亏平衡通胀率”（Break-even inflation rate）所谓的“通胀预期”，可在不存在通胀保值债券的中国金融市场上，“预期”就是较难量化的变量，利用低频次的月度数据亦可间接构造中国版的Break-even通胀率，此指标显示截至2021年1月份，基于CPI的通胀预期显示未来一年CPI同比增速为0.90%，基于PPI的通胀预期显示未来一年PPI同比增速为-1.34%。在此指标中“趋势”比“水平”更重要。

　　上海期货交易所数据显示：沪锡主力上涨14160元/吨报于192770元/吨，近月上涨14480元/吨报于192240元/吨。现货市场报价在190500―192500元/吨，均价191500元/吨，较上一交易日报价上涨13500元/吨。今日市场报价继续上调，但有价无市局面持续，市场高位看到20万以上，基本无成交，大都暂不报价，观望情绪浓厚。卓创预计，明日锡价料维持偏强走势，但上行空间收窄。

　　据外媒报道，OANDA高级市场分析师Jeffrey Hley在一份报告中表示，就技术线而言，黄金的复苏前景仍然严峻，目前资金流入虚拟货币市场较多，美元走低虽有助于在现阶段稳定金价，但不能扭转其走势。

　　2月22日，钢谷统计的31家流通商建材成交量总计20394.91吨，较上一个交易日增加7367.63吨，增幅56.56%；环比上周一成交量增加20394.91吨；较1月成交均值增加10219.95吨，增幅100.44%。

　　春节期间，硅铁企业库存迅速攀升，据我的钢铁调研结果显示，2月19日当周全国60家样本企业硅铁库存量达11.98万吨，较节前1月14日统计结果高出92.6%，创9个月新高，其中内蒙地区企业库存量为5.93万吨，占比近50%，青海、企业库存量分别为2.88万吨和1.91万吨。

　　②前期、内蒙硅铁外运不畅，运费上调，然而高利润刺激下发运紧张情况有所缓解，此外伴随各地逐步解封，节后运费将逐步恢复至往年均值。钢厂需求方面，南方2月钢招出现8000元以上高价，但北方钢厂招标预期已经有所回落，此外3月钢招量、价通常会环比走弱，目前市场观望情绪较浓。

　　虽然春节期间国内现货市场基本处于休市状态，下游加工企业停车放假，但是因玻璃生产工艺的特殊性，原片企业生产线则正常生产，节后玻璃行业库存显著增加。据中国玻璃期货公布的数据显示，截至2月20日，玻璃行业库存较节前上升696万重箱至3803万重箱，为最近5个月以来新高，但仍较去年同期水平减少889万重箱。库存可用升至14.16天，环比上周增加2.63天，同比减少4.30天。

　　国务院发布关于加快建立健全绿色低碳循环发展经济体系的指导意见。意见提出，提升可再生能源利用比例，大力推动风电、光伏发电发展，因地制宜发展水能、地热能、海洋能、氢能、生物质能、光热发电。加快大容量储能技术研发推广，提升电汇集和外送能力。增加农村清洁能源供应，推动农村发展生物质能。

　　国产纸浆现货市场震荡整理，业者入市积极性一般，市场成交倾向实单实谈。当前杨木化机浆含税出厂价3250―3500元/吨，竹浆板含税出厂价4400―4800元/吨，甘蔗浆含税出厂价4800―5000元/吨。上海期货交易所纸浆期货主力合约sp210今日开盘价6972元/吨，最高价7034元/吨，最低价6870元/吨，收盘价6942元/吨，较上一工作涨30元/吨，结算价6938元/吨，2105持仓量209033手，较上一工作日减3237手。

　　②纸浆期货主力合约先涨后大跌，整体价格较上周出入不大，现货市场价格波动有限，业者继续跟随期货盘面报价，市场偶有成交。智利新一轮外盘浆价报出，较上一轮提涨90―110元/吨，浆市交投信心受提振。隆众资分析，3月份为下游文化纸需求小高峰，浆价短期延续高位震荡整理。

　　CBOT玉米价格上涨，原因是市场乐观地认为，中国的生猪数量将在今年年中全面复苏，这提振了动物饲料需求的前景。农业部部长唐仁健周一表示，预计到6月底，中国的猪群数量将上升到2017年的水平，这将标志着中国从非洲猪瘟中完全恢复过来。

　　②玉米周一一度攀升1.3%，结束了连续两天的跌势。大豆和小麦也上涨，因投资者权衡美国农业部公布的国内谷物库存报告，以及美国深度冻结造成的损害程度。

　　③与此同时，投资者正密切关注巴西的大豆出口。由于晚收导致卡车司机陷入大规模交通拥堵，导致关键贸易线积压，并有可能进一步延误对华出口。

　　受超高的基差以及偏低的国内库存支撑，豆油供需持续偏紧，叠加关联品种棕榈油连续上涨带动，大连豆油周一强势领涨油脂，主力合约涨逾2%，期价最高触及8458元/吨，持仓量连续第三日大幅增加，节后回来已累计增超5.6万手，市场做多热情爆棚。值得一提的是，今日尾盘大量资金注入花生期货，最终花生主力2110合约收高3.08%，与油脂形成共振。

　　②对于后市东证期货认为，受到棕榈油市场带动，叠加豆油压榨成本的支撑、一季度大豆到港以及油厂压榨开机率的回落影响，豆油价格支撑较强，一季度或将维持震荡偏强走势；但随着下半年生猪存栏的恢复，油厂或转为采取挺粕抛油策略，预计豆油价格重心将下移。

　　截至2月15日，印度497家糖厂总共生产了约2090万吨糖，去年同期为1700万吨。印度糖厂协会（ISMA）在报告中称，截至2月15日，马哈拉施特拉邦的183家糖厂生产了754.6万吨糖，去年同期140家糖厂生产了433.8万吨。在北方邦，120家糖厂共生产糖651.3万吨，而去年同期119家糖厂共生产了663.4万吨。