全球主要央行向市场发出明确信息

　　美联储（FED）、欧洲央行（ECB）、英国央行（BOE）和瑞士央行（SNB）本周都将利率上调50个基点，符合市场此前预期，但市场正在密切关注他们不断变化的语调。

美联储周三（12月14日）将基准利率上调50个基点至15年来的最高水平，市场对此作出负面反应。与前四次会议都加息75个基点相比，这标志着美联储加息幅度的放缓。

然而，美联储主席鲍威尔（Jerome Powell）暗示，尽管最近有迹象表明通胀可能已经见顶，但将通胀拉回可控水平的斗争远未结束。

鲍威尔在周三的新闻发布会上表示：“人们确实预期，服务业通胀不会这么快下降，所以我们将不得不保持在这一水平。为了达到我们想要达到的目标，我们可能不得不提高利率。”

周四，欧洲央行紧随其后，同样选择将加息幅度缩小，但暗示未来需要进一步“大幅”加息以抑制通胀。

英国央行也实施了50个基点的加息，并补充称，如果通胀压力开始看起来更加持久，该央行将“强力回应”。

德意志银行（Deutsche Bank）外汇研究主管George Saravelos表示，主要央行向市场发出了“明确信息”，即“金融状况需要保持紧张”。

Saravelos说：“我们在2022年初写道，今年只有一件事：实际利率上升。既然各国央行已经做到这一点，2023年的主题就不同了：防止市场做相反的事情。在通胀疲软的前提下购买风险资产，这是自相矛盾的：它所带来的金融状况的放松，恰恰破坏了通胀疲软的论点。”

Saravelos指出，在这种背景下，欧洲央行和美联储将重点从消费者物价指数（CPI）明确转向劳动力市场值得注意，因为这意味着商品供给侧的变动不足以宣布“任务完成”。

Saravelos总结道：“2023年的总体信息似乎相当明确：在劳动力市场开始转向之前，各国央行将抵制高风险资产。”

经济前景调整

尽管政策决定本身符合预期，但美联储和欧洲央行发出的鹰派信息还是多少让市场感到意外。

贝伦贝格银行（Berenberg）周五根据过去48小时的发展调整了其最终利率预测，在原来基础上料美联储在2023年再多一次加息25个基点，使明年前三次会议后最高利率区间在5%-5.25%。

贝伦贝格首席经济学家Holger Schmieding表示：“我们仍然认为，到2023年底，通胀下降至3%，失业率上升至远高于4.5%，最终将引发转向限制性较低的立场，但就目前而言，美联储显然打算进一步上调利率。”

欧洲央行还上调对欧洲央行的预期，目前预计欧洲央行将在未来不止一次会议上稳步加息至“限制性水平”。

贝伦贝格银行此前预测，欧洲央行将在明年2月2日加息50个基点，如今贝伦贝格预测欧银将在3月16日进一步加息50个基点。这使得欧洲央行的主要再融资利率达到3.5%。

Schmieding说：“然而，在如此高的水平上，一旦通胀在2024年降至接近2%，欧洲央行可能需要再次降息。我们现在预计2024年年中会有两次降息，每次降息25个基点，因此我们预计欧洲央行2024年底的主要再融资利率将保持在3.0%不变。”

英国央行的立场比美联储和欧洲央行略偏鸽派，未来的决定可能在很大程度上取决于预期中的英国经济衰退如何发展。然而，英国央行货币政策委员会（MPC）一再对劳动力市场紧张表示谨慎。

贝伦贝格预计，明年2月份英国央行将再加息25个基点，使利率达到3.75%的峰值，2023年下半年将降息50个基点，2024年底将进一步降息25个基点。

Schmieding解释说：“但在近期经济数据出现正面意外的背景下，美联储和英国央行额外加息25个基点不会对我们的经济前景产生实质性影响。我们仍然预计2023年美国经济将收缩0.1%，2024年增长1.2%；而英国可能会陷入衰退，2023年GDP下降1.1%，2024年反弹1.8%。”

不过，贝伦贝格认为，预计欧洲央行额外加息50个基点将产生明显影响，在2023年底和2024年初对经济增长的抑制最为明显。Schmieding说：“虽然我们将明年欧元区的实际GDP预期维持在-0.3%不变，但我们将2024年经济复苏速度的预期从2.0%下调至1.8%。”