开启上市后首次并购，买下行动基因值不值？

　　12月16日，纳斯达克上市公司公告，拟收购行动基因(ACT Genomics)多数股权，预付价款包括1990万股Prenetics普通股及2000万美元现金。预计收购将于本月30日前后完成。

　　行动基因所从事的癌症精准医疗，是近年来快速发展的医疗科技领域。早在多年前，该领域已发生过罗氏公司对Foundation的大额并购。Prenetics的收购表明癌症精准医疗的价值再次得到认可。

癌症精准医疗：巨头蜂拥入场

　　全球领先的基因及诊断检测公司Prenetics于12月16日公告了对行动基因的多数股权的收购，这是Prenetics自上市以来的首起并购。

　　近年来，基因检测技术在癌症检测和治疗中的应用范围不断扩大。通过基因检测实现对癌症的精准治疗已经成为可能。正因如此，包括一些国际巨头在内的生物科技企业，对癌症精准医疗领域的关注度持续增加。

　　早在几年前，癌症精准医疗领域就已经发生过超百亿规模的并购事件。2015年1月，瑞士制药巨头罗氏公司(Roche)宣布入股癌症基因检测公司Foundation Medicine。罗氏出资10.4亿美元获得Foundation Medicine56%的股份，并作为主要股东之一参与公司的日常管理。

　　三年之后的2018年6月，罗氏再次宣布斥资24亿美元(约合人民币155亿元)收购Foundation剩余全部在外流通股份。让罗氏前前后后花了超过200亿人民币的Foundation成立于2009年，彼时成立尚不足10年。该公司主要从事癌症基因检测技术和产品的研究开发。

　　Foundation的主要产品之一是一款叫做FoundationOne CDx的伴随诊断技术产品。它可以根据患者肿瘤基因变异情况的不同，向医生和患者推荐分子靶点导向药物，以便更精准地制定免疫治疗方案。

　　实际上，早在2012年，罗氏就曾计划以67亿美元的价格，收购另一家基因测序巨头illumina但被拒绝。除了Foundation，2017年、2018年，罗氏还推动了多起涉及癌症精准治疗业务相关的收购。

　　而曾拒罗氏收购的illumina，如今也已经发展成为全球基因测序巨头。近几年，illumina也推动了对多家癌症基因检测企业的并购。其中包括对癌症检测公司GRAIL的收购，交易价格高达80亿美元。

　　罗氏和illumina的动作无疑表明它们看好基因检测在癌症精准医疗方面的巨大应用前景。Prenetics对行动基因的收购，同样如此。

收购行动基因值不值?

　　行动基因是Prenetics上市后的首个收购标的。而之所以选择行动基因，一方面可能是因为其已经具备相当的技术和市场实力。另外，本次收购行动基因的估值合理，对于Prenetics来说，的确是一次值当的买卖。

　　仍以罗氏收购Foundation为例，4年前的这笔巨额收购PE超过30倍。而近几年来，医疗行业估值整体回落，Prenetics此次对行动基因的收购价格和估值都要低得多，甚至低于行动基因最近一轮融资的估值。直白点说，Prenetics很可能买在了低位。

　　此次交易支付的对价，包括了1990万股Prenetics股权及现金2000万美元，根据Prenetics三季报，截至2022年第三季度，公司持有的现金及其他短期资产约2.5亿美元，这笔交易所支付的对价也完全在Prenetics的承受范围之内。

　　当然，分析行动基因的价值，最终还是要回归到业务上来。行动基因过去一直专注于癌症的精准医疗，通过尖端的基因检测、疾病与药物分析，为患者提供癌症治疗的最佳方案、癌症复发与抗药性监控及特定癌症风险评估与免疫治疗评估。

　　行动基因目前已在全球多个国家和地区设有实验室和业务点，连同行动基因早前与肺癌诊断专家善觅有限公司(善觅)的合并，不仅使公司在癌症治疗领域上的专业技术得以飞跃式发展，也扩大了公司癌症基因组学的市场份额。

　　随着癌症精准医疗需求的不断提升，癌症基因检测技术未来得到更广泛的应用，已经是可以看得见的趋势。基因检测技术并不是有钱就能“砸”出来的，而是需要长期的技术积累，提早布局者将形成对后来者的巨大优势。

　　根据公告，Prenetics预计，行动基因将于2023年贡献约2500万至3000万美元的收入。收购完成后，从2023年1月起，行动基因主席莫树锦也将加入Prenetics科学咨询董事会。这意味着，通过这起收购，Prenetics有望实现人才、业务和技术上的多维度提升。

　　当然，最直观的效应是，Prenetics将通过这次交易，快速扩大在癌症基因组学领域的市场份额。公司也将进一步从原有新冠检测业务中抽离，消费者健康、临床护理、医疗和癌症基因组学三大业务板块将更完善。